以涨价应对反倾销税？华联瓷业IPO或受制于欧盟

中华PE:

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很多人喜欢去宜家买物美价廉的日用陶瓷，他们可能不知道的是，这些满身英文的精巧物件，相当一部分来自湖南醴陵，一家叫华联瓷业的公司。

10月底，华联瓷业披露招股书，准备登陆上交所。

华联瓷业是中国最大的出口日用陶瓷生产商，2014年-2017年上半年的出口额分别为3.43亿元、4.07亿元、4.04亿元、2.03亿元。

不过，这毕竟是一个太过分散的细分行业，准备上市的华联瓷业，已经上市的松发股份(28.790, 0.13, 0.45%)（603268.SH）、四通股份(12.670, 0.02, 0.16%)等，相较于做瓷砖的蒙娜丽莎、东鹏控股，以及做卫浴的帝王洁具(44.780, 0.34, 0.77%)（002798.SZ）等，完全不在一个量级。

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陶瓷行业普遍不好过

高污染、高排放、产能过剩的“行业魔咒”笼罩不散，就算是已经上市的陶瓷类企业，过得也是“苟延残喘”，纷纷谋求转型。

做瓷砖的斯米克转型大健康产业更名悦心健康(5.590, 0.00, 0.00%)（002162.SZ），同样做日用陶瓷的文化长城(9.910, -0.20, -1.98%)（300089.SZ）成了一家教育培训企业，冠福股份(3.930, -0.01, -0.25%)（002102.SZ）则卖壳给了医药公司。

仍然还在日用陶瓷领域摸爬滚打的松发股份和四通股份（603838.SH），业绩连年下滑。

如果监管层还记得，2001年前后涪陵建陶、河北华玉等近十家陶瓷上市公司几乎同一时间转型、卖壳、退出陶瓷行业，华联瓷业恐怕内心还是要捏一把汗，尽管蒙娜丽莎刚刚过会。

最近几年，华联瓷业的营业收入增长几乎陷入停滞，盈利情况也并不好，2014年净资产收益率仅为1.55%，到2015、2016年才慢慢步入“正轨”。

负债高启，募资还贷

营收增长停滞，净利润成倍增长，到底什么原因？除了公司产品价格这几年不断水涨船高，恐怕跟公司去年年底密集地收购和转让旗下公司有关。

2016年底，华联瓷业收购了红官窑、溢百利、华联特陶3家公司股权，转让了华联君窑、传奇陶瓷股权，注销了北京祖火、嘉悦华2家公司。

产品涨价，意味着用长期的市场份额来换取短期盈利；旗下公司的辗转腾挪，则逃不掉关联交易的阴影。

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就算是这样改善了业绩，可公司还是很缺钱啊。华联瓷业2017年上半年负债率为50%，大大高于同行松发股份和四通股份。

华联瓷业IPO募资项目，其中有一项就是偿还银行贷款8000万元。

不过，这些对于华联瓷业来说都不是什么大问题，欧盟的政策，才是它最担心的。

2013年5月，欧盟对中国的日用陶瓷正式做出反倾销最终裁决，对在欧盟清关的产品征收至少为期约 5 年的反倾销税，华联瓷业作为中国五家强制应诉的生产型出口企业之一，获得的单独税率为18.3%。

18.3%，2016年就付了几千万，当年公司的净利润也才4000万。

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这还没完。2017年4月，欧盟委员会对原产于中国的日用陶瓷进行反倾销部分期中复审立案调查。