南昌京东白条套现被财政部点名花呗套现跨境转移利润

　　主要结论

　　豆粕方面：自中美贸易战以来，CBOT大豆与国内蛋白粕走势出现了明显的分化。进入11月份，CBOT大豆将面临出口需求如何转移消化的关键问题，随着收割进度的加快，美豆丰产的压力将会越发明显，与之相比，除了压榨需求的小幅增加外，低迷的出口将会在11月份月越发凸显，美豆库存压力将会施压CBOT大豆市场。此外南美大豆播种将会在11月份全面展开，良好的开头以及种植面积的增加，预示着又将是一个丰收年。国内蛋白粕市场，由于中国采购大豆数量的下降，尽管非洲猪瘟等疫情影响需求，但是由于11月-2019年2月国内大豆供给缺口相对明显，后期如果国家定向抛储达成，那将缓解豆粕供给压力，否则豆粕远期供给担忧仍将支撑豆粕。

　　油脂方面：国际油脂市场指标看国际原油，市场预期11月国际原油或将止跌企稳，这将会抑制国际油脂的进一步走低，美豆油或将从国际原油走势中获得支撑。对于马棕榈油而言，增产周期下，出口下滑明显，库存或将创新高的压力抑制价格。国内方面，豆油库存创历史最高水平，棕榈油库存维持在一定水平上，国内油脂库存压力短期难以改观，市场的去库存拐点，或将出现在未来大豆供给减少，压榨下滑的前提下。短期国内油脂震荡偏弱格局仍将持续。

　　操作策略及风险控制：

　　1、油脂市场远期预期要好于近期，维持反弹做空，豆油在5700一线空单持有，止损5800。

　　2、M1901反复确认3360-3412缺口的支撑的有效性，一旦支撑有效，期价或将展开反弹，多单持有，目标3750，止损3250。

第一部分 行情回顾

　　10月CBOT大豆先扬后抑。10月上旬，尽管中美贸易战不断升级，但是墨西哥等国的进口大幅增加，给美豆出口带来提振，加之美豆收割因产区降雨而出现延误，美豆价格一度上冲至900美分。随着供需报告出台，USDA上调单产及产量，由于需求不足，期末库存增加给市场带来阻力。此后随着天气的改善，收割加快美豆高位回落。受此影响，国内蛋白粕市场冲高回落。十一长假后，价格跳涨，蛋白粕受到成本提振而走高，远期供给担忧情绪加重，价格强势凸显。10月下旬，由于美豆下挫，以及中国低蛋白配方征求意见，非洲猪瘟频发，以及未来或将增加多项补充供给措施传来，豆粕下行，回补月初的跳空缺口。

　　10月国内外油脂市场也呈现先扬后抑的走势，但整体价格略显疲软。月初国际原油价格及美豆价格走高，提振美豆油走强。相对而言马棕榈油略显疲软，由于产量、库存预期增加而受到打压。10月下旬，随着地缘政治的影响，国际原油走低，国际油脂纷纷回落。与之相比，国内油脂市场呈现偏弱态势，豆油库存持续增加，尤其是节后需求进入淡季，供给增幅远超过需求。棕榈油库存由于进口利润不佳而小幅下降。国内油脂整体库存创历史最高水平，其价格受到严重压制。国内市场油脂去库存道路漫漫。

　　表：2018年10月国内外主要油脂油料期价变化