宁德时代逐鹿创业板第一股 招银国际资本成PE最大赢家

中华PE:

虽然2017年以来IPO项目之多已经快让人审美疲劳，但11月10日证监会官网披露了宁德时代的招股说明书之后，还是瞬间点燃了市场热情。这家低调的全球动力电池龙头，过去三年保持着300%以上的增长率，2017年出货量全球第二，如果不出意外，宁德时代有望登上全球第一的宝座，并将创下创业板的IPO融资规模和市值的新纪录。

宁德时代股东阵容堪称豪华，不仅有诸如国投创新、云锋基金、博裕资本、平安、深创投等知名的PE机构，还有囊括了国内几乎所有主流整车厂商。

宁德时代仅有的两轮融资领投方均是过去极少见诸报道的招银国际资本。在A轮和B轮融资中，招银国际资本分别豪掷了10亿元和30亿元。招股书显示，截至上市前，招银国际资本及其管理的招银叁号、招银动力两只基金共持有宁德时代7.32%的股份。

浮出水面的PE大鳄

对已经低调了两年的招银国际资本来说，这次亮相堪称惊艳。投中网记者检索后发现，招银国际资本还出现在了2016年12月上市的韵达股份的股东名册，招银国际于2016年1月出资9亿元领投韵达的最后一轮融资，12个月内韵达成功上市，以今天市值计算，浮盈150%；在2017年1月IPO上市的康泰生物股东名册中也有招银国际资本的身影。

此外，投中网记者在一份公司介绍的PPT看到，两年来招银国际资本还主导领投了国内最大的休闲游戏平台之一乐元素、最大的宠物电商平台波奇网、女团组合丝芭文化、折扣平台卷皮、国内领先的游戏直播平台斗鱼、全球最大的基因测序服务商诺禾致源、领先的癌症基因检测公司燃石医疗及微芯生物和成都百裕两家一类新药企业。此外，2016年初，招银国际资本战略入股滴滴出行3亿美金、美团点评1亿美金，以及参与投资了大疆科技、博纳影业等明星项目。

作为一家新锐PE机构，招银国际资本的表现可谓耀眼，其“快、准、狠”令人惊叹。

招银国际资本首席投资官王红波告诉投中网，基金迄今累计完成出资150亿元，第一期50亿元的基金在2016年已经投资完毕，目前托管行净值显示的账面回报超过100%。

与其在资本市场的突飞猛进和斩获相比，招银国际资本很少活跃在公开场合，从未做过任何PR，两年来一直低调潜行，不为外界所知，但圈内同行却都感受到了这个重量级大家伙的存在。对于公司的表现，王红波表示：“希望我们在行业的表现配得上‘招银’这两个字。”

生于泡沫

招银国际资本的PE业务在2015年6月开始筹备，当年9月基金设立，次年1月开始第一笔出资，包括宁德时代、韵达股份及滴滴出行。招银国际资本成立的时候是A股泡沫最大的时代，过去两年也是PE市场泡沫最大的时候。

王红波表示，作为经历过产业周期和信贷周期的一代人，招银国际资本很警醒所处的环境，市场故事多，套路多，陷阱多，我们时刻提醒自己是在泡沫里游泳，我们要保证退潮的时候不会裸泳，每一笔投资我们第一个思考的问题就是：这是不是一个纯粹的泡沫？周期过后我们还能不能活着？

知行合一

招银国际有一套完整的投资体系，王红波强调，投资是一门实践的艺术，最重要的还是知行合一。

“你的价值观体现在你的投资组合，你投资的公司就是你胸前的勋章，讲在嘴上的理念和付诸实践是两回事。我们的使命，就是找到伟大的企业家，和他们一起成长。”王红波表示。

宁德时代目前正处于上市前的静默期，谈起这个招银国际资本下注最重的项目，作为董事的王红波惜字如金，不过对于宁德时代的创始人曾毓群，完全不吝溢美之词。

王红波回忆道：“像别的机构一样，去见企业之前我们往往会有很多疑虑和想法，但见到他的那一刻，他眼睛里那种光芒，瞬间消除你所有执念。”

实际上当时还成立不久的招银国际资本，是最后一家向宁德时代表达投资意向的机构，比其他机构晚了至少三个月。作为一家新机构，招银国际资本股权投资基金还没有过投资案例，但后来居上，双方首次会面的半个小时内就互相做出了选择，由招银国际资本领投。

王红波表示，曾毓群的远见、魄力及对技术的洞察、宗教般的产业报国情怀，还有他的简单和低调，结合在一起，有一股巨大的张力。首次见面之后两个月的时间里，招银国际资本迅速完成了首轮10亿元的出资。

在完成首轮领投后的12个月内，招银国际资本又当仁不让地领投了宁德时代第二轮融资，再次下注30亿元。

洞察趋势

宁德时代首轮融资之后，动力电池及新能源汽车行业开始迎来投资高潮，作为在动力电池领域最早投下重注的机构，招银国际资本2015年决定投资宁德时代的判断基点是：油电平价时代的到来。

“我们都经历过太阳能的周期，很多人担心这里头有泡沫，其实问题的核心还是技术。”众所周知，由于动力电池成本一直居高不下，电动汽车如果长期依赖政策性补贴，难以与传统汽车竞争。因此，全球各大动力电池厂商都把降低电池成本作为首要目标。根据相关数据，目前国内动力电池价格在1.6元/Wh左右，而要实行油电平价，价格必须降到1元/Wh左右。2017年初工信部发布了《促进汽车动力电池产业发展行动方案》，提出到2020年动力电池成本降至1元/Wh以下的目标。

“国家产业政策并非空中楼阁，他要落脚在企业的技术能力”，“这是一个伟大的时代，我们有机会看到中国在新能源汽车产业实现弯道超车，中国动力电池有机会成为全球发动机”。王红波分析道，目前中国电动车的渗透率只有2%，市场才刚刚起步而已，从2%到20%，再到50%，还有很长的路可以走，不能等到20%的时候再下注。

但是，这个行业里的确鱼目混珠，由于市场需求的放量和补贴的存在，大量低效和落后产能充斥其中， 缺乏核心技术的多数玩家最终会被洗牌和淘汰。

简单、低调、专注

作为一家低调的机构，招银国际资本对简单、低调的企业和企业家有一种特殊的偏好。在王红波看来，“简单、低调、专注”是招银国际投资组合里面CEO的共同特质。

宁德时代创始人曾毓群的名字极少出现在媒体报道中，但其在业内早已声名显赫。1999年，曾毓群创办锂电池企业ATL。ATL现在已经是全球消费锂电池行业的霸主，ATL是几乎所有的一线手机品牌，包括苹果、三星、华为、OPPO等的主力供应商。

招银国际资本投资的类似气质的企业家还有乐元素的创始人王海宁。乐元素这个名字令人陌生，但它开发的开心消消乐则无人不知了。这款游戏日活达5000万，堪称国民游戏。王海宁作为创始人，是一位极其低调的人，很少在媒体上曝光，公司也几乎从无PR。王海宁有一次开玩笑地对王红波抱怨：“我们这么好的公司怎么招不到人?”于是之后王海宁接受了唯一的一次媒体专访。

王红波表示，低调的招银国际资本也遇到了王海宁同样的问题， 最大的瓶颈还是人才，“招银国际资本这么好的平台，希望更多价值观一致的同仁加入。也希望好的项目融资时能想到招银国际资本，过去都是我们找项目，而且往往是最后一家去的。”

上善若水

“我们投资了一些优秀企业，我们只是幸运地站在了优秀的企业家旁边，而不是我们多么优秀。”

“创造价值的是企业家，我们的工作无非是要在我们选择的赛道上，把资源配置给最好的企业家，为他们提供好服务。”

“创业艰辛，实业不易，在企业家面前，我们要永远保持谦卑的姿态。”

尽管有了这么多明星投资案例，王红波还是更愿意把功劳记在背后的平台和企业家身上。他说，“我们希望为优秀的企业家做好服务，嫁接平台资源，和企业的合作关系希望是一种润物细无声的状态。”

“招银国际资本有了一个不错的开局，面对未来，我们依然需要如履薄冰，对一个PE机构而言，两年仅仅是一个开端。”王红波向投中网表示。