两融余额跌破8000亿元 刷新2014年11月25日以来新低

　　两融余额跌破8000亿元，刷新2014年11月25日以来新低。截至10月14日，上交所融资余额报4826.68亿元，较前一交易日减少66.94亿元；深交所融资余额报3104.02亿元，较前一交易日减少58.84亿元；两市合计7930.7亿元，较前一交易日减少125.78亿元。

　　10月11日，A股出现大幅波动，三大指数再创新低，计算机、通信、军工等行业指数跌幅较大。近日，券商、基金、私募等多家机构对此次市场波动集体“发声”。相关机构表示，隔夜美股下跌、北上资金大量流出是此次A股大幅波动的主要原因，市场短期存在情绪修复，投资者无需过度恐慌。

　　对于后市，中信建投证券等8家机构一致认为，短期经济下行风险不大，上市公司三季度盈利数据表现良好，从中长期来看，当前点位对长线资金已具投资价值，调整过后的估值修复行情仍值得期待。

　　短期存在情绪修复

　　投资者无需过度恐慌

　　多家机构表示，此次A股大跌主要受到海外资本市场影响。美股市场剧烈波动波及全球各地主要股票市场，北上资金大幅流出成为此次A股连带大幅调整的主因。不过，8家机构均认为短期市场情绪可能过度悲观，A股估值存在修复趋势，投资者无需过度恐慌。

　　财通证券认为，本次市场的大幅波动，更多的是受情绪性影响。此前受A股“入富”消息影响，北上资金大幅流入，助推A股大幅上涨。而国庆节后，北上资金开始大量流出，短短4天就已达180亿元，这在一定程度上推高了A股的波动性。

　　不过，市场经过了近8个月的波动，估值已经充分的反映了经济存在的问题和未来悲观预期，市场短期进一步大幅下跌的空间有限。

　　招商基金认为，隔夜美股下跌幅度较大，主要原因是美债收益率近期快速上行压制估值，以及临近中期选举，政策变数不确定性增加，触发市场动荡的进一步延续，并且迅速波及全球各主要股票市场，中国作为新兴市场也受波及。此次A股市场风险持续释放，估值经过连续大幅下跌之后更具吸引力，低估值过程或已接近尾声。

　　北上资金流出也是A股下挫的主要原因之一。基岩资本投资总监范波表示，从南向北向资金来看，会有一定的流出。短期境外资金流出，会对市场的流动性产生一定影响，这也是A股近期下挫幅度较大的一个影响因素。

　　前海联合基金董事总经理、首席经济学家杨德龙也认为，美股的大跌根本原因是美股前期涨幅太大，有内在调整要求。A股在今年多次探底反弹，市场已充分释放风险，下跌空间相对来说比较有限，呼吁投资者不要太过悲观。

　　长线投资价值机会显现

　　建议自下而上精选个股

　　随着市场逐渐趋向成熟，投资者逐渐接受并树立理性投资、价值投资的理念。近日，A股市场出现大幅波动后，多家机构均表态，建议投资者理性应对，自下而上精选个股。

　　招商基金认为，后续投资者应持续关注结构性机会，包括盈利向好、股息率较高、估值合理的标的。当前国内经济政策底在确认，此前促进消费的纲领性文件以及财政部的减税降费政策等已在陆续跟进，预计后续仍将出台其他积极政策。不过，当前压制A股市场的因素未来或仍有反复，在此之前可仍关注结构性机会。

　　财通证券也建议后续投资自下而上的精选个股，关注政策导向板块、被错杀的基本面较好的个股。如基建板块，包括中西部的建筑标的；政府投资板块包括油服、5G；长期发展前景较好的成长股，云计算、自主可控、新能源汽车等。

　　上市公司三季报业绩良好，本次A股快速调整只是一次资金行为而非新的基本面利空。中信建投证券金融工程首席分析师丁鲁明表示，从机构资金流向指标来看，考虑到外资撤离行为具有突发性、坚决性、短暂性，本次撤离宣泄后市场仍将反弹至2700点附近进行震荡整理，并在三季报进一步明朗后出现进一步主题和热点分化，建议投资者理性应对，无需过度恐慌。

　　不过，也有一些机构对后续市场保持更为谨慎的态度。国元证券认为，从短期来看，当前悲观情绪尚未充分释放，在情绪惯性的影响下弱势修复仍需时间，投资者在当下应当保持谨慎，尽量选择安全边际高、防御属性强的投资标的来降低风险。

　　对后市的看法，长城证券也于近日表态，短期保持谨慎，中期相对不悲观，对应中期筑底很难一蹴而就。长城证券表示，短期看如果没有新的刺激因素市场是难以有明显反弹。目前市场向下的基本面支撑不够强，市场普遍担心美股下跌对A股的共振和国内经济下滑的影响。

　　从中期来看，市场底部特征越发明显，政策底亦在持续显现，当前点位对长线资金来说已具投资价值，调整过后的估值修复行情仍值得期待。从长线资金偏好及政策利好受益角度，关注金融板块的配置价值，其中重点关注估值优势显著的银行板块。维持后市大方向在消费升级和制造业升级，需自下而上精选个股。