前十券商分食六成IPO承销蛋糕 广发首超中信夺冠

中华PE:

本期先从项目运作周期最长的IPO开始，2017年谁是打破IPO竞争格局的投行“黑马”？

据证券时报记者统计，2017年有多达436家公司完成IPO并登陆A股，单前十大券商就分掉了将近六成的蛋糕。其中，广发证券在IPO主承销收入上首超中信证券位居第一；国金证券IPO主承销收入从排名第9跃升至第3；东吴证券IPO不仅实现了零的突破，且一举拿下11个IPO项目。

前十投行IPO占近六成

集中度还在提高

2017年是IPO数量创下新高的一年，全年436个IPO项目成功完成募集并挂牌，同比增长92%；募资总额共计2301.09亿元，同比增长53.81%。

数据显示，2015年~2017年这三年间，无论监管层的审核进度如何变化，不管后面的第二、第三跟随者是谁，占据股权主承销收入第一把交椅的投行始终是中信证券，而2017年广发证券或会改变这一格局。

单看2017年的IPO主承销收入，广发证券是12.47亿元，市场份额为8.32%，超过了中信证券12.40亿元的收入和8.27%的市场份额。可以说，广发证券与中信证券在IPO保荐承销业务上的差距越来越小，近三年广发从第4名跃升至第1名，不过其“增发”仍落后于中信，因此总体的股权主承销收入仍排名第2。

过去，IPO主承销收入的前十名券商次序一直在变动，不过总体上大券商的市场份额和集中度在提高。

记者统计发现，近三年来，IPO主承销收入前十大券商的市场份额从47%升至51%，再到58%。

事实上，当项目资源越来越集中到少数大券商手里的时候，打破现有的竞争格局将更加困难，在这个过程中还能逆势向上的投行实属不易。

团队将近500人

国金IPO收入跃至第3

前十大券商中，IPO主承销收入排名进步最大的投行要数国金证券，其从2016年的第9名跃升至2017年的第3名。

国金证券在接受记者采访时表示：“基于发展战略，国金证券长期重视IPO业务，经过多年积累，国金证券投行业务规模稳步扩大，在业内的排名逐步提升，事实上国金投行近几年IPO项目主承销家数排名均在前十名。”

而2017年国金证券之所以突出，一方面是由于经过多年的发展和积累，国金证券IPO项目储备较多，如2016年底国金投行在会IPO项目组42家，行业排名第4；另一方面是由于证监会加快了审核速度，2017年过会项目数量大大超过以往。

而仔细分析发现，国金证券的IPO主承销收入排名第3，IPO承销金额却排名第6，这主要因国金承销了部分规模较大的项目，如爱柯迪、璞泰来、金麒麟等，募集资金均超过10亿元。

记者获悉，国金投行人员总数超过500人。投行业务主要由承销保荐分公司承接承做，分公司下设资本市场部、质量控制部、综合管理部等中后台部门，以及十余个业务部门。投行团队分布在上海、成都、北京、深圳、厦门、南京等地。

而激励机制方面，国金对项目组综合考虑其执业质量和执业态度、合规情况、项目收入、工时等因素确定激励方案，坚持激励政策的及时有效执行。

除IPO之外，国金也设立了并购部和国际并购部，重点发展并购业务，近几年并购业务收入在业内均排在前十名。

不过其债券方面相对弱一些，相对于股权类业务规模较小，但这几年也取得一定进步，业内排名在30名左右。

东吴IPO过会率超九成

增设分公司全面布局

2017年进步较快的投行还有东吴证券，尤其是在IPO领域。数据显示，截至2017年12月末，东吴证券投行承销收入4.41亿元，业内排名第15名，较2016年同期上升4名。其中，IPO承销家数为11家，行业内排名第15名，较2016年同期上升29名。

2017年东吴证券全年上会IPO项目共11单，融资规模49.2亿元。其中，过会10单，过会率达90.91%，行业排名第3。

东吴证券投行业务相关负责人告诉记者，该公司能够在IPO领域取得大的进步主要是抓住了IPO提速的好时机，形成过会一批，在会一批，申报一批的良性循环。

此外，该负责人介绍，东吴证券2017年在重点开拓江浙沪的基础上，在北京、上海、深圳、福州、哈尔滨、三亚、贵州等多个省市设立分公司，深入对接企业和政府，给企业提建议、做当地政府的投融资顾问。

据他介绍，东吴证券还有不少储备项目。截至2017年12月31日，东吴证券在会IPO项目12单、在会再融资3单、上市公司债5单、各类储备项目超百单。项目类型包括IPO、再融资、并购重组、上市公司债、双创债、产业基金等。2018年，其计划新增申报IPO项目30单，完成再融资项目5单，完成并购重组项目8~10单。

2018年谁主沉浮

进入2018年，投行竞争将进一步加剧，从券商在会的储备项目可以一窥未来的竞争格局。

据证监会最新公布的IPO在会项目(正常审核状态)情况统计，截至1月4日，中信建投证券储备IPO项目最多，上交所19家、深交所中小板5家、深交所创业板15家，合计39家。紧随其后的是中信证券，保荐企业合计为38家；招商证券以32个IPO储备项目，位居第3。

储备项目数前十的券商还有广发证券、海通证券、国信证券、中金公司、长江证券承销保荐、国金证券和东方花旗证券。值得注意的是，前十家券商的份额合计接近50%。

此外，光大证券、东兴证券、华泰联合证券、国泰君安证券、民生证券、东吴证券、国元证券、兴业证券和中泰证券9家券商的在会IPO项目在10个以上。

总体来看，截至2018年1月4日，在会的IPO项目数为495个，其中主板233个、中小板76个、创业板186个。

在495个IPO在会项目中，有26个已通过发审会。他们也是离上市最近的，只要安静等待批文下发即可。

IPO审核进度是否有变？多位投行人士表示，预计2018年监管部门继续延续2017年从严监管的风格，防范风险、稳健经营成为监管部门主要的指导思想。

可以说，2018年IPO市场将呈现两个现象：一是IPO审核周期缩短成为常态；二是否决率可能维持较高水平。

对此，国金证券投行相关负责人表示，投行要适应新的监管形势：一方面要苦练内功，提高IPO项目的立项标准，加强质量控制和项目内核；另一方面，投行应丰富产品类别，股债结合，长短期项目并举，避免因单一业务过于集中而导致业绩波动。