券商称改革政策有望超预期 守住“挣盈利的钱”的底线

　　看到风险的同时也应看到一些潜在偏积极的因素在出现，如国内政策转向“稳增长”，“改革”阶段性提速，“进一步减税”有望再度成为市场的焦点等

　　上周(10月8日~12日)受美股暴跌影响，亚太股市也全线下跌，A股市场也出现大幅波动，周振幅为8.34%，周跌7.60%。对此，不少机构分析认为，美股大跌对A股只有短期影响，市场的快速回调甚至提供了更好的长期配置机会。

　　东吴证券分析认为，9月以来，市场出现上涨行情，其核心驱动因素在于风险偏好修复。风险偏好修复的根本原因在于目前市场的风险溢价处在高位，在此基础之上，触发风险偏好修复的因素主要在于政策红利的接连释放。

　　安信证券认为，国庆节假日期间外围形势对风险偏好的负面因素被市场消化后，投资者也无需过于悲观，倾向稳增长与改革预期将继续支撑反弹行情，未来一个阶段风险偏好、经济预期，资金面预期仍有望继续修复，反弹结构很可能是轮动式普涨，短期适当关注有望受益于稳增长政策基建链。

　　广发证券认为，股权风险溢价波动是主导A股2018年1~9月运行的核心因素，金融去杠杆与外部风险虽未结束，但对A股的负面影响已经开始边际钝化，展望四季度，流动性是影响A股的重要因素。

　　华泰证券分析称，A股市场估值或能迎来业绩增速回升下的小幅提振，但仍主要是“挣盈利的钱”，认为明年上半年，或有市场中期内的较好参与时点。

　　光大证券则相对乐观的认为，经济增长依旧要沿着潜在增长率下行，四季度行情是估值修复下的指数越磨越高。根据对估值隐含经济增速的判断，估值修复的整体空间约在10%左右，上证综指年底有望重返3000点。

　　在投资配置上，中信证券表示，从市值变化和盈利预期调整两个维度判断。上中游周期和TMT板块的股价与业绩预期变化基本符合，不过值得关注的还是消费和金融。一方面，不少消费板块的市值相对其盈利预期超调明显，若三季报盈利有韧性，预计后续修复空间更大。另一方面，金融板块盈利预期稳健，保险和银行依然有底仓配置的价值，且保险优于银行。此外就外资的配置偏好而言，大量仓位同样高度集中于中长期年化回报领先的极少部分“头部品种”，而这些标的后面的主要关键词是消费、金融、龙头、高分红。

　　兴证证券分析称，短期外资流入预期、银行理财资金可以配置公募基金、央行降准等多重利好因素，以金融、消费龙头为代表的低估值核心资产继续受益。

　　国金证券分析表示，10月A股市场“乌云与金边”同存，不排除A股指数先抑后扬。行业配置上，相对看好“大金融、原油产业链”等。另外，主题投资上，10月份我们非常重视“上海本地股”的机会(11月5日，将迎来首届中国国际进口博览会)。

　　广发证券认为，水穷处，候佳音，配置必需消费+大金融。宜先配置必需消费品(医药生物、食品饮料、零售)，从政策底到市场底的历史复盘中，金融股取得超额收益的概率很高(银行、保险、房地产)，候佳音。

　　光大证券表示，建议按照G2双杀下半场的逻辑进行配置：周期企稳、反弹，带动银行等金融股一道企稳、反弹；从大博弈、补短板的角度布局军工、网络安全、5G、芯片等科创股；必需消费品仍将受益于中低收入者消费升级。

　　券商看盘

　　01

　　华泰证券：

　　10月市场维持震荡

　　华泰证券表示，10月市场维持震荡，关注结构性机会。短期内盈利、利率、风险偏好的支撑点与压力点大多已是市场共识，预期A股大势仍是震荡。从利润增速、库存增速和经营性现金流净额增速的波动推算，明年中期前后企业净利润增速或见底回升，这意味着短周期、中周期共振向上，A股市场估值或能迎来业绩增速回升下的小幅提振，但仍主要是“挣盈利的钱”。认为明年上半年，或有市场中期内的较好参与时点。

　　行业配置：“周期突围”+银行。5月下旬以来，从企业资本开支扩张主线出发，持续推荐“周期突围”组合：钢铁、工程机械、石油石化；9月以来，在组合基础上加入金融板块的推荐；10月，继续关注钢铁、工程机械、石油石化、银行，同时关注业绩改善显著的军工。

　　02

　　兴证证券：

　　短期三大因素利好低估值核心资产

　　兴证证券表示，10月市场策略观点是反击继续，过程曲折。国庆节期间，美联储主席表态、美国国债收益率上升、海外与香港股票市场出现不同幅度调整。对于A股市场情绪有所压制，外部扰动增多，内部政策对冲继续。中期外部的美联储加息对新兴市场冲击等仍需观察，对中期市场维持谨慎。

　　短期三大因素利好低估值核心资产，中长期大创新持续受益。短期外资流入预期、银行理财资金可以配置公募基金、央行降准等多重利好因素，以金融、消费龙头为代表的低估值核心资产继续受益。同时，以“科技基建”为代表的核心技术关键能力和补短板方向仍将继续受益。关注计算机(自主可控、云计算等龙头)、通信(5G)、军工(航空航天)、半导体产业链等细分方向。

　　底线思维下，消费股“三免疫”特性持续，仍然具备防御性。1。 免疫金融去杠杆，现金流好；2。 免疫外部风险，内需拉动；3。 免疫经济下行，受宏观波动影响更小。周期品中建议关注化工行业。关注需求稳定，供给收缩且受益于油价上行的细分领域龙头。

　　03

　　国金证券：

　　市场或先抑后扬看好大金融等板块

　　国金证券表示，从年内还余3个月的时间跨度来看，我们偏向于A股弱势格局并未发生实质性改变。十月A股市场“乌云与金边”同存，不排除A股指数先抑后扬。行业配置上，相对看好“大金融、原油产业链”等。另外，主题投资上，10月份我们非常重视“上海本地股”的机会(11月5日，将迎来首届中国国际进口博览会)。

　　(本文内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎)

　　(文章来源：投资者报)