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　中石化炼化工程(8.13, 0.21, 2.65%)由于毛利下降，股东净利低于我们的预期。收入同比增长33.2%至人民币183.36亿元，好于我们的预期。由于几个大型EPC项目进入高峰执行期，毛利同比下降13.2%。新签合同额同比增长99.7%至人民币354.84亿元，占公司人民币475亿元年度目标的74.7%。中期股息增78.6%至人民币0.10/股，相当于40.0%的派息率。

　　我们下调2018年/2019年/2020年股东净利预测（3.4%）/（9.5%）/（8.0%）至人民币25.97亿元/人民币30.16亿/人民币34.18亿元，主要由于我们对公司海外业务增长持更加谨慎的态度。我们下调新签合同额的预测主要由于我们预期海外新签合同额增长将放缓。我们也略微下调了毛利率的预测，主要由于预期公司盈利能力恢复速度的放缓。

　　我们维持目标价9.75港元，投资评级为“收集”。我们的目标价相当于14.29倍 / 12.31倍 / 10.86倍 2018年-2020年市盈率及1.4倍 / 1.3倍 / 1.2倍 2018年-2020年市净率，亦相对于我们的DCF估值有16.6%的折让。尽管我们下调了盈利预测，但由于公司同业市场估值较高以及行业基本面的改善，我们维持目标价不变。