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　　事件1

　　美联储主席鲍威尔本周三在纽约经济俱乐部对利率政策发表评论时说道：“利率略低于中性区间”。该表述与10月的“货币政策距离中性还很遥远”有巨大差异，鸽派转向明显。

　　事件2

　　11月的美国经济数据显示出明显的放缓迹象。新订单指数从61.8下降到57.4，生产从63.9下降到59.9，新出口订单与就业同步放缓。唯有价格指数从66.9攀升到71.6，且所有工业部门价格都在上升。

　　观点

　　经济基本面上，我们看到进入Q4以后，美国前期由于外部因素导致的一系列反弹开始走向结束，如果没有后续的刺激，其经济将进入大级别的周期性放缓。

　　货币政策上，我们依然认为今年12月会有第4次加息，但维持明年最多2次加息的判断，再后面将迎来加息周期的终止。事实上，如果美国经济下行速度超过预期，则加息停止的时间点也会提前到来。

　　在大类资产层面，我们继续对风险资产持有谨慎态度。权益和商品市场会继续疲弱，海外市场，比如美股短期可能由于鸽派言论出现反弹，但这种反弹不会持续，美股将继续下行。而国内股票市场可能大幅走赢海外市场，因为风险已经基本释放完毕。商品类市场中，黑色系和有色系都会承压。而率先受益的会是黄金类资产和债券类资产。尤其对黄金而言，将会迎来的是大级别的反转，这是10年一次的机会，是历史性的底部。在配置工具上，过去的一年，黄金ETF是走赢黄金股的，但随着A股的企稳，未来1年黄金股会显著走赢黄金，我们更加推荐金银珠宝基金。

　　（文章来源：微信公众号前海开源资讯通）