中小投资者权益保护指数呈上升趋势

　　16日，第十二届中国公司治理论坛——公司治理与完善产权制度研讨会在北京师范大学举办。北京师范大学公司治理与企业发展研究中心、北京师范大学经济与工商管理学院联合发布《中国公司治理分类指数报告No.16（2017）》（以下简称《报告》）。《报告》指出，2014-2016年，中国上市公司中小投资者权益保护指数总体呈上升趋势，董事会治理指数止跌回升，财务治理水平近三年连续上升。与会专家认为，公司治理是搞好国企改革的重要一环，也是促进资本市场的完善与透明的必要条件，公司治理要实现权利制衡和责任制衡，而职业经理人则是良性发展的重要保障。

　　公司治理水平逐年改善

　　报告以国际通行的公司治理规范，同时基于中国的制度架构和现实国情，分类设计了中国公司治理评价指标体系，在此基础上，运用科学的方法，计算出了2016年2840家上市公司的六类公司治理指数，包括中小投资者权益保护指数、董事会治理指数、企业家能力指数、财务治理指数、自愿性信息披露指数和高管薪酬指数（样本2840家，高管薪酬指数的样本公司是2829家），并从总体、行业、地区、所有制、上市板块等角度分别进行了比较分析。报告数据截至2016年12月31日，评价样本也是截至这个日期的全部A股上市公司。

　　在中小投资者权益保护指数方面，《报告》指出，2016年，中国2840家上市公司中小投资者权益保护指数平均值47.70分，近三年呈上升趋势。从所有制看，2016年国有控股公司中小投资者权益保护指数增加幅度略高于非国有控股公司。从上市板块看，深市中小企业板中小投资者权益保护水平连续三年最高。从行业看，近七成行业的中小投资者权益保护指数连续三年上升。

　　在董事会治理指数方面，报告显示，2016年，中国上市公司董事会治理指数止跌回升。2016年，中国2840家上市公司董事会治理指数整体偏低，平均值50.77分。国有控股公司董事会治理指数连续下降两年后出现回升，适度降低股权集中度可能是提高公司董事会治理水平的比较有效的方式，非国有控股公司董事会治理指数提升幅度大于国有控股公司，金融业董事会治理指数止跌回升。

　　企业家能力指数方面，《报告》指出，2016年，中国2840家上市公司企业家能力指数总体很低，平均值30.74分。国有控股公司企业家能力指数低于非国有控股公司，金融业企业家能力指数止跌回升，深市中小企业板企业家能力指数四个年度保持第一。

　　在财务治理指数方面，报告指出，上市公司财务治理水平近三年连续上升，2016年，中国2840家上市公司样本中财务治理指数平均值为53.52分。2016年国有控股公司财务治理指数被非国有控股公司略有超越，金融业财务治理指数重回首位，深市创业板财务治理指数2016年上升至第一。

　　自愿性信息披露指数方面，《报告》显示，该指数大幅提升，2016年，中国2840家上市公司自愿性信息披露指数总体很低，平均值50.25分。相比2015年，2016年最大值、最小值和平均值都有较大幅度提升（2015年三个数值分别是66.32分、13.89分和41.02分）。重要原因可能是由于2015年股灾，2016年加大了监督力度，加之经济下行压力较大，企业迫切需要利益相关者的支持，尤其是投资者的支持。国有控股公司自愿性信息披露水平低于非国有控股公司，2016年两者都有较大幅度提升。

　　高管薪酬指数方面，2012-2016年，上市公司高管薪酬绝对值年均增长46.97%（不考虑通胀因素）。薪酬绝对值下降，而薪酬指数上升，反映了高管薪酬增长快于企业业绩增长。国有控股公司高管薪酬激励力度远低于非国有控股公司，但有所提升。信息传输、软件和信息技术服务业，以及卫生和社会工作两个行业的高管薪酬指数均值连续两个年度位居前两名。

　　公司治理要实现权责制衡

　　北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华表示，要加强对公司治理本质的认识，强调利益相关者之间的权利制衡和责任制衡，通过完善公司治理实现依法治企。权利制衡包括两个方面。不同的股东之间要制衡。不同投资者之间，国有股东和其他民资能不能做到平等，这关系到混合所有制改革能否向前推进的重要方面。董事会和经理层之间的权界要清晰，董事会独立，经理层也要独立。责任制衡包括三个方面，一是利益相关者之间责任的对称性，二是要通过权利清晰，保证各个利益相关者都对自己的行为独立承担责任，三是自我约束。

　　国务院国有重点大型企业监事会原主席季晓南表示，搞好国有企业以及任何企业极为重要的一环，就是需要公司治理。十九大报告强调的两大改革，一是加快国有资本授权经营体制改革，组建两类公司；二是推进混合所有制改革，解决一股独大的问题，真正形成权利制衡。无论是公司治理完善，还是经营机制转换，如果不聚焦国有资本授权经营体制改革，不聚焦混合所有制改革，很难达到预期效果。真正要使国有企业公司治理更加完善，重点要在机制上下工夫，必须聚焦和加快两大改革步伐。

　　中国社科院世经所公司治理研究中心主任鲁桐认为，国有企业公司治理面临三方面挑战。一是如何有效行使国企有所有权职能的同时避免对公司管理进行不当干预。二是政府如何在市场中维持公平竞争的秩序。三是如何在国有企业中恰当地引入问责机制和提高国有企业的透明度。他指出，应该坚持依法治企，强化权利责任对等是进一步完善国有企业法人治理结构的基本原则。

　　中国汽车工业协会上市公司委员会秘书长龚敏表示，良好的公司治理是公司规范化运作的重要前提，也是公司长期稳定发展的制度基础。公司治理的核心实质就是股东、委托人、管理者、职业经理人，以及其他利益相关者之间的权利分配和制衡。如果这个制衡是平衡的，那么公司就会有和谐的决策和发展环境。其中是否存在职业经理人队伍的专业化运作，是评判一家公司治理是否优秀，公司治理是否有效的重要指标。我国公司治理存在的普遍痛点，就是缺乏职业经理人，无论是国营企业还是民营企业，能真正实行经理人的市场化任免的凤毛麟角，这也是中国公司在市场化发展道路上遇到的重大阻力。值得欣慰的是，职业经理人市场虽然不够成熟，但已经出现并逐步发挥作用，前期的万科之争就是很好的例子。纵观世界各大汽车企业，职业经理人成为世界级良性发展企业的重要保障。

　　纳斯达克亚洲区前董事总经理徐光勋认为，公司治理在资本市场非常重要，美国的监管以及公司治理是全世界最严格的，中国GDP在全世界排名第二，但中国资本市场根本没有做出第二大GDP的量来，因为在公司治理方面做得不到位，应该把公司治理纳入到日常工作中，使中国资本市场更加完善、透明。