港股“股王”腾讯半年报发布在即！究竟是“黄金底”还是“半山腰”

　　8月15日，是港股“股王”腾讯控股放榜之日——备受关注的2018年半年报将发布。

　　今年年初腾讯创下475.72港元高点后，就开始漫长的下跌之路，最新股价335.8港元，总市值3.22万亿港元，蒸发约1.3万亿港元，相当于市值跌去了三成。此时放榜，引发投资者恐慌，继昨日下跌3.43%后，今日又继续下跌，盘中曾一度创一年内新低。当然，也有外资大胆抄底。

　　是过度恐慌还是居安思危.

　　有人质疑，腾讯是否也要迎来中年危机.

　　股价增长背后是其总能令市场感到惊喜的盈利能力。同样，股价下跌的背后也是投资者对于营收的担忧。

　　2017年是腾讯股价最“疯狂”的一年——股价上涨超过1倍，市值在2018年年初完成从2万亿到4万亿的跨越，港股“股王”之称由此而来。

　　值得一提的是，尽管今年一度季腾讯业绩增长超过6成，但投资者并未青眼有加，普遍对腾讯增长质量有所担忧。这些年来，腾讯共投资近600家企业，从去年一季度开始，腾讯营收中的“其它收入”开始激增，2017年，腾讯的投资收益为201.4亿人民币，较2016年增长将近5倍，今年第一季度，腾讯投资收益为75.85亿元，占净利润比例近三成。

　　但是市场对投资收益的估值，是低于市场对核心业务的估值的。

　　另外，游戏业务作为腾讯营收重要一环，近来让人大失所望。《王者荣耀》吸金能力下滑、“吃鸡”手游还在烧钱，《怪物猎人：世界》被举报遭下架处置，导致版号审批“无限期”中止，而万众瞩目的《绝地求生》国服又迟迟未开，这些利空消息都影响了腾讯的股价。部分投行认为，游戏业务进入疲软期是腾讯第二季度股价受影响的主要因素，腾讯这一次可能会成为“衰落的王者”而“落地成盒”。其实这与当前国内游戏市场整体增长乏力有关，中国游戏用户规模增长已经到了稳定状态，趋于饱和，腾讯的主要竞争对手网易同样表现不佳，半年报发布后股价大幅下挫，投资者因此担心腾讯半年报发布后股价会步网易后尘。

　　未来依然可期

　　但事实并不尽然。

　　关键是，腾讯对游戏业务依赖度已下降，腾讯广告、支付、云服务等其他业务的收入在攀升。2018年一季度，腾讯的社交及其他广告收入增长 69%至人民币73.90亿元。凸显的是庞大的生态投资版图。这让腾讯系已经成为一个独特的投资品牌，像京东、美团、拼多多等头部独角兽，还有直播、内容等产业一起建立起来的上下游领域细分的生态体系，让腾讯的基地更加牢固。

　　微信日活跃用户数目前已超10亿，微信与QQ毫无疑问仍是最强大的社交工具之一，因此腾讯的广告业务潜力一直备受期待。同为社交领域巨头，大洋彼岸的Facebook广告收入占其全年收入的98%，而腾讯的网络广告业务仅占其全年收入不到20%。可以说腾讯的网络广告业务增长空间还有很大。

　　另外，腾讯近些年还在大力发展云业务，以2018年一季度的159.62亿元的成绩展示了其在腾讯众多业务中的优势。国内业务风生水起，腾讯拓展海外市场的脚步铿锵有力。

　　可见，腾讯未来依然可期。

　　黄金底？半山腰？

　　国际金融投行、大鳄们的嗅觉异常敏锐。

　　历史上，腾讯自从香港上市以来，股价只有两年是下跌的，2015年业绩也曾有低速增长，但迅速恢复活力。分析师预计腾讯第二季度利润增速将降至2012年以来最低，摩根士丹利认为腾讯第二季度营收将下滑4%。

　　虽然下调腾讯目标价，但分析师依然看好腾讯。几天前，美国摩根士丹利投资公司将腾讯的目标价设为498港元，评级为“增持”;美国富瑞集团维持公司“买入”评级，目标价为497元港元，比8月10日腾讯股价高出17.15%。

　　投资市场普遍认为，腾讯股价开始要触底反弹了。

　　不过，事实究竟如何，还有赖今天晚些时候腾讯给出的答案。