连停21个工作日 央行逆回购或全月停做

　　央行短期内重启逆回购操作的可能性正在变小。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，11月23日不开展逆回购操作。市场人士指出，预计月末财政逐步支出，资金面将重归宽松，央行也就没必要在月底重启操作；整个11月，央行逆回购操作可能呈现零操作。

　　自10月26日以来，央行已连续21个工作日未开展逆回购操作。23日无央行流动性工具到期，故央行实现零投放、零回笼。自从本月5日央行等量续做到期的MLF之后，这也成为央行公开市场操作的常态——操作持续停摆；同时也没有央行流动性工具到期，不造成净回笼或净投放。

　　虽然央行持续停供流动性，但随着税期等因素的扰动消退，市场资金面正逐渐走出月中均衡偏紧的格局，货币市场利率也重新回落。22日，货币市场利率以下行居多。Shibor方面，除3个月品种以外，其余各期限Shibor纷纷走低，其中隔夜Shibor跌12.3bp至2.46%，1周Shibor跌1.4bp至2.64%。银存间质押式回购利率方面，隔夜品种跌13b至2.44%，代表性的7天回购利率跌逾4bp至2.60%。

　　交易员称，本周前半周资金面略偏紧，但从21日开始趋于松缓。挺过税期扰动，月内资金面已无大幅收紧风险。预计随着月末财政支出逐步到位，资金面有望继续趋于好转，月底和下月初有望呈现偏宽松状态。而这也意味着，央行逆回购短期重启无望，公开市场操作还将继续停摆一段时间。

　　中信证券等认为，央行持续暂停逆回购，并不意味着货币政策有边际收紧的迹象；可能只是说明央行更注重保持流动性“合理”充裕，即要充裕，但也不能太充裕。(张勤峰)