12家教育类公司拟赴港上市 PE/VC积极布局

中华PE:

12家教育类公司

　拟赴港上市

7月17日晚间，港交所披露了新东方在线提交的招股书，今年以来成功在港上市的教育类公司已有3家，分别是中国新华教育、21世纪教育、天立教育。港交所网站最新消息显示，博俊教育已经通过了港交所聆听，接下来将进入路演以及全球发售阶段。

新东方在线招股书显示，2016-2017年财年，公司营业收入分别为3.34亿元、4.46亿元，净利润分别为5955万元、9221万元。截至2018年2月28日的前9个月内，公司实现营业收入4.85亿元，净利润为8077.9万元。

如果将营业收入按照业务细分领域剖开来看，主要为大学教育、K12教育及学前教育，而公司总营业收入主要贡献来自于大学教育，学前教育这块依然还在烧钱阶段。

招股书显示，2016财年至2017财年，公司大学教育营业收入分别为2.36亿元、3.36亿元，K12教育营业收入分别为2668.1万元、2384万元，学前教育分别为71.8万元、341.6万元。截至2018年2月底前9个月内，大学教育营收占当年营业总收入的71.7%，为3.48亿元；K12教育营收占比13%，为6302.9万元；学前教育为734.4万元，占比仅约1.51%。

目前，新东方集团为新东方在线最大股东，持股比例为66.72%；腾讯为新东方在线第二大股东，持股比例为12.06%；俞敏洪个人通过Tigerstep持股1.85%。值得一提的是，腾讯是在新东方在线A轮融资进入，以每股0.5627美元的成本认购约9042万股。

7月3日提交招股书的沪江教育相比新东方在线而言，业务板块整体处于烧钱阶段。招股书显示，沪江教育2015-2017年度，营业收入分别为1.85亿元，3.4亿元、5.55亿元，净利润分别为-2.8亿元、-4.22亿元、-5.37亿元。净利润亏损的主要原因在于公司品牌营销以及推广投资增加，自2016-2017年度，公司销售及分销成本由3.92亿元增加至5.89亿元。公司绝大部分收益来自自有品牌课程业务分部管理，即向学员收取有关提供互联网教育服务的学费。

数据显示，截至目前，共计有10家来自内地的教育公司在港股上市，此外还有12家公司已向港交所提交了上市招股书，包括新东方在线、沪江教育、华立大学集团、博骏教育、春来教育、华图教育、希望教育集团、益达教育、中国科培教育、中国银杏教育、卓越教育、宝宝树。

在香港和内地都有教育产业布局的剑桥教育集团董事长肖凯在接受证券时报记者采访时认为，教育资产证券化进入了发展快车道，通过上市吸引社会资本参与教育事业有利于做大做强、提升品牌价值、提升教师团队幸福的获得感。港股是成熟资本市场，资金充裕，对优质资产配置的需求很大，但供应量有限，目前港股教育板块的上市公司数量相对其他板块还是很少，有足够的容量吸引更多的教育类公司上市。

从已上市的教育类公司股价表现看，总体向好，其中睿见教育自上市以来股价翻了3倍，股价实现翻番的股票有5只。

中国在线教育市场

有多大？

随着中产阶级兴起以及政府利好政策的推动，中国教育市场一直保持快速增长。弗若斯特沙利文报告显示，中国教育市场规模从2013年7865亿元增加至2017年的11496亿元，并预期将进一步增至2022年的17943亿元，2017年至2022年复合年增长率为9.3%。

与中国整体教育市场的增长一致，中国课外辅导及备考市场正不断壮大，弗若斯特沙利文报告指出，中国在课外辅导及备考方面的总开支由2013年的4123亿元增加至2017年的6325亿元，复合年增长率为11.3%。随着学生及家长越来越重视学校表现，以及可支配收入的增加，预期到2022年，中国在课外辅导及备考方面的总开支将进一步增加至10537亿元，自2017年起的复合年增长率为10.7%。

如今在线课外辅导及备考越来越受到中国学生及家长的欢迎。报告指出，中国按总营收划分的在线课外辅导及备考市场规模由2013年的329亿元增加至2017年的964亿元，复合年增长率为30.8%，预期到2022年将进一步扩大至3102亿元，自2017年的复合年增长率为26.3%。

目前中国整体在线课外辅导及备考市场高度分散，弗若斯特沙利文报告显示，截至2017年底，五大综合在线教育公司的总营业收入为16.12亿元，按总营收计算，占中国在线课外辅导及备考市场的1.67%。

结合中国在线教育未来市场空间以及目前各教育公司所占市场份额来看，我国在线教育仍然处于初级阶段，所以说蛋糕是有的，如何切这个蛋糕还要看各家的竞争优势。

汉能投资董事总经理何牧在接受证券时报记者采访时表达了同样观点：“当前大部分互联网教育企业还处于培育和拓展市场的阶段，我们认为有成熟盈利模式并且能提供优质教育服务、内容的公司更容易占领市场成为未来细分领域的领军者。”

何牧表示，随着教育法修法，教育企业的营利性属性获得法律认可，教育行业与资本市场的接触越来越密切和频繁，主要体现在近两年一级市场投融资数量迅速上升，以及教育头部企业陆续登陆港股、美股资本市场。

而中国教育类公司上半年投融资成绩亮眼，根据中国教育媒体芥末堆刚刚发布的报告，中国的教育科技公司在2018年上半年的270笔交易中共筹集资金22亿美元，不少知名VC/PE也在积极布局教育赛道。

日前，在线教育品牌作业帮宣布完成了3.5亿美元D轮融资。据悉，本轮融资由Coatue领投，高盛、春华资本、红杉中国、天图投资、NEA、泰合资本、GGV纪源资本、襄禾资本等新老股东跟投。

安信证券研究报告中显示，仅在7月2日至8日一周，就有9家教育类企业获得融资。