真相！深圳百亿资金“入市”，背后的担忧是这只黑天鹅！

　　摘要：A股今日延续颓势，深圳股逆势涨停成今日市场最大的亮点，整个深圳板块出现20只涨停股。刺激涨停利好正是深圳数百亿资金驰援股市，国资再次救市的根源在于拯救市场流动性，拆借股权质押这个“地雷”。

　　A股今日延续颓势，沪指再度失守2600点关口，高位的绩优白马股再遭重挫，两融余额已跌破8000亿元，刷新四年新低。资金继续加速流出，沪股通净流出13亿，深股通净流入3亿。

　　万绿丛中一抹红，深圳股逆势涨停成今日市场最大的亮点，整个深圳板块出现20只涨停股。全新好、美芝股份、同益股份、赫美集团、同兴达、杰恩设计、英飞拓等个股领衔涨停。

　　刺激涨停利好正是深圳数百亿资金驰援股市，国资再次救市的根源在于拯救市场流动性，拆借股权质押这个“地雷”。

　　深圳数百亿资金“拆雷”股权质押

　　10月11日，A股跌破“熔断底”，股权质押风险明显上升。

　　从11日晚间开始，陆续有华业资本、全新好、新大洲A、聚灿光电等多家上市公司发布质押股份触及平仓线、被动平仓或股票被强制卖出的风险提示公告。

　　无疑，随着股市的继续下行，质押股份触及平仓线的上市公司越来越多，风险累积到一定程度无疑将产生“踩踏”，甚至有可能引发系统性风险，其后果之严重将远超2015年“股灾”。因为银行、证券等金融机构均牵涉其中。

　　针对上市公司存在的股权质押以及资金压力，地方政府已率先展开行动。深圳市政府近期启动数百亿资金为股权质押“拆雷”，并设立了专项工作组。

　　据媒体称，深圳市政府近日出台了促进上市公司健康稳定发展的若干措施，已安排数百亿元的专项资金，从债权和股权两个方面入手“驰援”A股，通过构建风险共济机制，降低深圳A股上市公司股票质押风险，改善上市公司流动性。与此同时，证监会主席刘士余在14日下午与股民座谈时亦表示：春天已经不远了。

　　无独有偶，昨日银保监会保险资金运营部主任任春生在中国财富管理50人论坛上也表示，险资股权投资行业限制未来或取消，鼓励保险机构以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司和民营上市公司，以更加灵活的方式更积极参与解决上市公司的股票质押流动性风险。

　　这也意味着，除了地方政府以外，险资也有望加入“拆雷”行动。

　　A股存在过度股权质押风险

　　与2015年下半年下跌过程中杠杆的角色类似，目前A股存在过度股权质押风险。过度的股权质押，如处理不当，将引发公司控制权变更和股价动荡，甚至是可能引发市场风险的“黑天鹅”。

　　过去几年，随着上市公司股权质押的数量不断增多，目前已是“无股不押”。然而，随着市场的持续下跌，股权质押风险俨然成了市场的一个“堰塞湖”，2018年四季度至2019年一季度，将是股权质押到期规模的高峰期。

　　据中证登数据，截至10月12日，沪深两市的质押股数为6372.51亿股，两市质押股数占到总股本的比例是11.28%。仅7~9月三个月时间就发生了1207起股票质押事件，目前质押比例超过50%的家数是144家，介于30%~50%的是626家。

　　部分高质押率上市公司

　　数据显示，目前281家深圳上市公司中，股票质押率超过20%的A股上市公司高达112家。在动荡的资本市场，深圳市的百亿驰援或对市场产生极大提振。

　　业内人士认为，资金入市救的应该是价值股和市场流动性，而非股市泡沫，更不应该乱买一气。也就是说，未来国家队资金入场，要将重心放在有发展前景的战略新兴行业以及被低估的价值型上市公司，这样既能挽救这些公司于一时，在未来市场回归理性之后，或可获得不错的收益。

　　股权质押风险有多可怕？

　　券商最大的风险之一就来自股权质押。

　　正常情况下，股权质押融资是一种正常的融资行为，用以获取更多的流动性，对上市公司或者是股东方所发行的债券没有直接联系。

　　但是，当二级市场出现大幅调整，股价直线下跌并且跌破预警价时，质押方将通知出质人补充保证金或者是补充担保品(非强制要求)。而如果股价跌破了平仓价，或者是说质押融资额小于平仓线，质押方将会要求出质人迅速补充保证金或者追加担保品至警戒线水平，否则质押方将进行平仓操作。

　　一位券商人士坦言，一般来说，上市公司股东股权质押时，券商会动态监控维持担保比例(质押股份实时市值/融资金额=维持担保比例)。一般而言，维持担保比例低于140%就要平仓。当面临平仓时，券商会要求客户补仓，一般是通过增加股份或归还部分现金。如果不能补仓，可能会被逐步卖出，直到维持担保比例超过160%。

　　除了股票价格下跌带来的爆仓风险，高比例股票质押还会面临回购需求带来现金流压力。控股股东如果是母公司或者同为发债企业，对持有股权进行了高比例的质押，那么在进入解押期时，大规模的现金流需求可能会造成上市公司或者股东的信用压力，甚至出现违约风险。

　　随着风险的逼近，如今券商股权质押业务在明显收缩。有券商人士称目前对股票质押的审核比较严，有些券商已经停止创业板的股权质押，‘两高一剩’和房地产行业公司股票基本不做。

　　面对股权质押平仓危机的来袭，[b]在深圳的带动下，更多解救市场流动性的政策正在与市场的赛跑。[/b]