张明：只要不持续较大逆差，就不是坏事

　　中国财富网讯(解方)伴随货物贸易顺差收窄和服务贸易逆差扩大，中国经常账户的余额变动备受关注。近日，英国《经济学人》杂志刊文称，中国持续多年的经常账户顺差正在消失。对此，平安证券首席经济学家张明在接受中国财富网采访时表示，只要不出现持续较大的逆差，对中国而言就不是坏事。

　　《经济学人》杂志援引摩根士丹利报告称，中国经常账户或将在今年出现自1993年以来首次年度逆差。张明亦预测，中国经常账户可能会在今年出现两到三次季度逆差。事实上，在2018年的第一季度，中国经常账户已录得17年来首次季度逆差。

　　《经济学人》杂志分析称，除货物贸易顺差逐年回落和服务贸易逆差显著上升外，中国对石油和半导体进口的依赖导致此两项商品的价格波动，而这也会对其经常账户余额产生影响。文章认为，导致中国经常账户顺差收窄更深层的原因在于居民储蓄率的持续下降，且随着中国日益进入老龄化社会，居民储蓄率将会进一步下滑。张明亦指出老龄化进程的加快会对中国经常账户余额产生影响。“一国经常账户余额等于其国内储蓄与国内投资的差额，而伴随人口老龄化的加剧和居民部门负债率的攀升，中国国内储蓄已在近几年出现一定程度下滑。”?他说。

　　?但张明同时强调，由于中国经常账户长期以来一直处于顺差状态，出现小幅逆差表明中国经常账户将会在未来变得更加均衡。“顺差过大也是一种因资源错配所导致的失衡，” 他说，“只要不出现持续较大的逆差，对中国而言就不是坏事。” 中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜于今年两会期间回答记者提问时也表示，过去十年间，中国经常账户已更加平衡。

　　《经济学人》杂志亦指出，中国曾于2007年出现的经常账户余额在GDP占比近10%的情形并不是一种健康的表现。认为中国经常账户顺差的大幅收窄表明“世界经济相较于十年前更加均衡了”。

　　《经济学人》杂志同时认为，中国经常账户在未来若干年内并不会出现很大逆差。此外，有3万亿美元的外汇储备做保障，经常账户逆差不会对中国的金融稳定构成威胁。

　　?关于经常账户逆差所带来的积极影响，《经济学人》杂志认为这会加快中国政府放松其对金融账户的管制，且中国政府已经在此方向上努力。文章指出，国际股票和债券指数编制巨头纷纷将中国股市和债券市场纳入其指数体系的举动表明，中国在开放资本市场方面所做的努力颇具说服力。

　　张明认为，在经常账户出现逆差的情况下，一国为平衡其国际收支，往往会出现金融账户的顺差。他同时指出，不能过于依赖国际资本来平衡国际收支。“金融账户的资本流动往往不够稳定，”?他说，“受投资者避险情绪和市场行情变化的影响，资本流动可能会随时发生转向。”

　　张明进而认为，防范经常账户顺差下降过快还要在以下两方面做出努力。一是防止服务贸易逆差的过快增长，他指出，中国当前很大一部分服务贸易逆差的真实性存疑。“很多是借道服务贸易的短期资本流动，” 张明说，“建议加强对服务贸易真实性的核查，杜绝地下资金借服务贸易之名流向海外。”

　　第二方面努力在于改善海外投资的收益状况。张明指出，尽管中国当前的海外净资产规模已接近两万亿美元，但其净收益率却常年为负。“这说明我们的资产配置不尽合理，” 张明认为，可通过增加海外股权类资产的配置来提升中国海外投资的净收益率。