斗鱼完成D轮10亿融资、国家队入局，能否成为“国内直播平台第一股”？

中华PE:

　　这一说法让不少人产生了疑虑，一直以来深陷“涉黄”、“欠薪”、“代打”等负面消息，面对着巨额网费和高价主播流失等等问题，斗鱼到底拿什么盈利？

　　斗鱼D轮融资落幕，“资本输血”依旧是良药？

　　在商业模式一直备受争议的直播领域，斗鱼从来不缺少资本的拥簇，成立之初曾获得奥飞动漫2000万元天使投资；2014年6月，又获得红杉资本2000万美元的A轮融资；到了2016年3月，腾讯、红杉资本等机构向斗鱼投入1亿美元，完成B轮融资；同年8月，斗鱼再次宣布获得凤凰资本、腾讯领投的15亿C轮融资。

　　这一连串的动作甚至刷新了直播界的融资记录，让斗鱼摇身一变就成了市值百亿的“独角兽”。但当热潮退去，人们冷静下来就会发现，这个看似光鲜的直播巨头背后，暴露的问题比想象中的更加严重。截止到去年8月，斗鱼的“老朋友”，曾连续参与其A、B两轮融资的红杉资本，在C轮融资的时候不见了踪影。

　　从外界解读的声音来看，似乎与斗鱼持续烧钱的商业模式脱不了关系。据悉，斗鱼作为国内知名的直播平台，在线人数峰值巨大，仅每月带宽成本就将近3000万元左右，且无法压缩。另外，电竞领域动辄上千万元的主播身价，也让直播平台的成本急剧增加。公开资料显示，斗鱼曾一个月内花6000万元从虎牙挖走6名主播。

　　持续烧钱背后，变现能力却十分堪忧。平台打赏、抽成等虚拟礼品的方式不足提供稳定的现金流，广告、游戏等营收方式也难以满足平台需求。总结下来就是：只能靠资本输血维系。

　　今年年初，斗鱼传出拟融资10亿的消息，还未等发酵，其高层就出面否认称，“斗鱼目前现金储备充足，短期内并没有融资打算。”尽管这样的说法在当时遭到了普遍质疑，但也并没有人因此大做文章。如今，距离上一次澄清仅仅过去了9个月，斗鱼方面就宣布，已于2017年上半年完成D轮融资，脸打得好不干脆。

　　据悉，此次投资斗鱼的三家公司分别为：湖北长江招银成长股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳市招银共赢股权投资合伙企业（有限合伙）以及苏州工业园区元禾南山股权投资合伙企业（有限合伙），持股比例分别为：4.69%、0.53%、0.04%。

　　深陷“王座更迭”游戏，斗鱼D轮迎来“国家队”助力？

　　仔细分析就能发现，湖北长江招银成长股权投资合伙企业、深圳市招银共赢股权投资合伙企业均为招银国际旗下投资实体。苏州工业园区元禾南山股权投资合伙企业则是苏州元禾控股的背景。先前一直力挺斗鱼的腾讯系，在此次的D轮当中并没有跟投，反而是有“国家队”背景的资金成了主力军，个中原因又是什么呢？

　　一直以来，腾讯对斗鱼的投资都被看作：巨头对弈，斗鱼实为“棋中棋”。一个游戏直播领域的佼佼者，一个是国内外顶级网游的制造者，斗鱼作为一个更加垂直、更加专业的游戏直播平台，可以说是腾讯众多大IP游戏在直播这一环的重要出口，甚至可以看做其生态当中不可或缺的组成部分。

　　但当前斗鱼的发展一直呈现一种冰火两重天的局面，一方面是“涉黄”、“欠薪”、“代打”、“造假”、“亏损”等负面新闻层出不穷，另一方面C轮融资后，斗鱼的估值已经达到100亿人民币。正所谓高处不胜寒，我们有理由猜测，腾讯此次没有跟投有自己的考量。

　　有专业人士分析认为，以斗鱼目前的体量，未来很有可能成为“国内直播平台第一股”，将它对标国内A股上市的相关公司，比如持有映客股份的昆仑万维，市值270亿元，或者影视行业的龙头华谊兄弟，市值230亿元。但即使是按照这二者的市值来参考，斗鱼未来的增值空间也并不大。

　　那具有“国家队”背景的资金又看中斗鱼什么呢？

　　据悉，斗鱼平台不仅仅是全国知名的互联网企业，也是当地政府的宠儿，当地发展互联网战略转型，斗鱼平台具有很强龙头示范效应。对当地政府来说，斗鱼这面互联网公司的旗帜，是必须力挺的。因此，这支具有“国家队”背景的资金领投斗鱼平台，不仅仅是财务目的，更多是发展当地互联网产业上的考量。

　　至于斗鱼的“盈利说”究竟有多大的可信度，还需时间来检验。