360上市并非重点，业务困局是周鸿祎的焦虑所在

中华PE:

2015年6月，360从美国退市，周鸿祎在内部邮件中这样提到：

在安全卫士、浏览器、手机卫士等安全产品占据中国市场绝对份额的同时，我们进军搜索和移动应用分发领域，占据领先地位，并将业务拓展至游戏、智能硬件等多个领域。

也就是说，360的发展路线是扩张性的。

不过，如今，周鸿祎的嘴里更强调一句话，安全是我们的基石。

360将成为中国的网络安全建设的重要组成部分，这也是360回国上市的主要目的。

一切似乎就像回到了原点，路线调整的背后则是周鸿祎的焦虑和押注。

突然改变计划的背后

11月2日，电梯制造商江南嘉捷发布公告，预示360将“借壳”上市，引起外界强烈关注。在过去一年多时间里，360回A股上市被疯狂炒作。

也难怪，这可能是中国互联网第一大股，资本和股民对这场资本盛宴翘首以盼。

不过，从360一年多的表现看，周鸿祎的心情显然不会如此乐观。

据新浪科技报道，自360私有化后，周鸿祎曾至少在两个场合公开否认借壳。今年3月，360还签订了上市辅导协议，摆明了要排队上市。而到了6月，江南嘉捷停牌，则说明360将借壳上市。

也就是说，在3月到6月间，周鸿祎突然改变主意。

改变主意将直接产生高昂的借壳成本，一般来说，成本可能在70到80亿。而且，360还签了“对赌协议”：2017年、2018年、2019年三年内净利润分别不低于22亿元、29亿元、38亿元，否则以股票、现金向江南嘉捷补偿。

尽管360在2017年上半年净利润就达到14亿元，完成压力不大。但是，这其中，360的妥协还是一清二楚的。

具体是什么原因改变了周鸿祎，暂时无从得知，但改变也并不意外。

排队上市可能还需要再等一年时间，这是360难以忍受的。据周鸿祎说，360私有化举债200亿元债务，自己成中国最大“负翁”。如果再耗一年，利息也是相当大的数字，真的耗不起。

更关键的是，360高代价回国上市，宜早不宜迟，越迟对360越不利。这样的教训并不少。

上市背后的业务困局

360或如愿上市，但这并非360的终点。

根据江南嘉捷发布的重组报告书：2016年，360营收99亿元，其中互联网广告及服务占比最高，达59.8%；游戏业务营收占比26.4%；智能硬件业务占比8.12%。

从长远看，360的主要营收业务：广告和游戏并不是什么大盘子。前者被百度压着一头，千年老二的地位难以改变。而搜索广告本身也出现一个劲敌，即信息流广告，搜索广告的蛋糕无疑变少了。

据艾瑞预计，未来几年，信息流广告的增速将仍保持在50%以上，未来有望超过搜索类广告形态。

如今，百度开始改变，通过信息流广告大赚了一笔，但360仍然未有大的动作。

不仅如此，360还有不小的挫折，去年2月，360联合昆仑万维12.4亿美元收购挪威浏览器公司Opera，收购的目的就是进军信息流广告行业，结果却被监管层否决。直到去年11月，改变方案后以6亿美元收购其核心业务，才算成功。

再看游戏，表现则不尽人意。今年8月，360COO陈杰不再兼任游戏业务总裁，转而由周鸿祎亲自负责。据界面报道，背后的原因是：业务下滑严重以及行业地位被替代。此外，360游戏高管变动相当频繁，陈杰在游戏岗上只有半年，他的前任前完美世界首席商务官许怡然担任职务也不过一年。

周鸿祎为此还邀请了前星游传媒CEO崔娅入职360游戏，完美世界集团董事张云帆担任顾问。另外，在今年的中国国际数码互动娱乐展览会，周鸿祎表示：360将加大游戏业务投入，并亲自推动360游戏业务的发展。情况已经不容乐观。

这些年，360的发展并不顺利

困扰360的还有过去整整4年比较糟糕的表现。

2013年，移动互联网时代到来。在移动端，360和百度一样充满焦虑。百度花了19亿美元拿下91助手作为移动端入口，但360的机会本来更大，背后是周鸿祎中途转变主意，决定自己做360手机助手。如今的移动内容分发平台，腾讯、百度、360三分天下，谁也占不了多大便宜。而且整体在下坡路。

360最好的机会当属收购搜狗，那将使360挑战百度成为可能，但周鸿祎坚决收购搜狗，结果被腾讯搅了局。腾讯战略入股搜狗，没有要搜狗控制权，最终获得王小川和张朝阳的青睐。搜狗归属一定，搜索市场也就天下大定。

360也像BAT那样押宝风口，先后押宝的是手机和直播，前者诞生小米这样的独角兽，后者如期上演了“千团大战”，可能诞生下一个“美团”，都是充满可能性的风口行业。但是两个重要决策的结果却不尽如人意。

初出茅庐的360原本找华为合作搞特供机，但最后关头被任正非拒绝。后来勉强找到酷派合作，但没想到掉进了乐视的坑，折腾许久才挣扎出来。再回头一看，对手们已经走出国门，远远把360手机甩在身后。留下的是360去年手机业务一年亏损8个亿的结果。

手机起色不大，周鸿祎格外珍惜直播。一个微信朋友没有用花椒直播，用了映客直播，周鸿祎没给人解释机会，任性拉黑了。周鸿祎劳心劳力，用360的资源把花椒送上第一梯队，但迎来的却是行业的整体衰落和洗牌。花椒今年5月拿到10亿巨额融资，想憋住一口气在最后关头弯道超车，迎接垄断市场，但未来还可能烧更多钱。

再看着这两年的两个主要风口，共享经济和人工智能。

360几乎没有踏足共享经济，今年4月1日时，周鸿祎玩了一个愚人节玩笑，搞了一张图片，发了一段文案，宣布发布360单车。今年5月，王思聪不看好共享充电宝，周鸿祎发文说王思聪的看法不能代表10亿用户。两人的关系可是“忘年交”。

看起来跃跃欲试，实则有心无力。

至于人工智能，360倒是一直暗暗在做，没有高调发声。今年7月，在有人工智能“世界杯”之称的ImageNet大规模视觉识别挑战赛上，360人工智能团队夺得冠军，令外界惊讶。

但整体水平如何，还很难说，只能说大家都在起跑线上，在某个方面有较大的差距，整体还不会有特别大的差距。

360这四年背后的收购失败和押注失败，足够反思再反思，核心是360在战略眼光和战术行动上的短板。走出目前的困局，找到突破口，依然是360悬而未决的问题。

回归安全，但赚钱是一个问题

今年9月，周鸿祎接受采访说：“马云提出‘新零售’，我想了几个月想到了‘大安全’这个词。”

对于外界鼓吹的新概念，周鸿祎并没有多大兴趣，他在思考360的未来。

360的未来是什么？成为国家网络安全战略的重要部分。这是周鸿祎过去一年多频繁提到的话题。

像今年轮番上演的勒索病毒事件，以及其他很多事情都可以证明，对于日益壮大并融入全球的中国，建设庞大的网络安全系统迫在眉睫。

而360似乎也做足了准备，旗下设有网络安全、移动安全、无线电安全、云计算安全、网络攻防、智能网联汽车安全实验室，囊括了现在和未来的行业，完全匹配得上“大安全”概念。

可以发现，360也不仅仅只做“网络攻防”这种国家层面的业务，企业级的业务，例如“智能网联汽车”也是360瞄准的一块大蛋糕。

看起来是一个前景无限的未来，从服务国家层面辐射到更大范围，但其实，周鸿祎对前景还是比较模糊的。

去年8月，360退市后，周鸿祎首次演讲提到：“在国家将会在网络安全上进行巨大的投入，服务业也会应运而起，未来五年国内的安全市场可能会有很大的爆发空间。”

今年9月，第五届中国互联网安全大会上，周鸿祎却说：“目前安全产业没有做起来，安全产业不是360最挣钱的，基本不挣钱。360在安全之外还要做点互联网挣钱的事情，就像腾讯在通信上不挣钱，但还得做点游戏和广告。”

值得注意的是，9.3大阅兵、世界互联网大会、APEC、两会、一带一路、G20等大会的网络安保都有360的参与。也就是说，360没有从这些项目中赚到钱。

这背后的原因也似乎不难理解。

首先，在360还没有完全解决外资问题的情况下，国家是不可能把重大的网络安保任务交给360的，360只是其中的组成部分，未必是主要部分。

其次，不管怎么样，网络安全建设是一个长期性的慢活，360想要快速变现，是不可能的。

最后，由于360参与深度和广度未必足够，在包括技术、管理上也就还有提升空间，这也是无法快速变现的主要原因。

当然，再怎么样，国家肯定会兜底子，360肯定也亏不了多少钱。只是，在市场没有彻底爆发前，周鸿祎还不能完全依靠安全业务。

周鸿祎的对手在哪里？没有！

很多人期待，那个嬉笑怒骂，勇敢挑战巨头的周鸿祎会如期复出。

不妨看看现在的市场状况：

360与腾讯早已和解，两者不会有大的矛盾。阿里则是360的第一个大客户，2016年为其贡献营收了7.5亿，也很难产生大的矛盾。至于百度，两者的竞争格局基本确定，而且未来方向又不同，矛盾也就谈化了。

这两年唯一可能让周鸿祎动怒的只有两家企业：一个是乐视，它搅了360的手机梦，但目前已经奄奄一息，还有一个是小米，去年初小米商店全线下架了360软件，但360手机难以望其项背，却是不争的事实。至于这两年流行的风口，360参与并不多，难言话语权，更谈不上与谁竞争。

360的对手在哪里？以前的360和周鸿祎完全已经翻篇了，360正面临找不到竞品的困局。

安全业务并不是360目前可以依靠的，但是，A股上市能保证360有钱，支持360扩张和改革。

是加大对手机、直播的投入，再拼一把，还是以增加广告、游戏收入为主要目的，保住基本盘？

只是，不管怎样，在短期内，很难诞生一项可以撼动行业领先者的业务，自然也就很难谈改变行业格局。

眼下互联网公司的主流还是扩张，腾讯和阿里仍然扩张，京东、TMD仍然扩张，就连新兴的摩拜、ofo也在扩张，所以互联网的战争仍然还在继续。

但另一种规模稍小的风景是收缩，百度聚焦AI，360聚焦安全，既然无法再当时代的英雄，那么就当未来的预言家。

对于百度而言，未来似乎已在眼前，而对于360而言，与未来之间还有一段略显寂寞的路。