英国央行鸽派前瞻冲击英镑

　　受各项经济数据企稳推动，英国央行宣布加息至0.75%。此次加息完全符合市场预期，但英国央行行长卡尼对于脱欧前景和经济发展不确定性的鸽派表态让短时间拉升的英镑汇率极速跳水。此次加息并没有扭转市场对英镑短期看空的态势，在明年3月份英国正式脱欧之前，英镑可能没有过多改善的机会。

　　“不靠谱的男朋友终于靠谱了一次”。这是8月2日伦敦时间12点市场的一致声音。

　　此前由于多次令市场失望，英国央行行长马克·卡尼被称作是“不靠谱的男朋友”。在市场预计英国央行有90%的概率加息的情况下，卡尼没有令市场失望，宣布货币政策委员会一致决议支持加息至0.75%。

　　此次加息完全符合市场预期，各方认为英国经济数据已经开始企稳，5月份、6月份英国央行按兵不动的基础已经改变。最新数据显示，5月份的GDP增速为0.3%，高于4月份的0.2%。5月份失业率维持在4.2%的历史低位。6月份通胀数据也与5月份一致，为2.4%，高于2%的目标区间。

　　英国央行货币政策委员会认为，当前数据显示，一季度产出下滑是暂时性的，二季度经济已经开始恢复增长。英国央行基准预测仍然是今年实现1.4%的经济增速，但预计至2020年经济增速将达到1.75%，高于1.5%的年均增速。

　　瑞银财富伦敦投资办公室负责人余修远向经济日报记者表示，虽然此次货币政策委员会出人意料地以9∶0而非预期的7∶2投票结果支持加息，但卡尼的表态仍然被市场普遍认为过于鸽派，原因在于不确定性和脱欧谈判存在风险。因此，虽然英国央行加息，但在加息消息公布一个小时之内英镑对美元汇率下跌约0.8%。

　　事实上，在央行公布9名货币政策委员一致支持加息后，由于鹰派程度高于预期，英镑对美元汇率曾经短时间上涨40个基点。然而，随着卡尼开始进一步谨慎地谈及未来脱欧前景和经济发展不确定性，英镑对美元汇率开始直线下滑。尤其是卡尼提及无协议脱欧的可能性后，英镑对美元汇率短线跳水60多点。

　　当前，虽然英国首相特雷莎·梅亮明了软脱欧立场，但其领导地位不稳固、欧盟方面反应消极、核心谈判进展缓慢等因素都使市场开始担忧无协议脱欧风险。对此，卡尼表示，英国经济前景可能受到脱欧严重影响，居民消费、商业投资和金融市场的反应都将非常剧烈。由于脱欧谈判进入关键阶段，英国央行已为所有宏观经济情况作好了准备。

　　此外，对全球贸易紧张局势的担忧也是卡尼鸽派表态的又一原因。他表示，当前的贸易冲突还未对英国经济造成实质性影响。但是，英国最容易受到贸易战对全球信心和投资的影响，而不是关税带来的直接影响。因此，他对未来贸易战持续升温进而影响全球信心和投资高度担忧，认为这将对英国产生冲击。

　　部分分析认为，影响后续加息路径的还有当前宏观经济企稳的可持续性。最新公布的7月份马基特英国制造业PMI下跌至3个月最低水平的54。马基特负责人罗博·德博森表示，自2017年底以来，制造业放缓的态势一直没有改善，几乎无法为GDP提供支撑。

　　此前公布的6月份服务业PMI虽然达到了8个月以来的历史高位，但马基特首席经济学家克里斯·威廉姆森表示，服务业对经济前景仍然缺乏信心，这两者之间的背离很有可能意味着6月份PMI的高企源自短期消费上涨，不具有可持续性。

　　7月底捷孚凯公布调研数据显示，英国7月份消费者信心指数从6月份的负9下降至负10，远低于2016年脱欧公投之前的水平。

　　对于未来的加息路径，卡尼表示，“如果英国经济继续按照通胀报告预期的路径发展，适当收紧货币政策确保通胀稳步回落将是适当的选择”，他同时强调“未来基准利率的提升将是小幅渐进的”。值得关注的是，央行最新的通胀报告表明，英国央行将在2020年之前允许通胀继续保持在2%目标区间之上。

　　因此，余修远表示，正是由于上述增长和脱欧不确定性，8月份加息并没有扭转市场对英镑短期看空的态势。考虑到当前脱欧谈判的进程，市场预计未来在明年3月份脱欧之前加息的可能性不大。因此，在明年3月份之前，英镑没有过多改善的机会。虽然近期英镑估值相对便宜，但短期内由于美元强势和政治不确定性，英镑对美元汇率难有明显改善，建议以防御为主。

　　前期市场交易数据也印证了这一判断。美国商品期货交易委员会公布的芝商所英镑合约持仓报告显示，截至7月24日的统计周期内，投机持仓中多头持仓规模下降8663手合约，空头持仓下降672手合约，总体净空头为46743手合约，较截至7月17日的统计周期增加7991手合约。（经济日报驻伦敦记者 蒋华栋）