吴江银行解禁首日 “惊艳” 次新银行板块陆续“破发”

中华PE:

上海银行成次新银行板块中首只破净股

虽然解禁当日吴江银行表现得较为强势，不过盘中价格仍然刷新今年的新低，一度达到8元。

其实限售股上市流通的影响已提前显现，上周吴江银行周跌幅超过16%，距上市以来最高位已“腰斩”，同期，中小银行指数上周涨幅为1.57%。随着吴江银行的解禁，目前次新银行板块中仅有张家港行还没有首发限售股解禁。

吴江银行最近以来的出现跌势明显的轨迹来自一份“解禁”公告。11月23日晚间的这份公告称，本次上市流通的限售股为公司首次公开发行限售股，所涉及股东1006名，上述股东持有限售股共计46197.8万股，占公司总股本31.9%。这一解禁份额按照11月28日的收盘价计算，市值约为40亿。其中包括吴江市华厦建筑有限公司持有的0.62%股份、吴江市阮氏化工有限公司持有的0.58%股份、苏州市罗森助剂有限公司持有的0.56%股份、崔建强持有的0.44%股份、吴江市俊达织造有限责任公司持有的0.43%股份、其他1001名股东持有的29.27%股份。

“本次解禁的吴江银行的原始股东基本上都是民营公司，而且股权过于分散，可能导致股东无法对公司进行有效管理以及合理控制。且原始股东持有成本较低，一旦限售股解禁，抛售套现的意愿会比较强，虽然当日的整体表现反常，但是仍要提防回调的回马枪，暂时多看少动为主。” 煜融投资总经吴国平对21世纪经济报道记者表示。

前海开源首席经济学家杨德龙也表示，次新股会有一个估值回归的过程。首先，次新银行的估值远高于其他银行。目前国有大行和股份制银行市盈率基本处于6-10倍区间，市净率普遍在1倍左右。如工农中建四大行的市净率都在1.1倍之下，其中中行和农行甚至不足1倍，而吴江银行的动态市盈率高达15.1倍，市净率也在1.5倍，高于板块平均水平；而从竞争力上来看，由于城商行和农商行的地域性较明显，通常只能在一个城市范围内经营，区域扩张网点难度较大，收入结构单一，多数情况以利息收入为主。根据吴江银行2017年三季报显示，上市公司营收20.09亿元，其中利息净收入18.45亿元，占比达91.84%。从这个角度上来看，次新银行板块的调整仍有空间。

随着调整的加剧，次新银行也加入破净行列，目前上海银行(601229.SH)已经跌破净资产，最新的收盘价为15.2元，相比每股净资产15.91元，有一定的距离，市净率为0.96倍。江苏银行和杭州银行(600926.SH)则濒临破净边缘，前者的市净率为1.02倍，后者为1.06倍，其中江苏银行(600919.SZ)近期曾出现过盘中破净的情况。

目前市净率最高的次新银行股依然是张家港行，目前达到2.38倍，是银行板块中唯一超过2倍的企业。紧随其后的是宁波银行(002142.SZ)和招商银行(600036.SH)，分别为1.91倍和1.7倍。

11家银行排队等待IPO

“虽然银行板块近期出现了调整，部分次新银行的跌幅也较大，但是我们依然看好银行，其中的原因是中期经济乐观，不良率有望继续改善，息差温和上升，银行明年初或将迎来估值切换，在估值盈利双升的背景下，继续走牛依然是大概率事件。”国泰基金在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

二级市场上银行板块被资金看好，渴望在A股登陆的银行也翘首以盼。

11月14日，成都银行通过发审会，成为2017年首家过会的银行，同时也是四川省首家上市银行。这是自张家港行实现A股上市以来首家成功过会的银行。张家港行获证监会核准的银行则要追溯到2016年12月10日。

除了成都银行之外，目前还有青岛银行、浙江绍兴瑞丰农商行等11家银行在排队。不良率高企成为部分城商行、农商行需要面对的“拦路虎”。

从不良贷款率增减幅度来看，11家银行6家上升4家下降。华泰证券分析师沈娟研究指出，“9月末商业银行不良贷款率1.74%，连续第四个季度环比持平；不良贷款余额1.67万亿元，环比增长2.12%。行业内部资产质量分化。”

业界普遍认同的问题是，大部分中小银行不但业务同质化严重、贷款集中度过高，而且地方债务在资产结构中占比过高等结构性问题突出，其潜在的风险或会导致银行IPO搁浅。此外，有些商业银行股权结构复杂、内控体系薄弱等问题也是阻碍其上市步伐的主要原因。

而且，监管层也在不断强调，当前广大中小银行亟须查漏补缺，如把控制风险放在首位，不能因为一些利益驱动随意扩大放贷规模，放松对贷款的审核等。