纠偏规模论 中国华融回归主业

　　激进扩张的中国华融资产管理股份有限公司(以下简称“中国华融”)今年上半年遭遇业绩滑铁卢，净利下滑超九成。对此，9月4日晚间，中国华融作出回应称，业绩下滑是突发事件及市场因素同频共振的结果。而过去几年中国华融激进扩张后遗症也在出现集中爆发。在分析人士看来，在当前严监管环境下，中国华融一些业务需要进行适当的收缩和纠偏，纠正以往盲目追求规模的发展方向。

　　业绩遭遇滑铁卢

　　此前曾向市场发出业绩预减信号的中国华融日前披露了上半年具体经营数据。今年上半年，中国华融实现利润11.36亿元，较去年同期下降93.1%，实现归属于该公司股东的净利润仅为6.84亿元，较去年同比下降94.9%。中国华融上半年业绩下发后，引发股价大跌。8月31日公布上述半年报业绩之后，中国华融股价当日暴跌10.93%，9月3日又下跌3.07%，期间最低触及1.56港元/股，创上市以来股价新低。

　　从业务结构来看，今年上半年，中国华融三个业务分部利润都有所下滑，其中，资产管理和投资分部出现亏损，税前利润较去年同期下降92.54亿元，而不良资产经营分部较去年同期下降近90亿元，降幅分别为173.6%和61.4%。

　　针对今年上半年业绩表现，中国华融在9月4日的回应中表示，今年上半年公司业绩和去年同期相比有较大下降，主要是在当前去杠杆的宏观大背景下，突发事件及市场因素同频共振的结果。

　　中国华融坦言，业绩大幅下滑既有行业市场因素，也有公司自身因素。从整个行业看，四大资产管理公司的经营业绩与去年同期相比，均呈现下调趋势，净利润同比都有所下降。从中国华融财务结构来看，拨备增加和利息支出上升是主要因素。业务板块中，非金融类业务包括境内和境外业务板块的影响比较大。

　　中报显示，华融金融资产减值损失由2017年上半年的47.15亿元增长155.6%至2018年上半年的120.53亿元。对于大幅计提拨备，该公司解释，主要是由于持有的部分金融资产信用风险暴露，拨备计提金额同比大幅增加。

　　此外，原中国华融董事长赖小民被查对中国华融来说不亚于一场强震，对今年上半年业绩也造成影响。中国华融方面表示，从突发事件来看，上半年中国华融经历了赖小民个人涉嫌严重违纪违法接受纪律审查和监察调查的事件，官方通报表明，赖小民涉案问题是个人问题，但短期对公司经营的影响不可避免。中国华融称，目前，已经全面恢复正常，特别是年中工作会议以后，各项业务数据环比有较大幅度上升，并称，目前公司各项业务经营正常，拨备总量比较可观，能够抵御各类预期损失。

　　激进扩张后遗症显现

　　激进扩张是这几年中国华融留给外界的印象，难以持续的激进扩张模式也成为中国华融业绩滑铁卢的一大因素。

　　据了解，中国华融的前身是1999年11月成立的中国华融资产管理公司，2012年9月完成改制。在赖小民进入中国华融的九年时间里，中国华融从一家资产管理公司一跃成为全牌照的金控集团。公司净资产从156亿元迅速扩张至2017年的1826亿元。在业务布局上，目前中国华融设有31家分公司，旗下拥有华融证券、华融金融租赁、华融湘江银行、华融信托、华融期货、华融融德、华融置业、华融国际、华融消费金融等多家营运子公司，经营范围包括，对外提供不良资产经营、资产经营管理、银行、证券、信托、金融租赁、投资、期货、消费金融等多牌照、多功能、一揽子综合金融服务。2015年10月30日在香港联交所主板上市。2016年12月，中国华融公告表示，证监会已受理中国华融A股IPO申请材料。

　　财报数据显示，过去五年时间内，中国华融资产总额增长了近4倍。2013年度—2017年度，中国华融资产总额分别为4083.67亿元、6005.21亿元、8665.46亿元、1.41万亿元、1.87万亿元。在资产规模快速扩张的同时，其负债额也在逐年递增。2013年度-2017年度，中国华融资产负债分别为3558.33亿元、5169.89亿元、7477.49亿元、1.26万亿元、1.69万亿元，五年资产负债增加1.33万亿元。

　　对此，中国华融方面也坦言，从企业发展的客观规律看，公司近年来经营模式较为激进，增长速度大幅高于行业平均水平，难以持续，出现回落也是过去非正常速度的理性回调。

　　中央财经大学金融学院教授郭田勇在接受北京商报记者采访时表示，中国华融这些年多元化发展、扩张速度较快，在当前严监管环境下，一些业务进行适当的收缩和纠偏。对目前的华融来说，纠正盲目追求规模的方向是很重要的事情。

　　化险与“瘦身”

　　中国华融也试图摆脱市场的固有印象，意图打造“新华融”，打好不良资产主业“牌”。

　　今年6月29日，中国华融公司董事会宣布，选举王占峰为董事长，并行使公司法定代表人职权，并担任董事会战略发展委员会主任，李欣为董事会战略发展委员会委员。

　　在此次中期业绩发布会上，李欣以“中国华融党委副书记、代总裁”身份出现，李欣表示，公司下一步将以“资产规模保持平稳、业务结构趋于合理、盈利能力回归常态、风险隐患有效缓释、资本杠杆持续优化”为目标，夯实资产和盈利质量，全面修复财务指标。

　　按照中国华融的部署，以建设“新华融”为目标，按照“应对风险平稳过渡，调整结构战略转型，以及实现高质量发展、建设新华融”三个阶段，稳步有序推进各项经营管理工作。目前已基本完成第一阶段的主要任务，全面启动了第二阶段工作。

　　具体来看，中国华融表示，公司正在重新研究制定集团发展战略，聚焦主业，调整经营思路，转变发展方式。公司未来发展将不再单纯依靠加杠杆和做大规模，更侧重的是打好手中的不良资产主业“牌”，做精专业、做强主业。在具体举措上，建立资本约束机制，合理匹配资产负债规模，努力发掘主业突出、技术先进、前景良好的客户，降低房地产业集中度，实行行业准入负面清单管理，加强产品和业务准入管理。

　　中国人民大学国际货币所研究员李虹含表示，中国华融需要做好对已有项目的风险排查，对新增项目风险点的把控，严格控制风险项目的投放。

　　中国华融方面表示，将走好“稳定、化险、瘦身、转型”四步棋，并以“资产规模保持平稳、业务结构趋于合理、盈利能力回归常态、风险隐患有效缓释、资本杠杆持续优化”为目标，构建主营业务突出、多牌照业务协同的发展模式，全面修复财务指标，真正实现长期稳定可持续发展。

　　北京商报记者 刘双霞