李开复入股2个月新三板股王高思教育“出走”2018年已摘牌203家

随着IPO提速及新三板市场陷入低迷，不可否认的，新三板对企业的吸引力正在下降。2018年至今，已有203家企业正式摘牌。

3月6日，高思教育宣布拟从新三板摘牌。此时，距高思教育在新三板募资3.5亿元刚过两个月，华人文化产投基金、沸点资本、创新工场、中金公司背景的5名机构投资者参与认购。

Wind数据显示，截止2018年3月7日，高思教育收盘价为712.92元，是新三板股价最高的公司，被冠以“股王”称号。

2017年9月20日，高思教育发布股票发行方案，拟以600元每股的价格发行不超过58.33万股（含），募资不超过3.5亿元（含）。当时投资对象即已确定，华人文化产投基金和沸点资本领投，创新工场、中金公司等跟投。

2017年12月21日，高思教育股票发行情况报告书，宣告募资完成，其中，华人文化产投基金通过苏州骏饕股权投资中心（有限合伙）投资1.35亿元；沸点资本通过嘉兴沸点成思投资合伙企业（有限合伙）、上海雨树沸点投资合伙企业（有限合伙）合计投资1.35亿元；创新工场通过北京创新工场创业投资中心（有限合伙）、中金公司通过祺骁（上海）投资中心（有限合伙）各投资4000万元。

值得注意的是，据媒体报道，高思教育本次融资金额不止于此。报道称高思教育本次共融资5.5亿元，除3.5亿元由发行新股获得外，另外2亿元系购买老股。

天价定增完成，高思教育很快登上新三板“股王”宝座。

挖贝网注意到，高思教育股东可谓大咖云集，除华人文化、沸点资本、创新工场、中金公司外，九鼎系早已潜伏其中。

据媒体报道，2012年，高思教育完成A轮投资，投资方是晨兴资本；2015年，高思教育完成B轮投资，投资方是九鼎投资。

在九鼎投资之前，高思教育原本筹划境外上市，并于2011年开始搭建红筹架构。新三板市场开始火爆的2015年1月，苏州恒瑞九鼎投资中心（有限合伙）（本文亦称：恒瑞九鼎、九鼎系）与高思教育商谈投资事宜，并于2015年8月达成了正式投资意向。双方协商以2015年7月31日高思教育净资产评估值3.06亿元为基础，确定高思教育投前估值约3.28亿元、投后估值约4.28亿元。在恒瑞九鼎确定入股后，高思教育正式启动办理红筹架构拆除和登陆境内资本市场事宜。

最终，恒瑞九鼎出资1亿元，按145.70元/注册资本的价格认购高思教育68.636万元注册资本，占高思教育注册资本的23.38%，剩余部分计入高思教育资本公积。

挖贝新三板研究院资料显示，恒瑞九鼎截止2017年6月30日仍持有高思教育116.9万股限售股，为高思教育第二大股东，直接持股占比23.38%，仅次于第一大股东须佶成的23.91%。

不过，在高思教育股票发行方案公布后不久，九鼎系火速开始套现。

据高思教育披露，2017年9月22日，恒瑞九鼎减持高思教育40万股，持股比例由23.38%降至15.38%。由高思教育董事长、总经理须佶成接手。按照123.2元/股的价格计算，恒瑞九鼎套现4928万元。10月9日、10月31日，恒瑞九鼎再以520元/股的价格转让合计6.2万股，再套现3224万元。

此后，高思教育有过多次大额成交，股价一路涨至716.42元/股，不过，是否为九鼎系减持，暂无资料可查。

对于摘牌原因，高思教育讳莫如深，和绝大部分摘牌公司一样，仅称为配合业务发展及长期战略规划调整的需要。

从目前市场情况来看，新三板对企业吸引力正在下滑。根据Wind数据显示，2018年开年至今，已有203家公司从新三板摘牌。此外，还有大批公司正在走摘牌流程，尚未正式离开。

目前新三板企业摘牌原因大致可归为两大类，一类是本身质地一般，在新三板没有融资还要付出高昂的规范费用，对公司财务造成压力，因此选择离开；另一类是公司质地尚可，已达到或快达到IPO的财务标准，为了避免市场间信披制度不同导致的风险，而选择提前离开。

如，韩都电商（838711），2月28其宣布拟从新三板摘牌，挖贝网联系韩都电商方面了解到，其摘牌主要是为了筹划IPO。韩都电商方面对挖贝网表示，公司已经在2017年发布了公告，正在进行IPO的准备，并在山东证监局做了上市辅导备案。这次摘牌操作，是公司IPO计划的一部分。申请在新三板终止挂牌（摘牌）操作，是新三板公司申请IPO的过程中的例行性操作，公司股票只能在一个地方上市，不可能既在新三板挂牌，又同时在主板或者创业板上市交易。

不止是A股市场，港股市场的创新性改革和相对较容易的上市审核一定程度上也加速了新三板优质公司的流失。如，华图教育（原证券代码：830858），其在屡次冲击A股失利后，从新三板摘牌计划奔赴港股上市。

获得九鼎系、华人文化、创新工场等多家知名机构投资，高思教育自有其过人之处，其所在的K12课外培训行业受众众多，需求增长迅速，行业前景广阔。而从高思教育财务数据来看，其质地比较优质。挖贝新三板研究院资料显示，2015年、2016年，高思教育业绩实现大幅增长，营收分别为2.72亿元、3.93亿元；净利润分别为2304.65万元、5301.18万元。2017年上半年，高思教育也取得不错业绩，营收为2.65亿元，净利润3595.76万元。达到IPO的财务标准并非难事。