美联储加息靴子落地 年内加息3次概率较大

　　3月22日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率上调至1.5%～1.75%，这是新任美联储主席鲍威尔在年初上任之后的首次加息。该决议公布后，美股一度走低此后又拉涨，美元指数先涨后跌，10年期美债收益率也出现小幅上涨。

　　虽然维持美联储前主席耶伦时代“渐进式加息”立场没有改变，但据点阵图显示，美联储未来3年加息会有所提速。那么美联储今年还会加息几次？

　　联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖对《中国经营报》记者表示，未来关注通胀的变化，预计今年将加息3次。

　　在他看来，尽管维持今年核心PCE的预测不变，但这次议息会议强调“通胀会在未来几个月上升”，相比于去年12月的“今年会上行”更为乐观。强劲的就业数据、贸易战预期升温，推升了通胀预期。因而预计今年加息3次的概率较大，但金融资产泡沫风险、贸易战给经济的不确定性，可能会延缓加息进程。

　　事实上，美联储当天发布的季度经济预测也显示，美联储官员仍预计今年有3次加息，与去年12月的预测一致。

　　不过，有市场人士预计美联储年内会加息4次，但摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊告诉记者，3次加息和4次加息所带来的25个基点的区别在政策层面的意义并不是很大，基本上还是处于“量变”的范畴内，市场基本可以消化。

　　他认为，在鲍威尔治下的美联储会沿着耶伦定下的加息缩表路径前行，在年内加息4次以上的概率很低。这主要源于：首先，美国通胀水平低迷的结构性因素依然存在；其次，美国居民通胀预期并没有明显上升；再次，鲍威尔治下的美联储对通胀的容忍度会有所提升，即便通胀水平在一段时间内持续偏离目标通胀值，美联储也未必会急于在政策层面作出重大方向性修改，更多地是坚持沿着已经被市场充分预期且消化的政策节奏前行。

　　记者注意到，此次令市场关注的是，前两次美联储加息之后，中国央行并没有在基准利率层面跟进，而是选择上调逆回购利率。同理，22日，在美联储宣布加息后，中国央行也上调逆回购利率5个基点，7天逆回购利率由此前的2.5%上调至2.55%。

　　就此，人民银行公开市场业务操作室负责人接受媒体采访时解释称，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。去年以来，货币市场利率持续高于公开市场操作利率，近期虽有所收窄但仍有不小的利差，此次公开市场操作利率随行就市小幅上行反映了资金供求关系，可进一步收窄二者之间的利差，有利于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用，也有利于市场主体形成合理的利率预期，约束非理性融资行为，对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用。

　　该负责人还表示，今年以来人民银行加强预调微调和预期管理，维护银行体系流动性合理稳定、松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，这与公开市场操作利率小幅上行相结合，有利于为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。

　　记者注意到，基于年内美联储还会加息，会导致中美利差进一步收窄，市场预期央行在下半年加息的概率会有所上升。

　　章俊对记者指出，如果国内通胀水平依然平稳，加上汇率层面没有明显贬值压力的话，央行依然可以静观其变，不必急于采取行动。鉴于央行调整基准利率背后往往是需要向市场释放某种信号，如果经济基本面没有明显变化，而单纯为了跟进美联储加息而加息的话，加息本身向市场传递的信号会比较模糊。甚至为了避免市场理解为央行货币政策主动转向紧缩，很可能还需要央行以某种形式向市场澄清加息的目的来淡化紧缩信号。此外，在未必需要加息的时候加息会削弱未来如果因为通胀或者贬值压力上升而加息的信号作用。

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