短期资金波动不会改变股市大势

　　无论是“南水北流”，还是“北水南下”，不同市场间资金的流通已经成为资源优化配置的常态，短期资金流入流出波动不足以影响各个市场的长期走势。从根本上看，还是要增加A股自身的吸引力。用扩大开放的信心，深化改革的决心，良好的公司业绩以及优化的营商环境，推动A股市场持续健康发展

　　3月25日、26日，A股上证综指接连跌破3100点、3000点。市场舆论认为，北上资金通过互联互通渠道卖出逾100亿元是股指回调的重要原因。这一观点过分夸大了短期资金波动的作用。

　　自2014年开始，沪港通、深港通的股市互联互通机制先后实施，从内地流入港股的资金一般被称为南下资金，从港股流入内地股市的各类资金（主要是外资）统称为北上资金。无论是“南水北流”，还是“北水南下”，不同市场间资金的流通已经成为资源优化配置的常态，短期资金流入流出波动不足以影响各个市场的长期走势。

　　首先，当前我国资本市场对外开放全面提速，国际资本的进入渠道不断拓宽。随着A股纳入MSCI指数、核准IMF人民币合格境外机构投资者资格、互联互通每日额度扩大4倍、放宽证券公司外资持股比例等一系列金融改革开放的举措推出，外资看好中国经济并加速流入A股已成为大趋势、长逻辑。短期海外市场扰动导致的北上资金流出，难以撼动这一中长期趋势。

　　其次，从各国资本市场的发展历史看，市场成熟的过程正是不断机构化、外资等长期资金不断进入的过程，尤其在机构投资者占比较低的新兴市场，通过积极引入外资有利于实现自身成长、成熟。当前，A股外资持股比例不高，外资增配A股还有很大潜力可挖，资金短期流出不会改变资本市场中长期发展规律。

　　再次，从资金来源看，目前市场猜测的北上资金大幅流出仍有待确认。据报道，部分北上资金只不过是内地资金穿上香港配资的“马甲”，绕道香港重回A股。在两地股市互联互通后，内地受限的配资便采用这种借道手法，实现异地加杠杆，北上资金大幅流出可能并不存在或者数额并没有那么夸张。

　　不过，由北上资金流出带来的短期市场影响也不应被忽视。一方面，在A股国际化步伐加快背景下，应更加重视欧美股市等外盘市场回调引发的北上资金流出现象，进一步健全预防国内市场大幅波动的警示机制，防止可能出现的短期流动性风险、投机风险以及违法违规风险。另一方面，针对那些借互联互通渠道加杠杆的“假北上资金”，要加大打击力度，完善穿透式监管，最大限度减少配资和杠杆资金对股市短期波动的影响。

　　从根本上看，还是要增加A股自身的吸引力。提高上市公司质量、苦练公司管理内功，不断完善交易监管流程、补齐制度短板、防范市场风险等体制机制。用扩大开放的信心，深化改革的决心，良好的公司业绩以及优化的营商环境，推动A股市场持续健康发展。（原文来源：经济日报 作者：周 琳）