监管审批趋严 货币基金发行降至冰点

　　在公募市场占据半壁江山的货币基金自去年四季度以来偃旗息鼓，近期新基金发行市场上已鲜少出现货币基金的身影。Wind数据显示，去年四季度至今，公募市场上仅新增1只货币基金，今年以来未有产品新增。这也意味着此前依靠货币基金疯狂规模扩张的公募基金公司发展路数遇阻，市值法货币基金由此也成为新的发力点。在业内人士看来，市场对货币基金需求骤然降温主要是源于监管审批态度趋严，近两年，防范货币基金流动性风险以及打破刚性兑付成为监管主旋律，由此也导致货币基金发行愈发冷清。

　　货基发行冰点

　　股债双煞的市场环境下，新基金发行遇冷，截至三月末，市场新增基金产品86只，而作为公募市场规模体量占比最大一基金类别，今年前五月货币基金出现零发行情形。北京商报记者注意到，去年四季度以来，货币基金就开始进入发行“慢车道”，去年四季度也仅有1只货币基金成立。

　　而在此之前，货币基金年度成立数量几乎维持在60只以上高位，据中国基金业协会数据，2014年-2017年，货币基金新增数量分别为77只、49只、66只、62只。

　　新基金发行放缓，货币基金规模增量也不及往日。以去年10月为分水岭，协会数据显示，2017年前三季度货币基金规模由4.28万亿元增至6.31万亿元，月均规模增量为0.23万亿元，而去年四季度以来，货币基金月均规模新增额度仅有0.17万亿元，截至今年一季度末货币基金规模为7.32万亿元。

　　目前正在发行的新基金中，也不见货币基金的身影。证监会最新披露的2018基金募集申请表中，截至5月18日，77只货币基金排队候审，其中最早上报的九泰掌贝货币市场基金于2016年10月10日被监管受理，目前仍停留在审查的第一次反馈阶段。

　　从产品业绩来看，今年以来货币基金的收益率呈小幅上行趋势，同花顺iFinD数据显示，今年以来货币基金的7日年化收益率均值为4.2%，较去年同期的3.55%平均7日年化收益率出现明显上升。

　　监管堵路成主因

　　在业内人士看来，货币基金监管的日趋严格是其发行“刹车”的重要原因。

　　盈码基金研究员杨晓晴认为，目前货币基金规模庞大，增速过快，监管意识到其可能引发系统性风险，故于去年9月出台《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，业界又称流动性新规。其中，“同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍”一项要求，抑制了基金公司大力发展货基的热情。今年4月，监管再度加码，资管新规正式出台，明确要求金融机构的资产管理业务不得承诺保本、保收益，使采用摊余成本法计算收益的货币基金也在一定程度上受到限制，未来将有更多货币基金采用“市值法”进行核算，不过鉴于“市值法”货基不如“保本”的老货基安全，投资者对此新事物心存担忧，所以基金公司发行的热情也不高。

　　大泰金石研究院资深研究员王骅也持有同样观点,“货基规模发行缓慢主要是监管审批态度趋严造成。”王骅如是说。他表示，“类刚兑、实时申赎以及监管约束较少使货币基金隐藏了较大的流动性风险，流动性新规发布之后未再批复过新的货币基金，这表现出监管层对于货币基金偏谨慎的态度。流动性新规直接对摊余成本法的货基规模进行限制，虽然不少基金公司也尝试发行净值化的货基产品，但是目前监管对货基的态度还并没有进一步明确，短期内发行数量也会受影响。”

　　聚焦市值法货基

　　在监管打破刚兑政策引导下，公募基金公司将发行目光转向市值法货币基金。证监会网站显示，目前已有易方达、富国、中融、建信、华宝、南方基金6家公司上报了市值法货币基金产品。

　　盈码基金研究员杨晓晴认为，一方面，市值法货币基金可以降低基金管理人所受风险准备金的约束，便于其继续扩大货基规模；同时，摊余成本法是建立在基金公司兜底的基础之上，采用市值法可以减轻基金公司的压力；此外，市值法货币基金没有偏离度问题，也就不用过度担心投资比例、剩余期限、持有人集中度不合规等问题，所以基金公司面临的监管风险也在降低。

　　“对于管理大规模货基和风险准备金不足的基金公司而言，市值法货基是一个转型的方式，但市场偏爱货基之处在于其安全性与流动性，采用市值法计算后货基这一优势会受到影响，极端情况下还有亏损的可能，所以未来的发展还须看投资者对它的接受程度”杨晓晴补充道。

　　大泰金石研究院资深研究员王骅则对该类产品的销售前景更为悲观，他坦言，未来摊余成本法的货基仍然会是市场的主流，个人投资者已经熟悉了常规货基每天结算收益的形式，第三方支付平台也利用货基作为支付媒介，而市值法货币基金的波动性增加和不保本的特性降低了其对个人投资者的吸引力，其增量需求是有定制需求的机构投资者，而目前来看机构的参与意愿也并不明确。

　　北京商报记者 王晗

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　　公募基金争报市值法货币基金

　　在监管打破刚兑政策引导下，公募基金公司积极试水市值法货币基金，争作“第一个吃螃蟹的人”，继易方达上报首只市值法货币基金后，富国基金也出手了。

　　证监会网站显示，富国基金于3月14日上报了富国安惠市值法货币基金，目前审批流程处于接收材料这一阶段。基金募集申请公示表显示，易方达1月下旬上报的易方达市值型货币基金则在2月13日进入“第一次反馈意见”。

　　北京商报记者获悉，还有多家基金公司也准备发行市值法货币基金，深圳一家大型基金公司向记者表示，公司也在准备市值法货币基金，产品数量预计在1-2只，目前此类货币基金是行业发展大趋势。此外，一家大型第三方机构平台也向记者透露听说业内部分基金公司有上报该类产品的意愿，目前已经在准备阶段。

　　对于近期市场吹起的市值法货币基金上报旋风的原因，还要追溯到2017年10月开始实施的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，流动性管理新规中首次提到货币基金单一投资者持有基金份额比例超过基金总份额50%时，基金管理人不得采用摊余成本法对基金持有的组合资产进行会计核算或者80%以上的基金资产需投资于现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具。

　　为此，今年基金公司开始试图尝试发行市值法货币基金寻求突围，未来货币基金将以市值化的方式披露，允许净值浮动。而不是摊余成本法中，基金面值长期维持在一元，增加的收益以基金份额体现，摊余成本法与市值法之间的偏离以影子定价方式体现。

　　分析人士指出，摊余成本法是将货基存续期内的所有收益平均分摊到每一天。即使资产价格出现剧烈波动，基金净值的变化也会被“减弱”。看看货币基金的7日年化收益率或万份收益曲线就会发现，其波动幅度一般都比较平缓，这样容易给投资者一种买货币基金稳赚不赔的误会，尽管史上尚未有货币基金亏损的案例出现，但事实上，货币基金作为一种投资工具也是存在相应风险的。