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4月中旬，人民币(6.6234, -0.0161, -0.24%)开始了一轮贬值。在岸美元兑人民币（USD/CNY）汇率，从6.27到了7月3日的高点6.72，两个半月的时间内贬值幅度达到6.7%。

　　7月3日，央行主要领导在不同场合，针对人民币汇率问题发声后，汇率有所企稳，USD/CNY一度回到6.6以下，但随后再度走弱。

　　汇率未来走势如何呢？是否会重演811汇改后的持续贬值？这篇报告中，我们分析了这一轮贬值的原因，并和811汇改后人民币的贬值做对比，在此基础上判断人民币汇率的趋势。

　　一、本轮贬值原因何在？

　　这一轮贬值，直接原因是美元指数(93.8521, -0.1229, -0.13%)走强后，人民币汇率的补跌修正。我们看到，美元指数在震荡近3个月后，4月中旬开始拉升。美元兑人民币中间价，与美元指数亦步亦趋的走势开始分化。

　　实际上，在人民币兑美元贬值的前期，一揽子汇率总体保持平稳，甚至略有升值。直到6月最后一周，CFETS人民币汇率指数才开始明显下跌。