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　　昨日大势分析

　　11月29日，港股大盘增量回吐，成交金额增加至两周以来最多。隔晚联储局主席发表演说，并指出目前利率接近中性利率水平，市场对于明年联储局加息次数的预期降温，触发美股的反弹。亚太区主要股市未有受到美股上涨有所刺激，韩国、日本及台湾股市表现平静。港股近月领跑亚太区股市而偷步炒高，港股将进入关键时刻。今天中国将公布11月份制造业PMI数据，对于中国经济状况带来进一步启示。总体上，我们对港股大盘的升势保持审慎的态度，而人民币汇率、美元指数、外围股市的表现、企业信贷息差的走势都是我们一直监察的市场指标。

　　受到隔晚美股大涨的刺激，恒生指数跳空高开221点至接近27000点关口后，高台沽压增加，恒生指数全日高开低走，日内波幅达到523点，最终收报26451点，下跌231点。国企指数收报10584点，下跌49点。大市成交金额有901.95多亿元，较上日增加52.62多亿元。大市沽空金额有120.32亿元，沽空比率有13.34%。港股在11月出现反弹，但是平均成交金额只有700-800多亿元，而港股大盘在昨日成交金额增加至900多亿元，是11月13日以来最多，反映投资者倾向以趁高获利离场为主。权重股腾讯（700 HK）高见320.8元，但收市下跌0.88%，成交金额增加至119.8亿元。友邦（1299 HK）下跌0.46%，成交金额增加至17亿元。若权重蓝筹股失去盘面稳定性，对于港股大盘构成回吐压力。

　　联储局主席表示目前美国利率接近中性利率水平，减低市场对明年加息次数的预期，资金流入美国国债，10年期债息回落至3.01%。虽然加息预期回落，但是美元指数强势未有收敛，离岸人民币继续处于6.94的偏弱水平，限制内港股市的反弹空间。在三季度业绩期后，美国企业纷纷下调盈利展望，而美国上月的新屋销售按年12.7下跌，是7年来最大跌幅，经济放缓的压力伸延至美股。回顾过去25年的联储局三次加息周期，在加息周期的尾段，经济及股市无不受到压力而出现明显回调。虽然新兴市场股市年内估值已大幅下降，但是在过去的30年历史表现，新兴市场股市均会因美股下跌而受到牵连。在外围美股波动性未有降低前，我们仍要提高警觉，防范外围金融风险。

　　走势上，港股大盘已偷步上涨，操作上不宜过份追高。A股在反弹一天后又再延续弱势，上证指数下跌了1.32%，接近本月低位。国企指数在本月的反弹浪跑输恒生指数，也是值得关注的重点，反映市场的风险胃纳未有提高。我们发现南韩Kospi指数、台湾加权指数的升势是不配合，而离岸人民币的弱势、美元指数的强势，以及相对偏的高恒指波幅指数（VHSI）都是令我们有戒心的原因。