2018年上半年投资策略：理性面对PE投资局部过热

中华PE:

诺亚财富发布2018年上半年投资策略报告：理性面对PE投资局部过热， 精选优质管理人或FOF

私募股权投资策略核心内容：

1、 私募股权基金长期资产配置价值高，高净值人士应维持较高比例配置

2、 重点布局未来成长确定性强的行业，如文化消费、医疗健康、TMT和智能制造等；

3、理性面对局部过热，避免盲目投资，应精选优质GP或FOF，以流动性换取长期高回报。

2017年12月12日，诺亚控股有限公司（下称“诺亚财富”）发布了2018年上半年投资策略报告。报告就宏观经济、私募股权、A股市场、公募基金、私募证券基金、类固定收益、房地产、海外宏观、海外另类资产等九大板块做了深入研究和详尽数据分析，给出了合理资产配置建议。在私募股权投资方面，诺亚财富认为：中国私募股权市场处于发展早期，长期发展空间巨大；伴随着中国经济结构转型升级，长期看好传统行业升级与新兴产业的私募股权投资前景；而私募股权投资方式愈加多样化，并购、夹层与二级市场基金等迎来发展机遇。

诺亚财富研究部指出，私募股权基金长期资产配置价值高，高净值人士应维持较高比例配置，重点布局未来成长确定性强的行业，如文化消费、医疗健康、TMT和智能制造等，同时理性面对局部过热，避免盲目投资，应精选优质GP或FOF，以流动性换取长期高回报。

私募股权基金市场持续增长，

具有长期配置价值

诺亚财富研究部指出，根据中国证券投资基金业协会发布的最新数据，截至2017年9月底，已登记的私募股权基金管理人有12352家，私募股权基金有26107只，管理规模共计6.48万亿元。私募股权基金和实缴规模多年来持续增长；而管理人数量则经历了2016年的减少和2017年的再次增加。

从资产配置的角度看，私募股权的价值主要在于长期高增长，以及与其他大类资产的低相关性。后者主要来自私募股权资产的跨周期特点。从美国过去30年来看（截至2017年6月底），私募股权投资的长期累计回报远超股票投资。私募股权资产的高回报，来自对高成长行业与优秀企业的长期配置。

教育、医疗、新零售三大行业迎配置机遇

诺亚财富研究部指出，教育行业由于受传统观念影响需求一直旺盛，人口红利叠加互联网的普及，幼教、K12、职业教育等方面均前景广阔。在线教育目前的整体市场格局仍然比较分散，细分市场开始出现领跑者，而一些线下细分领域巨头如新东方、学而思等纷纷开始布局线上教育，以加强竞争壁垒。

而我国无论在卫生支出或是卫生费用在GDP占比上都与发达国家存在较大差距，产业链内可改善环节多，随着人均收入提高，行业未来发展空间巨大，互联网医疗、医疗器械、生物制药等方面均有较大机会。如基于基因诊断的精准医疗，由于基因测序成本大幅下降，使得大数据计算成为可能，未来应用前景广阔。

另外，中国零售总额正在快速接近美国，成为世界第一大零售市场指日可待。然而我国零售行业格局呈现线下高度分散，线上寡头格局的两极分化态势，线上巨头主动出击开拓线下商机，线上线下融合成必然趋势。未来新零售的核心将是供应链，能够将供应链各环节的信息流、货物流、资金流流畅整合的企业将抢占市场先机。

个人合格投资者如何参与私募股权投资？

诺亚财富研究部建议，个人合格投资者参与私募股权投资可以遵循以下两条原则：

1、 投资顶级GP。根据中国私募股权投资数据，排名前25%的GP在之后几年有超过70%的表现领先于同业平均水平，私募股权投资不仅依赖管理人的投资经验，也需要依靠管理人自身的项目资源和投后管理能力，而顶级 GP 在这几个方面都具有优势，因此其业绩具有较强的持续性。

2、 投资优秀的市场化FOF。在各类私募股权资产类别中，FOF基金的风险调整后收益仅次于夹层基金。对个人合格投资者来说，其投资门槛较低，波动较小，更容易接触到顶级管理人，覆盖更多阶段、领域的投资机会，具有优秀的配置价值。