盘点2017年新三板黑天鹅事件：明星公司陨落 IPO生变

中华PE:

回顾刚刚过去的2017年，新三板遭遇资本寒冬，“黑天鹅”事件频繁发生——有私募不符合整改要求遭强制摘牌，有拟IPO公司上市计划生变，有明星企业业绩变脸，亦有董事长卷款跑路徒留一地鸡毛……在这些事件背后，试图寻求维权的众多投资者更是叫苦不迭。

与此同时，“监管”成为了2017年新三板市场的关键词之一。数据统计，2017年在数量近一万两千家的新三板市场，逾千家挂牌企业因违规收到处罚。监管趋严下，“黑天鹅”无所遁形，而他们所暴露出来的种种问题，无疑给新三板挂牌公司及投资者敲响警钟。

挂牌私募整改落锤中科招商等遭强制摘牌

2017年，新三板挂牌私募机构整改靴子落地。12月中旬，中科招商、达仁资管、富海银涛、拥湾资产、银纪资产5家机构接连因不符合自查整改相关要求被强制摘牌。

在这五家被强制摘牌的新三板企业中，中科招商格外引人瞩目。中科招商于2015年3月挂牌新三板，曾被冠以“囤壳王”、“定增王”等称号，市值一度高达1300亿元。2017年12月26日，中科招商以66亿元的市值结束了在新三板挂牌时光。

中科招商摘牌在新三板引起巨大关注，或与其背后两千余名股东相关。挂牌近3年间，中科招商遭遇股价“过山车”，让参与中科招商定增和二级市场投资的股东们遭受了重大打击。12月22日，中科招商发布关于保护中小投资者权益的董事会决议称，自2017年度开始，连续五年，按不低于当年可分配利润的20%进行现金分红。

另据媒体报道，在1月2日召开的中科招商股东大会上，董事长单祥双介绍称，大概预计5月份左右有望报材料到香港联交所，顺利的话，登陆香港市场的时间表是2018年年底或2019年上半年。

IPO之路变数横生 “集邮党”梦碎

IPO无疑是近年来新三板市场关键词之一，随着IPO进程加快，不少新三板公司纷纷朝着A股奔去。然而上市之路却并没有想象般容易。尽管新天药业、阿科力、科顺防水等公司顺利过会，但亦有泰达新材、耐普矿机、顺博合金等企业遗憾被否。除此之外，去年一年内，还有不少企业IPO排队期间终止审查或撤回材料，“黑天鹅”四起，“集邮党”梦碎。

在拟IPO企业中，扶贫概念股格外引人瞩目。2016年9月扶贫攻坚文件出台。新三板市场随之掀起IPO扶贫概念股热潮，拟IPO企业纷纷“移民”贫困县，一时间相关企业股价应声上涨。

作为IPO扶贫概念股的代表，金丹科技曾股价43天涨超300%，仅三个月时间股东人数就从60人增加超过200人。在停牌前一天即2017年1月3日，金丹科技股价最高冲至45元。但事与愿违的是，金丹科技首发申请未通过，公司于2017年12月28日复牌后，盘面最低卖价17.30元，截至目前仍无成交。

无独有偶，来自国家级贫困县罗田县的宏源药业，也曾因扶贫政策一日内上涨超65%。然而2017年7月初，排队近8个月的宏源药业却突然撤回IPO申请材料。8月25日，该公司恢复转让，复牌首日股价暴跌63%，收于2.99元/股。值得一提的是，宏源药业在IPO过程中，因成本核算不规范，财务会计基础薄弱等原因，还收到证监会罚单。

业绩变脸明星企业“陨落”

在有着万家企业的新三板市场，不乏高知名度、业绩亮眼的“明星企业”。然而，这些原本应成为众多企业心中的榜样，却身陷“业绩造假”等舆论漩涡，让人大跌眼镜。

2017年11月30日，一条因涉嫌信息披露违法违规，公准股份及其全体董事、监事和高级管理人员被证监会立案调查的消息引爆市场。公开资料显示，公准股份于2014年8月挂牌新三板，作为首批进入创新层的企业，公准股份年报显示，连续三年营收均超过10亿元，曾备受市场瞩目。

然而，公准股份的业绩却遭到质疑。“华安证券持续督导人员近日对公准股份进行了实地走访，通过现场核查发现公准股份的经营情况存在不确定性。”其主办券商华安证券于2017年4月10日公告称。不仅如此，有媒体赴公准股份所在地调查称，“眼前的景象与年收入十多亿元的‘大公司’相去甚远。”

赢鼎教育亦因业绩问题被推上舆论的风口浪尖。公开资料显示，赢鼎教育主要从事为高中生提供志愿选择、成绩提高整体解决方案，采用在线教育和线下咨询相结合的方式，解决高中生高考报考及大学专业选择的难题。2015年、2016年，赢鼎教育业绩颇为亮眼，净利润均逾1亿元，毛利率超90%。

好景不长，赢鼎教育业绩却遭遇滑铁卢。2017年上半年，赢鼎教育实现营业收入301.02万元，净利润-3183.34万元，由盈转亏。伴随公司中报一同公布的还有主办券商光大证券的风险提示公告，公告称，公司经营策略调整及应收账款全额计提坏账。8月29日，中报发布的第二天，其股价大跌22.32%，收盘价5.50元。

董事长跑路中小股东联手维权

2016年，新三板公司董事长“花式”跑路、遭立案调查等“黑天鹅”事件屡现报端。2017年，新三板市场上类似事件仍有发生。

ST昌信是2017年第一家实控人跑路的企业。公开资料显示，作为一家小贷公司，ST昌信主要面向“三农”发放贷款、提供融资性担保，开展金融机构业务代理以及其他业务。这家曾经交易颇为活跃，股东达到394户的企业，却相继被指实控人佘昌、陈琦夫妇“跑路”美国、贷款逾期、股权被质押或冻结、全部员工离职公司停产等。尽管当前公安机关、证监局都已立案调查，但众多股东是否能维权，依然是个问号。

同样实控人跑路被卷入舆论漩涡的还有金瑞科技。12月18日，金瑞科技披露公告称，公司实际控制人、财务总监吕尚简失联。值得注意的是，吕尚简此次失联带走了公司大额现金资产约520万元，并且还将持有公司848.48万股股权进行质押，贷款1000万元。据公司公告，吕尚简可能涉及相关案件，目前苏州公安机关等部门已经介入。

去年，ST行悦高管相继辞职的事也一度闹得沸沸扬扬。去年6月，ST行悦在大限最后时间披露2016年年报，净利大幅下滑至亏损近千万元。不仅如此，ST行悦董监高相继离职，其中离职的董事长徐恩麒还两次股权质押共质押了2500万股公司股份。

不同于其他“黑天鹅”事件，损失惨重的中小股东多只能不了了之，ST行悦中小股东先是联名向监管层举报投诉，后续又罢免了五位徐恩麒代理人的董事职务，及两位代表徐恩麒利益的监事职务，选举了能够代表中小股东利益的新任董事和监事。

年末，钱宝网张小雷投案自首一事更是成为坊间议论之焦点。身为实际控制人，他控股的两家挂牌公司受到牵连。其中，泡宝网在事发一周之前从新三板摘牌，而另一家雅格股份的主办券商则表示，对公司影响尚不确定。