美联储3月加息板上钉钉，这一次，中国还会跟牌吗？

　　美联储于北京时间2月22日公布了1月货币政策会议纪要，多位委员支持继续“渐进加息”、并持通货膨胀率将上升等观点。据悉，美联储目前有三次今年的加息预期，并预计在3月的会议上加息。

　　针对此次“渐次加息”是否会采取大幅度加息缩表、中国是否会紧跟美联储加息步伐等问题，有媒体采访了长江养老保险、交通银行和九州证券三位首席经济学家，他们一致的观点是：美联储今年渐次加息几乎没什么悬念，但中国对应加息概率很小。不过，中信证券明明认为，春节后流动性虽无近忧，但有远虑。3月“两会”，央行或提前开展流动性投放以维持流动性水平稳定；同时美联储极可能加息，央行也可能跟随提高公开市场操作利率，甚至不排除开展提高存款基准利率的非对称式加息。

　　


　　中国会不会跟随美国加息步伐引争议

　　长江养老保险首席经济学家余平康表示，此次货币政策会议纪要内容符合大多数人的预期，美国目前经济基本面向好、劳动力复苏将促使美联储多次加息。

　　但对于媒体此前关于加息几次的预测，余平康认为，三次加息或是四次加息只取决于美国市场波动情况，但无论加息多少次，都符合美国稳步加息的路径。

　　从中国市场来看，余康平认为，美联储此次加息对中国经济影响较小。从国内来看，如果没有金融监管部门密集出台的系列政策措施，国内货币政策应与美国保持一致。但目前国内政策与美国处于反向状态，尤其是国内融资利率居高不下；国内并不希望外汇储备大量流失从而对经济与金融安全造成影响，因此，中国不会主动跟随美国的脚步。

　　值得一提的是，国内的实体经济，例如周期性行业，“去杠杆”行业(煤炭、钢铁、制造业、金融类行业)存在泡沫，若马上跟随美国加息，减少了资金投放将会增加企业的融资成本与贷款成本，让利润本就不高的实体经济几乎无利可图。同时，这些实体经济对国内就业贡献极大，若跟随加息或将增加失业率。因此从长期来看，国内将走温和的“去杠杆”、“去库存”路线。

　　不过，中信证券明明则认为，受益于人民银行的提前安排，春节前货币市场利率稳中有降，节后多项因素叠加，流动性环境面临复杂形势。随着春节假期的结束，人民银行针对春节期间现金需求的现金投放工具将逐步结束退出，叠加税期顺延、财政存款支出等季节性因素，春节后流动性环境受到多重因素扰动。

　　流动性无近忧：资金到期与现金回流步调协同。商业银行临时准备金动用安排陆续到期、大额MLF到期、税期顺延、外汇占款增加额大概率转负都将对银行体系流动性造成负面影响；春节后公众现金需求逐步减弱、财政存款支出料将对银行体系流动性造成正面影响。总的来看，春节后短期内人民银行料将进行流动性投放以维持货币市场利率的平稳。

　　流动性有远虑：3月“两会”流动性维稳需求、预计监管落地与美联储大概率加息背景下的货币政策的配合和对冲。进一步考察一季度流动性环境，人民银行大概率将提前开展流动性投放以维持“两会”期间流动性水平的合理稳定；预计重磅监管文件的落地背景下，人民银行将开展相应的配合和对冲操作。维持银行体系流动性合理稳定。

　　全球货币政策进入关键时点，美联储3月加息概率增长，很可能成为新任美联储主席的第一次加息，而且近期随着通胀回升美联储总体表态偏鹰派；在此背景下，人民银行极大概率将跟随提高公开市场操作利率，甚至不排除在3月份开展提高存款基准利率的非对称式加息。同时，人民银行仍将保持“量价”配合的货币政策操作，“加息+放量”的政策组合下，人民银行将通过公开市场操作开展流动性投放以维持货币市场利率平稳运行。

　　美联储或有三次加息

　　与余康平观点相同，交通银行首席经济学家连平也认为2018年1月美国经济发展良好，增强了美联储基金利率轨迹向上，因此继续“渐进式加息”是合理的。

　　同时，连平还表示，2018年应该有三次加息，且3月份进行加息的可能性较大。但这需要观察美国股市的波动情况，若股市暴跌的态势不能控制，加息的次数会有变数。从未来2~3年内来看，美联储将保持审慎的态度，与2015~2017年相似，进行小幅度多频的加息。

　　而对于中国是否会跟随美国的加息步伐，连平坦言，短期之内可能性不大。中国利率水平依然偏高，而美国自2008年11月起采用量化宽松货币政策，美联储将联邦基金利率下调至0~0.25%的目标区间，自此之后，一直维持在接近于零利率水平。

　　而从资本流动性来讲，国内在中长期将都受到经济下行的压力。CPI(居民消费价格指数)低于市场预期，可能不会超过2.5。因此国内经济基本面无法支持央行加息。