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　　什么是“中性”利率?我们为什么要关心它?贝莱德全球首席投资分析师Richard解释道：

“中性利率”是一种货币政策既不刺激也不限制经济增长的利率水平。美联储对中性利率的认识对政策的制定和金融市场有着深远的影响。但这里有一个问题:中性是不可观测的，只能通过统计来估计。Richard指出，美联储的政策利率仍低于中性水平，即略偏下刺激增长。然而，随着美联储的政策利率接近中性水平，美联储的加息前景却出现了新的不确定性。

　　根据贝莱德分析，美联储的政策利率低于其中性预期，但正在逼近。低于中性的政策利率表明，美国货币政策还将为经济提供一些刺激，不过这一提振规模要比几年前小得多，当时的利率与中性的差距要大得多。

　　贝莱德给出了两个中性利率的估计：长期中性利率和当前中性利率。如图所示，长期中性利率是指金融杠杆遵循其长期趋势时所达到的均衡利率水平。它受到经济增长趋势和长期储蓄需求等因素的影响。当前中性利率受到金融周期的额外影响。持续的信贷增长将推高目前的中性水平，因为要稳定经济需要更高的利率。相反，中性利率在去杠杆化期间会下降。

中性利率和金融周期