两川企赴港上市

中华PE:

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两四川企业拟赴港IPO

近日，两家来自四川的教育集团——博骏教育和天立教育向香港联交所提交了招股说明书。

招股资料显示，博骏教育目前拥有3间初中以上教育的学校，以及幼师幼儿园、丽都幼儿园等共6间幼儿园。从2015年至2017年，公司的营收分别为1.03亿元、1.35亿元和1.81亿元；净利润从2015年至2017年分别为1477.8万元、3003.5万元和3785.8万元，复合年均增长率高达60%。

天立教育的招股书显示，公司成立于2002年，目前在四川省7个城市经营12所K-12学校，并于四川及重庆经营11所培训学校及4间早教中心。2015年、2016年以2017年前三季度，公司分别实现营业收入2.18亿元、3.26亿元、2.96亿元；净利润从2015年的1820万元猛增至2016年的7470万元，增幅高达3倍。2017年前三季度，公司实现净利润7260万元，同比增幅高达128.58%。

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民办教育掀起港股上市潮

近年来，民办教育赴港IPO正热。数据显示，2016年7月，民办教育港股上市潮掀起，共有8家民办教育公司申请港股上市。目前，睿见教育、宇华教育、民生教育、新高教集团、中教控股等5家民办学校集团成功在港股IPO，再加上枫叶教育、成实外教育这两家公司，港股共有7家内地民办教育公司。此外，包括博骏教育和天立教育在内的5家公司也已经向港交所递交了材料。港股市场成为民办学校类资产的聚集地。

广证恒生分析师指出，统计近期港股上市的教育资产所需平均时间周期为156天，美股为102天，短于A股目前上市申请平均排队时间536天。同时，目前境外学校类资产整体PE约为41倍，其中港股约为33倍，美股约为70倍。目前主板重点涉教标的估值水平约为44倍，新三板教育板块估值水平约30倍。

C

行业将迎来并购高峰年

自2017年以来，港股民办学校上市企业共发生12起并购案例，涉及金额超33亿元。其中，睿见教育、宇华教育、民生教育、新高教集团四家公司上市后宣布7项并购事件，枫叶教育在2017年完成5项学校并购事项。

在业内人士看来，未来2-3年也将是民办学校并购高峰年。

基于时间成本问题，目前，港股民办学校还是倾向于通过收购实现快速扩张。对于上市公司而言，二级市场更为注重最近半年或一年的公司经营业绩表现，重资产自建模式及轻资产模式因为周期较长，在业绩后续兑现上相对较

慢。相比而言，市场更为关注学校类资产通过外延并购做大做强的可行性。业内人士分析称。

广证恒生也表示，看好已率先登陆资本市场的民办学校集团借助资本市场力量，利用并购、轻资产等外延扩张方式加速发展，进一步抢占市场份额。建议关注具有较强体系输出和丰富并购、轻资产等外延扩张经验的民办学校标的。