华宝股份巨额分红背后：紧密绑定烟草公司 实控人号称“抽水女王”

　　【财联社】(研究员 霈亭)过去的两天对于华宝股份(300741)来说可谓“喜忧参半”。

　　因为一则“清仓式分红”的公告，华宝股份在市场怒“刷”了一波存在感。然而，在公司股价连续两天涨停的同时，华宝股份也成功引起了深交所的注意。

　　3月13日，深交所对华宝股份下发关注函，针对公司“10送40”的利润分配预案提出了一系列问题。要求公司详细说明此次利润分配预案的确定依据，进行高比例分红的具体原、以及对公司将来的经营、中小股东的影响。

　　3月14日，华宝股份在互动交易平台表示，本次分红是基于对公司未来发展前景的预期和信心，与投资者分享经营成果。

　　资料显示，华宝股份于2018年3月才刚刚上市。而在上市之前，公司资金充裕且无募资的必要性。如今时间刚过一年，华宝股份就实施了如此高比例的分红，背后似乎疑点重重。

　　“盈利能手”不差钱

　　据了解，华宝股份的主业为香精的研发、生产和销售，是中国香精行业的龙头企业。不仅旗下拥有“喜登”、“华宝”、“孔雀”等一系列知名香精品牌，其主要客户也都是云南中烟、上海烟草、湖南中烟、亿滋、光明、汇源、太太乐、金锣等行业著名企业。

　　据浙商证券研报显示，食用香精是华宝股份的核心产品，而烟草用香精则是公司收入的主要来源。众所周知，国内卷烟企业盈利水平普遍较高，与这些“财大气粗”的客户搞好了关系就相当于为公司的盈利提供了保证。

　　受制于“吸烟有害健康”的社会共识，烟草公司要想扩张并不能从扩大产能下手。于是，不少企业选择了控制烟草生产基地、自建烟包印刷厂等方式，以此来延伸产业链和扩大营收渠道。

　　基于这样的背景，华宝也顺势改变了模式：将之前的“为大客户提供产品调香技术、以及全方位的技术解决方案”转变为“与客户开展股权合作、合资设立香料香精生产企业”。

　　财联社查询资料了解到，通过这样的合作模式，华宝与各大烟草公司的联系建立了紧密的联系。

　　2001年7月，华宝与红塔集团合资设立了云南天宏，双方持股比例分别为60%和40%。云南天宏之后成为红塔集团旗下各香烟品牌所用香精的主要供应商，而红塔集团正是华宝第一大客户——云南中烟的下属企业。

　　2003年2月，华宝与颐中集团合资设立青岛华宝，双方持股比例分别为70%和30%。青岛华宝成为颐中集团旗下哈德门等香烟品牌香精的主要供应商，而颐中集团的母公司正是华宝重要客户山东中烟。

　　2005年8月，华宝又收购广州华芳51%的股份，华宝的广东中烟则持有剩下49%的股份。数据显示，2018年上半年，广州芳华为华宝创造了347万元的净利润。

　　除此之外，上海烟草的子公司上海牡丹持有华宝子公司上海丹华28%的股权；广西中烟也曾经是华宝的关联方。

　　与各大客户的关系日此紧密，加上烟草行业的高盈利和香精行业的特殊壁垒，华宝股份的毛利率和净利率一直维持在较高水平，分别在72%和50%左右，盈利能力处于行业领先水平。据招股书显示，截至2017年12月31日，华宝股份的货币资金为32.47亿元，其中银行存款为32.46亿元，是当之无愧的“赚钱机器”。

　　醉翁之意不在酒？

　　然而，就是这样一家并不缺钱的“盈利能手”，选择了在2018年3月在A股上市募资。而据资料显示，公司登陆资本市场的速度也十分迅速。

　　实际上，现在的华宝股份是由港股上市公司华宝国际于2016年拆分出来的香精业务，随后，华宝股份便从上海迁址到拉萨；2017年6月，华宝股份预披露招股书；2018年1月，公司通过发审会审核；2018年3月，华宝股份顺利在创业板上市。

　　一般而言，公司上市的目的与扩大经营规模有很大关系，华宝股份上市之后做了些什么呢？

　　据公告显示，公司上市后募得资金约23亿元。按照原定的投资计划，6.49亿元的资金将被华宝股份用于补充流动资金，而剩余的资金将被分别被投入华宝鹰潭、华宝拉萨净土以及华宝孔雀这三个项目的建设中。

　　然而，华宝股份计划中的这三个项目却没有获得预期的进展：一年过去了，公司对原计划名单上的三个项目的投资进度分别为7.04%、2.06%、0.11%，几乎毫无进展。公司解释为，客观天气因素影响了项目投资进度。

　　另一方面，此次高分红的受益者、华宝股份的实际控制人——朱林瑶素来有“抽水女王”的称号。据多家媒体报道，早在此前运作华宝国际之时，朱林瑶便通过“高抛低吸”套现百亿。现如今，种种迹象表明，其对于华宝股份操作似乎早有准备。

　　据了解，朱林瑶曾在在华宝国际发起“私有化”。第一次是从2016年11月23日到2017年1月12日，期间朱林瑶持股由此前的比例上升至65.52%。由于低于90%的私有化要求，私有化失败，因此朱林瑶提出延期。到了1月26日，朱林瑶持股比例上升至73.6%。

　　上述这一切正好发生在华宝股份在A股上市之前。

　　按照招股书的股权结构示意图，朱林瑶提高了在华宝国际的持股比例，也就代表着掌控了华宝股份的持股比例。    来源：公司招股书 注：朱林瑶间接持有华宝国际73.60%，华宝国际持有华烽中国100%，华烽中国持有华宝股份81.1%，所以朱林瑶为华宝股份的实际控制人。

　　指的一提的是，在利润分红计划发出之后连续两天，华宝股份股价连续两天获得大幅上涨，涨幅分别为10.01%和9.46%。结合此前朱林瑶的一系列举动，很难不让人怀疑大股东减持的可能性。

　　深交所也在关注函中要求公司说明控股股东、董监高、5%以上股东等近期是否存在减持计划，公司筹划本次利润分配事项是否存在炒作股价、配合股东减持的情形。

　　这次的分红计划是否又是一次朱林瑶利用华宝股份的“割韭菜”行为？答案只有交给时间来证明。