证监会提出改革发行上市制度 增强制度包容性展示新政策姿态

中华PE:

就今年监管层对于发行上市制度的表态，中国人民大学法学院教授刘俊海在接受《证券日报》记者采访时表示，在防范风险以及强调服务实体经济的前提下，今年证监会系统工作会议提到改革发行上市制度，并且增加制度的包容性等内容，这是监管层推进资本市场与时俱进，提高资本市场对新兴业态支持力度的崭新政策姿态。

目前在《证券法》未完成修改之前，我国IPO制度仍在延续公开发行并上市的制度逻辑。对此，刘俊海提出两条建议，包括将公开发行与上市拆分、稳妥有序推进注册制改革。刘俊海表示，推进发行上市制度改革，必须要与中央关于金融监管大政方针结合起来，进行通盘考虑，还要坚持服务于实体经济发展，助力深化供给侧结构性改革。“同时，一定要避免一级市场带来的风险外溢效应。既要注重资本市场的融资功能，也要强调市场的投资功能。”

刘俊海认为，资本市场的包容性主要体现在对不同商业模式、盈利模式的拟上市公司的接纳程度，这样可以留住更多“互联网+”企业在国内上市，制度设计要有弹性而不僵化，这就要求资本市场制度改革与经济基础变化相对应。

“当前，很多国内企业科技含量越来越高，科技发展速度可以说是日新月异，但上市发行制度一直未发生变化，这需要反思，需要加快制度设计紧跟实体经济和科技变化。”刘俊海指出，发行上市制度要立足国情，同时广泛借鉴国外公开发行并上市制度的成功经验，需要提高制度的包容性，如制度设计要能更好地反映生产力、生产关系与经济基础的新变化。但他也指出，增强市场包容性不是无条件的包容，对于失信违法违规的、脱实向虚的实体商业模式仍需要拒之门外，同时还要严厉打击。

谈及整个市场层面的包容性，上海股份制与证券研究会副会长曹俊向《证券日报》记者表示，由于历史原因，我国资本市场存在相对独立和自成体系的问题，从投资理念到交易规则与发展目标所要求的国际化，开放度还有较大差距，未来需要以更加包容的姿态，通过不断的深化改革加大金融开放力度，融入经济全球化进程，提出中国方案，作出更大贡献。