3家新三板企业成功过会 清理三类股东扫清IPO障碍

中华PE:

东北证券研究总监付立春对《每日经济新闻》记者表示，上述案例的成功过会对新三板企业意义重大，表明股东户数200人以上、“三类股东”问题只要是规范，符合IPO的基本原则，并不构成新三板企业上市的实质障碍。这对其他有类似问题的企业也会有一个示范作用，让它们可以据此进行IPO的相关筹划和安排。

首家股东超200人企业过会

12月5日和6日，共有四家新三板企业IPO上会，其中福达合金、科顺防水、奥飞数据三家企业成功过会，顺博合金则首发未通过。两天三家企业过会，这对于新三板来说无疑是巨大的进步。

福达合金主营业务为电接触材料的研发、生产和销售，其2014年、2015年、2016年、2017年上半年归属于母公司股东的净利润分别达到4597.82万元、4105.96万元、4626.86万元、2319.58万元。虽然其已于今年8月摘牌，但因申报IPO时仍处于做市转让状态，仍可以称得上是新三板第一家过会的做市企业。

值得注意的是，福达合金曾经存在“三类股东”并被清理。福达合金2015年7月挂牌新三板时股东仅有55名，当年9月股票转让方式变更为做市转让，因申报IPO福达合金于2016年6月暂停转让，今年8月终止挂牌。福达合金股东人数曾达148名，期间新增的近百名股东大多数为二级市场买入。不过在此次上会前的8月份，福达合金实际控制人王达武受让了包括部分做市商在内的7名股东(或其管理的基金、资产管理计划)所持的公司股份，从目前其股权结构来看，这意味着福达合金完成了“三类股东”的清理，如今成功过会。

奥飞数据是另一家清理“三类股东”的成功过会企业，股东户数目前不足40人，是一家从事互联网数据中心(IDC)运营的互联网综合服务提供商，2014年、2015年、2016年、2017年上半年其合并报表归属于母公司所有者的净利润分别为399.67万元、2680.29万元、5556.97万元、3269.87万元。招股说明书披露2016年8月至2016年10月，其通过全国股转系统发生了11次股权转让，涉及股份数量合计410万股，主要目的为通过“由契约型私募股权基金将股份转让给相同结构的合伙企业或直接转让予自然人”来解决契约型私募股权基金持股问题。

科顺防水则是新三板首家股东超200人IPO过会的企业，公司从事新型建筑防水材料研发、生产、销售并提供防水工程施工服务，2014年度至今业绩稳定增长，今年上半年营业收入达8.63亿元，扣非后归母净利润近1.1亿元。

由于之前采用过做市转让方式，加上曾经多次定增引入外部投资者，科顺防水的股东户数从2015年10月挂牌时的45户增加到了如今的近400户。《每日经济新闻》记者注意到，科顺防水2017年半年报显示其股东户数为393户，而其招股说明书显示截至2017年11月22日股东人数为383人。对此，有业内人士猜测科顺防水在IPO排队暂停转让期间，也清理了“三类股东”并发生了股权变动。记者致电科顺防水了解情况，相关人员表示，董秘在出差，自己无法确切回复相关问题，以信息披露为准。

三个过会案例具有示范作用

《每日经济新闻》记者了解到，上交所旗下的“上交所企业上市服务”公众号今年稍早前曾发文提到，通过公开转让或非公开发行等合规方式导致的股东人数超过200人，可以直接申请IPO。

科顺防水在招股书中表示，对合计持股比例94.1723%的89名股东进行了核查，核查内容包括股权权属是否清晰、是否存在股权代持、信托持股、委托持股、持股平台间接持股等情况，其中不含契约型私募、资管计划和信托计划这“三类股东”。

不过也并非清理了“三类股东”就能高枕无忧，博拉网络在IPO排队期间也清理了“三类股东”，但经过二次上会之后仍然被否，与其第一次同时上会的奥飞数据则二次上会通过。

对此，付立春认为，即便是清理了“三类股东”，也要看之后的股权结构是不是足够透明和穿透、足够规范，股权结构清晰明确是基本条件，这些企业的“三类股东”问题处理方式方法也不尽相同。另外“三类股东”并不是企业IPO唯一需要解决的问题，企业的规范性、持续发展能力等方面也是考察的重点，现在IPO的门槛也很高，并不是说清理了“三类股东”问题就都能过会。而新三板拟IPO企业200人以上股东的问题显然已经很清晰了，不构成实质性障碍。

新鼎资本董事长张驰表示，这三个过会的案例还是有很强的示范作用，也对其他企业进行IPO时的这类问题给予了一个明确信号。之前都是清理完成之后再去申报IPO，如今在排队期间清理“三类股东”也是可以的、不再是上市的障碍。目前来看这几家过会的新三板企业都是“三类股东”已经被清理完成了，还是没有明确地带着“三类股东”一起过会的新三板企业案例，既然这类机构主体可以投资新三板，按道理也是可以带着一起上会的。希望在这方面能有所突破。