腾讯音乐10月18日赴美IPO 估值290-310亿美元

中华PE:

据“独角兽早知道”独家消息源，腾讯音乐将在一周后开始上市前推介。路透社消息，腾讯音乐将于9月7日美股公开申报，10月18日正式上市，估值区间290-310亿美元，筹资额最高达40亿美元，其IPO主承销商为高盛和摩根士丹利。

独角兽早知道了解到，就目前腾讯音乐赴美最高40亿美元的募资额而言，是阿里巴巴在美上市后IPO金额最高的中国企业，同时也将成为2018年美国IPO金额最高的企业。对标目前未实现盈利的Spotify，营业额与利润均高速增长的腾讯音乐未来想象空间更大。

悄然布局泛娱乐生态链

　　据IFPI国际唱片业协会发布的《2018全球音乐报告》显示，中国音乐市场的全球排名从十年前的第33位首次跻身前10，成为了世界增量最快的市场之一，而腾讯音乐占据了国内超过70%的流媒体市场份额。

　　从各平台MAU上看，腾讯音乐旗下酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐处于第一梯队，2018年5月MAU分别为2.28亿、1.95亿、1.07亿，同比增长分别为1.12%、4.56%、8.97%，同时三大平台各自独有用户数在84%左右；其次为网易云音乐、咪咕音乐、虾米音乐月活用户数分别为0.68亿、0.18亿、0.13亿。

　　2017中国主要在线音乐APP用户渗透率

　　从版权上看，截至2017M12腾讯音乐拥有版权数量为1700万首，同时拥有世界三大唱片公司索尼、华纳和环球版权，尽管其将99%曲库和其他平台进行了转授权，最终1%的版权质量也将决定着竞争的格局。

　　如果对腾讯音乐的印象只停留在QQ音乐、酷狗、酷我，那就大错特错了。彭博社曾经评价腾讯‘拥有像章鱼一样的业务布局……’，如今腾讯音乐在自己的业务模式上，也复刻了‘章鱼式’布局。腾讯音乐娱乐集团拥有流媒体音乐、在线K歌、音乐直播、原创音乐人等4条业务线7个产品。

　　相比其他数字音乐平台，腾讯音乐毫无疑问形成了‘集团’力量。

　　早在2011年，腾讯副总裁程武创新性地提出了‘泛娱乐’的概念，其核心是围绕IP跨界制作文学、影视、游戏、动漫、音乐、戏剧等多种娱乐内容，在这一战略引导下，腾讯已经打造出了领先的‘泛娱乐’的业务布局。

　　同理，用户对音乐的需求也不限于‘听歌’，还有唱歌、演唱会、直播互动、视频点赞等等，再广阔一些，还有音乐+影视，比如韩剧《鬼怪》原声可以卖到1000万元；还有音乐+游戏，比如王者荣耀为游戏里的英雄量身打造专属歌曲等等。

　　由此，腾讯音乐娱乐集团CEO彭迦信首提‘音乐泛娱乐’概念，凭借集团旗下多元化的产品组合，腾讯音乐以‘音乐’为核心，打造泛娱乐生态，满足用户听看唱玩等多种需求。

　　对于音乐平台来讲，原创版权的重要性不言而喻。随着音乐版权的进一步共享，各大平台开始扶持原创音乐，打造差异化内容。腾讯音乐先后推出‘元音计划’、‘原力计划’，为原创音乐人提供培训、资源以及资金上的支持。腾讯音乐人计划，将打通腾讯音乐的线上、线下渠道，对于拓展平台内容和多样化营收意义重大。

　　腾讯音乐“出海记”

　　称霸国内市场之余，腾讯音乐也把目光投向了更为广阔的海外市场，最新的数据显示，我国音乐市场全球增长最快，2017年数字音乐市场规模达到180亿元，但180亿的市场规模并不能满足各大玩家的胃口，毕竟大池才能养大鱼。

　　以下是腾讯音乐出海的不完全统计：

• 　　2016年，腾讯已经8500万美元入股了韩国音乐娱乐巨头YG娱乐；

• 　　2017年5月，腾讯5400万美元投资了美国版的‘全民K歌’Smule；

• 　　2017年12月，腾讯音乐与Spotify双方达成换股战略合作，一个是全球第一大音乐平台，一个是中国第一大音乐平台，对腾讯音乐而言，这次合作将扩大自身在国内和亚洲以外音乐业务的增长，同时，也有利于双方的上市进程；

• 　　2018年1月，腾讯音乐又与索尼音乐联合成立‘亚洲第一电音厂牌’——Liquid State；

• 　　2018年2月，腾讯又1.15亿美元领投了印度音乐流媒体服务Gaana。

　　可以看出，腾讯的大出海战略，音乐是重要一环。

　　高估值的适配

　　腾讯音乐之所以能迅速吸引到投资者，估值不断攀升，其原因有三。

　　一是拥有庞大用户数量优势。

　　腾讯目前已成为中国在线音乐领域的霸主。2016年7月，腾讯通过旗下的QQ音乐完成与中国音乐集团的合并，成立一家新的音乐集团——“腾讯音乐娱乐集团”。目前新集团拥有酷我音乐、酷狗音乐、QQ音乐、全民K歌等多个平台，包揽在线音乐APP月活跃用户的前四名。

　　易观数据显示，2018年第一季度，腾讯音乐旗下的QQ音乐、酷狗音乐和酷我音乐的手机客户端活跃用户数量分别为2.54亿、2.27亿和1.11亿，包揽前三甲。网易云音乐则为0.92亿，差距较大。

　　二是腾讯音乐超乎寻常的盈利能力。

　　这在音乐流媒体中很少见。根据融资材料显示，腾讯音乐在2016年收入近50亿元，净利润近6亿元；2017年其营业收入超过94亿元，净利润超过18.8亿元；预计2018年其营业收入将超过170亿元元，净利润达到36.5亿元。

　　三是不仅活跃用户数量惊人，腾讯音乐在音乐版权方面也处于垄断地位。

　　数据显示，2017年腾讯在中国流媒体音乐市场的份额高达78%，为国内最大的音乐流媒体提供商。腾讯音乐集团掌握包括环球、英皇、华纳、索尼、华谊在内的版权，后来，又从阿里音乐接手滚石、华研、相信、寰亚等音乐版权，在版权市场拥有着绝对的领先优势。

　　说到估值，已在纽交所上市的Spotify是绕不开的标杆。截至2018年8月30日，这家全球第一的在线音乐公司市值为343亿美元，这也和一众机构给腾讯音乐的估值较为接近。腾讯音乐上市主承销商为高盛和摩根士丹利，估值区间为290亿~310亿美元。目前，国际主流基金，包括富达、索罗斯基金、D.E。 Shaw，均给出了320亿美元左右的估值。

　　但值得注意的是，截至2018年二季度，Spotify迄今仍是一家整体亏损的公司，而腾讯音乐是盈利的。

　　根据此前部分媒体拿到的融资材料数据显示，2016年腾讯音乐的营收就已经到达了50亿元左右，净利润近6亿，到了2017年，腾讯音乐的营收便超过了90亿，净利润也随之增长至逾16亿。

　　依照此势头，腾讯音乐在2018年将预计实现超过170亿元的营收，以及36.5亿元的净利润。这样成倍增长的营业额和利润，令市场对腾讯音乐的发展预期推到了前所未有的高度。