央行降准置换MLF 输血小微纳入MPA考核

　　央行降准引发市场关注。

　　4月17日，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。

　　谈及此次通过降准置换MLF的主要考虑，央行相关负责人表示，当前我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题，为了加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。

　　具体来看，央行认为：其一，降准置换MLF可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。其二，释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。央行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入宏观审慎评估(MPA)考核。

　　央行相关负责人解释道，此次对部分金融机构降准以及置换MLF的操作，主要涉及大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行，这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%，借用MLF的机构也都在这几类银行之中。其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。

　　据介绍，具体操作分两步：第一步，从2018年4月25日起，下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点；第二步，在降准当日，持有未到期MLF的银行，各自按照“先借先还”的顺序，用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF，降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。央行表示，以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

　　根据央行此前披露的信息显示，所谓MLF是央行在2014年9月创设的，是央行和提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。MLF采取质押方式发放，金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。央行称，MLF利率发挥中期政策利率的作用，通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响，引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金，促进降低社会融资成本。

　　国金证券首席策略分析师李立峰对《中国经营报》记者表示，此次“定向降准置换MLF”，主要是促使“适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务”。具体来看：一是可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源，且央行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放。

　　谈及如何保证信贷资金不流入房地产市场，前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉记者，通过限额与按揭利率两个工具来防止资金流入房地产市场，引导资金“脱虚向实”。

　　针对本次降准，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员、中国银行业协会行业发展研究委员副主任董希淼告诉记者，我国存款准备金率偏高，本就具有下降的空间。2017年以来，广义货币(M2)增速大幅度走低，2018年3月底M2同比增速仅为8.2%，远低于预期，在大额存款利率上浮上限放开的情况下，银行业机构存款流失明显、负债成本上升，通过降准，向银行体系释放流动性，有利于维护市场稳定。同时，董希淼认为，降准主要是为了维持市场流动性松紧适度，合理引导预期，让金融更好地服务实体经济，在稳增长、调结构和防风险等多个目标中保持平衡。

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