新三板整体估值距创业板只差5个涨停 别盲目追高！

中华PE:

说起来你肯定不信，新三板现在这个样子，还需要提醒“不要盲目追高”？在与老张聊天和看到一些数据之前，论坛君也不信。

老张是8月份刚开户进入新三板的“新人”。他在新三板场外观望了两年多，觉得现在应该是掘金的好时机。但是如今他很苦恼，开户以来没买过1股新三板股票。

他告诉论坛君，真正准备买股票的时候，才发现很纠结，估值合理的股票总有让他买不下手的原因，而流动性好业绩佳的股票却不便宜。

更让他“心疼”的是，看好的股票准备等合适的价格再进入，结果眼睁睁看着他们股价涨上去，现在更纠结“要不要买了”。

论坛君听完，对新三板没停牌的股票做了个统计，发现在新三板平静的外表下，不少个股、行业正在骚动，新三板和创业板之间的估值差正在默默收窄，留给“集邮党”的时间和空间都不多了！

新三板整体估值距创业板只有5个涨停板

根据股转的数据，到9月底，新三板整体市盈率是30.65倍，而深交所数据显示，创业板市盈率是53.66倍。意味着，新三板整体估值距离创业板，只差5个涨停板。

而这个数据，半年前是8个涨停板，一年前是11个。

论坛君给大家做了张图，可能看着更加直观：

新三板股票平均估值一年前是创业板的35.5%，到今年9月底是57%。

这一年来，创业板整体估值不断下移，新三板则稳定在25倍市盈率到30倍之间，二者估值差明显缩小。

相关统计显示，2017年上半年，新三板平均归母净利润增长率为24%，高于A股平均增长率，也高于去年同期的21%。

都说转板套利是目前投资新三板最明确的“赚钱”逻辑，然而这个套利空间明显已经随着IPO加速发行、创业板估值下移、新三板部分股票股价的走高而缩小。

近半行业估值高于A股

目前，创业板估值相对A股总平均值来说仍然处于高位。新三板估值在向创业板靠拢的过程中，部分行业估值已经超过了A股平均。

东北证券新三板研究中心给论坛君提供的统计报告显示，新三板各行业估值水平相差较大，根据管理型行业分类，19个行业中，估值水平最高的是卫生和社会工作行业，市盈率(TTM)为49.5倍，房地产业估值水平最低，也达到了20.5倍。

另外，采矿业、电力、建筑业、交通运输、租赁和服务业、水利环境和公关设施管理、文化体育和娱乐业等9大行业估值高于A股。

新三板各行业平均市盈率和A股对比图：

甚至，根据广证恒生的研究，新三板日常消费行业的估值水平在今年7月份之前就已经反超创业板，超过创业板日常消费行业市盈率15%。

新三板股票便宜吗？恐怕这个数据要让不少投资者大跌眼镜。

逾百家公司股价创新高

再来看看个股，8月份以来，创业板指探底回升，新三板也不示弱，三板做市指数更是在国庆节后走出了罕见九连阳，不少前期跌幅较大的个股走势也很强势。

例如，前期跌幅大的安泰得、雄汇医疗等个股触底反弹，股价走势如爬天梯扶摇直上。交易活跃的做市股中，美的物业涨200%(前复权)，金润和涨175%，海希通讯、波长光电等个股虽近期股价有所回调，但市值也基本翻了一倍。

最近几个月，新三板似乎并没有激动人心的大事件发生，但在它平静的外表下，个股股价走势分化更加严重。

据安信新三板研报的统计数据，三季度估值接近历史估值最低点的公司，相比二季度明显增多，但新三板交易相对活跃、市盈率在20倍以下的五百多家公司，已经有近四成止跌，甚至有124家公司创出历史新高。

典型案例如超凡股份、朗朗教育等。

警惕“股价过高”

机会是跌出来的，风险是涨上来的。有些股票价格蹭蹭往上涨，连公司自己都感到害怕。

例如，尽管是基础层协议股，昨晚威贸电子就提示了风险。

威贸电子属于电子设备制造业，截至11月2日，这个行业平均市盈率是15倍，而威贸电子目前市盈率达到56倍，远高于行业平均水平。这个估值连公司自己都感到不可思议，提醒投资者不要盲目追高。

它今年上半年净利润仅804万，营收也才5600多万，在新三板万家公司中并不出色，并且净利润相比去年同期，还稍微下滑了6%。

但是人家是拟IPO概念股啊，今年6月份公布上市辅导，辅导机构是申万宏源。

新三板上，最值得警惕“股价过高”的股票，估计还得数拟IPO公司。从一级市场的定增，到二级市场的交易，拟IPO概念股的热度，似乎从来都没从新三板降下来过。

热潮之下，拟IPO股的估值水涨船高。先别说二级市场，可能连机构投资者都估计很难买到低价股。

论坛君统计了下今年完成定增的新三板公司情况，发现千亿定增资金中，217亿投给了拟IPO公司，平均增发市盈率20.07倍。

考虑到有些公司是员工股权激励，估值可能偏低，去掉5倍市盈率以下的公司定增，平均市盈率是22.69倍，基本接近IPO窗口指导的23倍发行市盈率。

这是机构提前布局Pre-IPO股的“平均拿货价”，相当于提前几年参与打新。

其中，还有不少行业的增发市盈率远高于此。例如零售业、传媒、医疗保健设备和制药生物科技四个行业，增发市盈率都不低，尤其医药股。

这意味着，参与定增的投资者，可能“拿货”成本比几年后中签的小股民成本还高。

好股票一票难求，一级市场价格不低，二级市场价格也不便宜。本来也想来新三板集邮，结果却“买不下手”的投资者，肯定不止老张一个人。

“新三板的坑比较多，如果不是拟IPO概念股，20倍市盈率我就觉得高了，除非这家公司确实很好。”截至发稿，老张的股票账户仍然空仓着。

他告诉论坛君，人多的地方不要去，股价太高风险太大，不合适追高。他现在把关注重点转向一些有潜力成为“独角兽”的公司，希望挖掘些产品技术独特、国内技术领先、高层稳定、还没被挖掘的低价非金融股。他坚信，未来新三板一定会培养出几个“阿里巴巴”。