2017，仅3家影视公司在A股IPO，明年将迎“海外上市新高潮”？

中华PE:

　　这一数字几乎是2016年（227家）的两倍，并创下A股史上IPO过会公司数量的新纪录。

　　然而，整个资本市场新股发行数量的井喷，却难掩影视行业今年IPO低迷的尴尬现状。

　　2017年全年，只有横店影视、金逸影视和中广天择3家公司实现IPO，其余影视公司IPO处境都很不妙：时代院线IPO遭否决，IPO排队5年的新丽传媒依然在苦等上市……

　　年初新股发行的提速，曾使不少影视公司重燃进军资本市场的希望。比如，新三板挂牌的开心麻花、中广影视等纷纷宣布转战IPO；从美国私有化退市的博纳影业，今年5月迁址新疆想走IPO绿色通道。

　　但是，监管部门的另眼相待，让这些影视公司无法圆梦资本市场。更严重的是，近期IPO政策再度收紧，这意味着影视公司2018年上市的前景也不容乐观。

　　然而，影视公司对资金的需求依然强烈，它们背后的大量投资机构也急需退出的渠道。因此，随着IPO通道被堵死，一些影视公司也在积极寻找其他上市的途径。

　　一种做法是，通过被上市公司并购、重组或借壳，实现在A股曲线上市的目的，比如乐视影业、万达影视、永乐影视、笛女影视等。

　　另一种做法是，转战海外资本市场。今年11月，阅文集团赴港上市获得投资者大力追捧，市值一度逼近千亿港元，让业内看到了海外上市的广阔前景。未来包括爱奇艺、快手、B站、腾讯音乐等公司在内，将会掀起海外上市的热潮？

　　今年影视公司IPO的3大幸运儿：

　　横店、金逸、中广天择

　　2017年的IPO市场，真可谓冰火两重天。

　　一边是整个资本市场IPO非常火爆，今年有至少428家公司IPO成功，创下历史记录；另一边却是影视公司IPO的寒冬，今年只有3家影视公司IPO成功，其中，横店影视、金逸影视都是民营的影院公司，中广天择为国有控股的视频内容制作公司。

　　相比一般的影视制作类公司，影院公司受益于中国电影票房的不断攀升及公司本身业绩的稳步增长，IPO过会的概率更高。比如，2016年IPO成功的中国电影、上海电影、幸福蓝海，都是清一色的影院公司，而且是国有企业。

　　横店影视虽是民企，但是股东背景十分强大。目前横店集团旗下除了横店影视，还有横店东磁等4家上市公司以及拟IPO公司南华期货。作为横店集团影视文化产业中重要的一环，横店影视自从宣布IPO后就备受关注。不过，这次上市的主体，只是横店集团旗下的院线业务，并不包括电影、电视剧制作发行业务。

　　截至今年6月底，横店影视旗下共拥有310家已开业影院，其中资产联结型影院245家。上半年，公司在全国院线中票房收入（11.14亿元）排名第8位，在影院投资公司中票房收入排名第3位。

　　横店影视希望通过上市募集资金29.86亿元，其中24.86亿元用于新建影院220家，重点布局三、四线城市的2800个县级市；另外5亿元用于补充流动资金。

　　10月12日在上交所上市后，横店影视的总市值曾一度突破214亿元，不过由于二级市场低迷，其市值目前下跌到132亿（12月28日收盘，下同），在影院公司中仅次于万达电影（609亿）和中国电影（288亿），高于上海电影（76亿）。

　　相比横店影视，金逸影视的IPO之路可谓一波三折。

　　1. 作为国内老牌影院公司，早在2012年金逸影视就已开始筹备上市，但当时由于证监会暂停IPO，导致其上市计划搁浅；

　　2. 2014年公司再次提交招股书，想和万达争夺影院上市第一股。但是万达IPO在2015年初顺利过会后，金逸影视却因为“武汉国资委96万看电影”事件，被监管部门取消IPO审核；

　　3. 今年6月金逸影视第三次冲击上市，终于修成正果。

　　截至今年上半年，金逸影视共有321家影院，包括144家自有影院以及177家加盟影院；上半年公司票房总收入14.31亿元，在全国院线中排名第7，高于横店影视。招股书显示，金逸影视本次IPO，将通过发行4200万股募集资金8.1亿元，用于在全国投资建设40家影院。

　　10月16日在深交所上市后，金逸影视的总市值最高接近90亿，现在跌到只有60亿，稍高于幸福蓝海（51亿）。

　　今年IPO成功的第3家影视公司是中广天择，该公司为长沙广电集团控股的节目制作类上市公司，主营业务为电视、互联网和移动互联网等视频内容的制作、发行和营销，以及电视剧版权运营，代表性节目包括《远方的爸爸》、《星星的礼物》、《说出我世界》、《朗读者》等。

　　中广天择的上市经历也不简单，2012年启动至今长达5年。另外，“文化湘军”中的广电、出版、动漫、演艺等行业，曾在全国文化领域内掀起一股“湖南现象”，中广天择的IPO成功，也让“文化湘军”再添一家上市公司。

　　招股书显示，中广天择本次将发行新股2500万股，募集资金5.94亿元，拟用于采编设备高清化改造、大型季播节目制作、电视剧版权运营以及演播制作中心建设等项目。

　　比横店影视、金逸影视早两个月，中广天择于今年8月11日在上交所上市，最高市值49亿，目前市值仅28亿。

　　2017年影视公司IPO黑榜：

　　时代院线IPO遭否决，新丽IPO苦等5年无果

　　相比横店影视等少数IPO的幸运儿，今年更多的影视公司都挣扎在IPO大潮之中。

　　其中，遭遇最惨的恐怕要数时代院线。今年5月底，时代院线的IPO被否决，这出乎很多业内人士的意料，因为时代院线既是国企（其控股股东东海电影集团，为浙江省财政厅100%持股公司），也是IPO过会率最高的影院行业的公司。

　　不过，仔细审视时代院线的招股书，也能发现公司存在很多问题。比如，2016年净利润大幅下滑（同比-22.57%），约50%控股子公司、超1/3参股子公司都在亏损，关联影院偷瞒票房，分账比例低于行业平均水平等等。

　　然而，时代院线的前车之鉴，并没有打消影视公司继续征战IPO的热情。

　　在这么多拟IPO的公司中，最受关注的莫过于博纳影业。

　　作为实力不输华谊兄弟、光线传媒的老牌电影公司，博纳影业于2010年12月在美国纳斯达克成功上市，但是之后遭遇“水土不服”，价值被严重低估，因而回归A股上市就自然被提上议事日程。

　　去年4月，博纳影业正式宣布以8.6亿美元完成私有化，从纳斯达克退市，私有化买家包括阿里、腾讯、中信证券等。12月，公司宣布完成了由阿里影业、腾讯领投，总规模达25亿元的A轮融资。融资完成后，博纳影业的估值达150亿元，是其退市前估值的3倍。

　　为IPO储备了粮草和弹药后，今年5月3日，博纳影业披露了上市辅导备案的公告，公司已经向新疆证监局报送IPO辅导备案材料并收到确认书。有分析认为，迁址新疆，博纳影业是要走捷径实现IPO，因为新疆企业IPO或挂牌新三板，可享受“即报即审、审过即发”的“绿色通道”政策。

　　今年10月，博纳影业正式公布IPO招股书，目前IPO还在进行中。

　　在等待IPO的公司中，新丽传媒的排队时间最长，达5年之久。在这5年里，同行的唐德影视、慈文传媒、欢瑞世纪等，相继通过IPO或借壳等方式登陆A股上市，新丽传媒被远远甩开了。

　　早在2012年，新丽传媒就开始申请IPO，进入初审环节；2014年1月，公司宣布中止IPO。到了2015年12月，公司再度申请IPO。IPO屡屡失败的背后，与新丽传媒存在股东代持，和光线传媒之间的同业竞争、关联交易等瑕疵不无关系。

　　今年5月，新丽传媒的IPO申请材料突遭终止审查，让外界一度以为公司要放弃IPO了，不过最终只是虚晃一枪。在解决股权代持、关联交易等问题以后，新丽传媒6月再次提交招股书，等待监管部门的批准。

　　博纳影业、新丽传媒之外，还有很多影视公司发布了IPO招股书，比如千乘影视、华视娱乐等，其中前者与本山传媒关系非同一般；后者的实际控制人业务版图横跨石油、地产、医院等领域，并拥有1家港股上市公司，其他股东则有财政部、中国国际电视总公司、社保基金、万达等背景。

　　值得一提的是，不少新三板挂牌的影视公司，也纷纷宣布转战A股IPO，比如和力辰光、开心麻花、咏声动漫、中广影视、长江文化等。

　　以和力辰光为例，公司在2016年挂牌新三板后2个月就宣布停牌，准备进军IPO。今年上半年公司遭遇双重打击，受乐视欠款风波影响全额计提坏账准备（5300多万元），以及中报净利润亏损近3400万元，让外界一度怀疑和力辰光的IPO能否顺利推进。

　　开心麻花今年1月宣布进入IPO辅导期，6月就公布了IPO招股书。不过由于IPO文件的签字律师离职，导致其IPO暂时停止，到9月底才恢复正常。上半年开心麻花净利润同比下滑19.43%，不过其主控的电影《羞羞的铁拳》国庆上映后累计票房达22亿，有望大幅提升公司全年的业绩。

　　除了发布招股书或宣布进入IPO辅导期的公司外，不少比较知名的影视公司，都公开提出IPO的目标。其中包括，今年2月引入华谊、万达等战略投资者，估值40亿的山影股份；4月引入完美世界5亿战略投资、估值达50亿的嘉行传媒；12月完成融资、估值达210亿的灿星制作，等等。

　　IPO政策再度收紧，

　　影视公司将掀起海外上市高潮？

　　在影视公司蜂拥IPO的同时，A股上市的大门却越关越小。

　　自从今年10月中旬新一届发审委就任后，IPO审核就变得越来越严格。数据显示，从10月16日到12月12日，共有77家企业上会，其中46家过会，25家被否，6家暂缓表决，通过率仅为59.7%。

　　背后透露出来的信息十分明确，监管部门正在收紧IPO审核的尺度。11月20日，证监会主席刘士余表示，发审委委员必须严把质量关，防止问题企业带病申报、蒙混过关。

　　这对于希望冲刺IPO的影视公司来说，无疑是一记沉重的打击，IPO“放水”时影视公司要上市尚且困难，政策收紧后上市更是难上加难，2018年甚至更长时间内，IPO形势都不容乐观。

　　然而，影视公司对资金的渴求依然强烈，它们背后的投资机构也急需退出的渠道。因此，随着独立IPO的通道被监管部门堵死，不少影视公司开始通过其他途径来完成上市的目标。

　　第一种做法是，通过被上市公司并购、重组或借壳，实现曲线上市。比如，今年7月，当代东方公布将以25.5亿的总价收购永乐影视100%股权，9月快乐购公布芒果TV等5家公司作价115亿的借壳方案。另外，目前在停牌中的乐视网和万达电影，也分别披露即将收购乐视影业、万达影视。

　　不过，这种方式如果涉及发行股份，也会面临审批无法通过的风险。因此，无需监管审批的现金收购，受到上市公司的欢迎。比如，幸福蓝海曾在11月20日披露斥资7.2亿元收购笛女影视80%股权，12月11日公司就宣布收购事项完成，这意味着，笛女影视的“曲线上市”，总共耗时不到一个月。

　　第二种做法是，转战香港、美国等海外资本市场。相比A股，海外资本市场对企业上市的盈利要求不高，也没有长时间排队的问题，IPO比较容易过关。

　　尤其是今年阅文集团赴港上市，让不少业内人士再次热议影视公司海外上市的前景。

　　11月8日，阅文集团在香港上市，获得投资者大力追捧，股价最高突破110亿港元，是其发行价的2倍，公司的市值一度逼近千亿港元。阅文集团的上市，还带动A股上市的掌阅科技股价暴涨，以25个涨停板笑傲A股。

　　除了阅文集团，还有不少影视或文娱公司将赶赴海外上市：　　

今年10月12日，B站就被传已经计划要明年在美国IPO，筹资目标为2亿美元；

10月16日，外媒报道称，爱奇艺将于2018年上半年到美国IPO，融资规模约10亿美元，总估值达80亿美元；

11月21日，《财经》报道称，短视频公司“快手”近期启动了IPO并准备在香港上市，目前估值达30亿美元；

12月14日，有外媒报道称，腾讯音乐明年可能会上市，预计融资10亿美元，估值达100亿美元。

　　未来，爱奇艺等公司是否会掀起海外上市的热潮，值得进一步关注。