欢聚时代旗下虎牙准备IPO 或为国内首家赴美上市游戏直播公司

中华PE:

　　赴美上市可期

欢聚时代财报显示，2017财年第四季度，公司实现净营收36.265亿元，同比增长46.0%，其中YY和虎牙的流媒体直播业务对营收贡献率达92.9%。虽然相较YY的26.758亿元营收，虎牙的营收规模较小，仅为6.927亿元，但相较于2016年第四季度的3.393亿元营收，虎牙实现了逾104%的增长。

高增长源于虎牙不断提升的市场竞争力。2017年下半年，虎牙直播抓住了“吃鸡”游戏的热潮，引进了明星游戏主播，提升了游戏玩家号召力。在传统游戏领域，虎牙也储备了大量资源，拥有了王者荣耀职业联赛、英雄联盟职业联赛的直播权。

除业绩增长强劲，业内人士指出，虎牙选择此时上市，也出于竞争突围的考虑。2017年上半年，虎牙最大的对手斗鱼完成了10亿美元的D轮融资，远高于虎牙在去年5月份完成的7500万美元A轮融资，同时，斗鱼也传出2018年IPO的消息。另外，虽然虎牙挖角了斗鱼、熊猫直播等竞争对手的游戏主播，但无论在市场渗透率还是月活跃用户规模方面，都不及斗鱼。

关于分拆上市，彭博年初曾发布消息称，虎牙直播计划今年在美国上市募资至少2亿美元，用于业务扩张。不过财报显示，虎牙拟出售的美国存托凭证ADS数量、募资规模和IPO时间都尚未确定。公司表示，虎牙将在SEC完成审核后，依照市场情况启动IPO。

　　聚焦头部资源

据艾瑞咨询发布的《2017年中国游戏直播市场研究报告》显示，随着监管趋严，2015年-2017年，中国游戏直播行业平台市场规模增速急剧下滑，分别为332.00%，103.60%和19.10%。艾瑞咨询预计，随着行业进入精细化运作时代，2018年中国游戏直播行业平台市场规模将超30亿元，增速继续回落，为14.7%。

虽然游戏直播行业度过了爆发增长期，风口已逝，但有分析认为，总体来看行业进入了相对平稳的增长阶段。同时，随着中国电竞行业“黄金五年”的到来，作为电竞生态链中的内容传播者，仍有较大发展空间。

值得关注的是，随着行业发展逐步规范，部分龙头公司已开始追寻差异化竞争，这预示着恶意挖角的乱象将得到有效缓解。以竞争最为激烈的斗鱼、虎牙和熊猫为例，斗鱼目前着眼于移动电竞直播的布局，以王者荣耀职业联赛作为主打产品，大力推广手游类直播；虎牙则在端游直播上发力，以吃鸡、英雄联盟等电竞游戏吸引用户；熊猫则利用其与专业生产内容提供商香蕉计划关系密切的优势，产出一系列综艺、赛事等专业生产内容，并开始追赶直播竞答风口。

尽管如此，有分析认为，2018年的直播大战仍将继续。其中，资本方面将聚焦头部直播平台，这意味着2018年直播行业在资本市场将迎来再度洗牌，不排除头部资源被并购的可能。