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新能源技术推动全新产品周期,领克表现突出
收入增长 36%,净利润增长 54%
吉利汽车(17.4, -0.10, -0.57%)于2018 上半年公司收入 537.1 亿元(人民币,下同),同比增长 36%;实现股权持有人应占净利 66.7 亿元,同比增长 54%;每股基本收益 0.74 元。
产品力不断提升,运营管理持续高效
1)产品力提升推动公司销量强劲增长,博越、帝豪 GS 等 7 款车型月销量均在万辆以上,上半年累计销量同比增长 44%至 76.7 万辆,市占率提升至 6.4%。2)产品结构优化,高售价及利润车型占比增加,吉利品牌 ASP 微升 0.3%(计入领克品牌后增长 7%);毛利率提升至 20.2%;单车利润(含领克品牌)提升至 0.87 万元。3)盈利能力和管理效率持续提升,销售费用率同比下降 0.2 个百分点至 4.2%,管理费用率维持 3.0%。
新能源技术推动全新产品周期
1)上半年销量增长基本由老车型贡献,下半年缤瑞、缤越、MPV 等众多新车上市,全年销量目标大概率超额完成。2)新能源元年开启,上半年推出博瑞 GE、帝豪GSE 等新能源产品,新能源车型销量增长 71%,下半年还将推出 2 款电动车。3)公司在新能源核心技术上已有充足储备,未来将推出 48V、HEV、PHEV、EV 等不同技术系统的车型,实现 2020 年新能源车型销量占比 90%的目标。
领克表现突出,高端化初见成效
1)领克品牌表现突出,品牌推出仅半年累计销售 4.6 万辆,实现收入 73.6 亿元,利润 3.4 亿元。2)目前 01 车型价格稳定,提车需要 3 个月,月销稳定在九千多辆,随着插混版本车型放量和明年发动机工厂投产,01 车型将继续放量;02 车型首月销量 3040 辆,订单情况良好。预计今年领克将销售 15 万辆。3)领克品牌表现对公司业绩、品牌形象、估值提升都有重要的意义,明年后续车型推出并进入欧洲市场销售,继续迈向高端化和全球化。
调整目标价至 23.2 港元,买入评级
公司仍处于经营上升周期,各项指标表现良好。调整未来 12 个月目标价至 23.2港元,较目前价格有 33%的上涨空间,分别为 2018 和 2019 年预测 EPS 的 12 倍和9 倍市盈率,维持买入评级。
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