中兴事件迎来重大转机，商人特朗普为何愿意放它一马？

　　5月13日晚间消息，美国总统特朗普发推文称：“我们正在合作，将为中兴提供一个快速恢复业务的途径。(中兴事件造成)中国不少人失业了，美国商务部已接到指示去妥善解决这件事。”特朗普的此条推文，意味着中兴正式迎来转机。

　　今年4月16日，美国商务部宣布，将禁止美国企业向中国电信设备制造商中兴通讯出售任何电子技术或通讯元件，这一禁令为期长达7年，直到2025年3月13日。

　　禁令一出，业界哗然。中兴的产品和设备中包含大量美国产的半导体芯片，其中很多还远不能实现国产化，“禁售令”直接重创我国第二大电信设备制造商，揭开了中国半导体产业的痛点，芯片国产化替代进程由此备受关注。我国科技产业在迎来巨震的同事，掀起了一波以针对“缺芯”软肋为主的舆论狂潮。

　　与此同时，中美双方也在紧锣密鼓地进行着多方谈判斡旋。在风云激荡了27天之后，事情终于迎来转机。

　　不过，特朗普突然发推表示，承诺帮助中兴恢复营运。这葫芦里卖什么药？

　　然而事实上中兴受制裁，损失的不只是中兴。中兴通讯的设备有25%-30%的零部件是由美国企业提供，包括智能手机到通讯网络设备。路透社称，特朗普对中兴通讯的态度，对AcaciaCommunications(ACIA.O)及Oclaro(OCLR.O)等美国光学零部件制造商的股价或将产生重大冲击；美国企业不得对中兴通讯出口商品的禁令，导致上述公司股价挫跌。此前路透社5月11日报道，中兴通讯一高管周五(11日)称，该公司在2017年向美国211家出口商付款逾23亿美元。

　　也有媒体称，目前还没有更多的信息供我们分析特朗普的动机。不过，本周中国国务院副总理刘鹤将带队在华盛顿与美方就中美贸易问题展开谈判，特朗普释放的信号将有助于双方缓和紧张气氛，真正地围绕问题实事求是讨论，而不是被民族主义情绪干扰遮蔽问题。

　　事实上，中美双方的国际经济学家在理论上很容易达成共识。比如，诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨就曾论述过，美国的贸易赤字主要是美国宏观经济出了问题，美国国内的储蓄不够导致借贷消费，而不是中美双边问题。而国际贸易理论专家则指出，制裁中国将严重打击全球产业链，不仅波及风雨飘摇中的全球化，也必然影响到美国消费者的福利。

　　特朗普虽然“善变”，但中方立场“一贯”

　　对美方来说，特朗普此举尽管是一个含糊的信号，因为之前叫嚣颇深的“中美正在打一场高技术战争”、“特朗普打压中国”等说辞，与如今发出的让中国人维持就业，仿佛不是同一个特朗普说的。

　　但这也足以提醒中方的众多人士：目前的美国与之前我们熟悉的美国，恐怕已经不是一回事。我们必须革新认知，不能再刻舟求剑，将原来形成的有关美国政治经济运行的认识简单套用到特朗普政府，而要回到原点深入研判特朗普执政的基础和内政的纠葛。

　　4月上旬，美国发出对中兴的制裁在中国国内掀起了一股研究中美贸易摩擦的潮流——尽管事实上贸易摩擦还只停留在口头阶段。各种观点纷至沓来，稍稍梳理就能发现，中国专家尤其在特朗普意图方面不能达成一致。有的认为是出于11月的中期选举，有的认为是高技术战争，有的认为是新冷战的前夜。

　　由此可见，在分析特朗普做法的意图方面，目前仍缺乏令人信服的框架和原则。“听其言，观其行”因而也显得尤为重要。

　　我们无疑欢迎特朗普对中方释放的积极信号。至少，美方正确地认识到在一个相互依存的世界中，单边主义取得的成效是有限度的。美方要解决贸易失衡，维护美国国家安全的考虑可以理解，但这必须建立在与中方充分协商的基础上。

　　我们也将密切关注特朗普这一建议的后续行动。不管特朗普治下的美国怎么看待全球化，中方的立场是一贯的，也很坚定，就是继续扩大开放，与世界各国一道走和平发展道路。

　　中兴下一步怎么走？

　　招商通信分析师王林、余俊对于“中兴通讯事件”的后续走势作出了预判：

　　中兴被美商务部二次禁运事件起于4月16日，至今刚满一月，美方态度从坚决否认谈判余地，到态度发生转变接受中兴申诉材料，再到今日特朗普主动发推文表明合作态度，整体形势在朝着积极方面发展。

　　我们判断，美国商务部较大可能以暂停禁止令形式恢复中兴在美采购，最终解决方案尚有待确定，罚款成为最大可能选项。

　　从国家博弈角度，5G标准话语权及知识产权可能成为谈判焦点，进一步影响有待评估。

　　至于市场影响，分析师们高度一致，强调重点关注5G预期，以及有替代逻辑和自主技术专利的股票标的。

　　安信证券表示，“我们继续坚定看好中国5G”：

　　实际上在美国重启中兴禁止令当周，三大运营商仍然如期推进5G：联通在16个城市5G试点，电信在12个城市5G试点，移动在5个城市5G试点+12个城市5G业务应用示范。

　　受中兴事件影响，市场或担心美国进一步扩大对中国通信产业链的打击，或担心中国对美国企业进行反击，受此影响，中际旭创、光环新网等股价波动较大，我们建议重点关注。

　　同时，中兴事件对我们通信产业链是一个警醒，核心器件的国产化替代亟待提上日程，建议重点关注有替代逻辑和自主技术专利的标的，如生益科技、飞荣达。

　　中泰通信互联网团队认为，需要重点关注5G预期恢复，以及受中美影响的标的。不过，他们同时强调，这并不能改变自主可控和国产替代的中长期逻辑：

　　关注5G预期恢复和中美影响标的。中美博弈事件降低了市场对5G发展的预期，我们认为并未影响中国发展5G的决心。重点关注前期受影响处于低位的光迅科技、烽火通信、中际旭创、中兴通讯等，以及受中美关系影响的光环新网、市场顾虑核心芯片进口影响的星网锐捷、紫光股份等；

　　强调自主可控和国产替代已是确定性中长期逻辑，中美博弈提醒了国内芯片产业的现实。事件让我们清晰的意识到国内产业的软肋所在。事件的转机并不能改变自主可控和国产替代的中长期逻辑，国家战略的需要将更为务实。建议持续关注相关标的。