收购福克斯能否治愈迪士尼的互联网不适应症？

中华PE:

迪士尼终于在与Netflix、亚马逊、谷歌等流媒体服务商正面竞争的道路上迈出了重要的一步：以524亿美元收购21世纪福克斯旗下的娱乐和国际业务，包括其拥有的《X战警》、《辛普森一家》、《阿凡达》等知名影视作品和节目，以及包括印度星空卫视、流媒体服务商Hulu的部分股份等在内的内容网络资产。

在过去几年，迪士尼像大多数传统娱乐巨头一样，承受着互联网模式带来的冲击——用户流失，收入停滞甚至下降，在该公司几大主要收入来源中，只有主题公园和度假村仍然保持着增长，主要构成为体育网络ESPN的媒体与网络业务、电影工作室和衍生品业务都遇到了瓶颈。

对它这样的传统巨头而言，互联网模式的冲击不仅仅是渠道的变化那么简单（虽然这常常表现为最直接的变化），而是涉及到内容生产、分发以及盈利模式的重大改变，那些在互联网上建立起了入口地位的公司，比如Netflix，不仅能以更低的成本对用户进行运营，还能在制作环节引入用户影响，甚至由用户参与制作，它们的广告也更加精准有效，此外由于用户拥有主动权，还能加快库存周转。

这些最终会反映到更好的营收能力和更低的成本，在这些方面传统模式将处于劣势，而这又会使它们承受用户流失、收入停滞甚至萎缩、成本上升等，反馈效应会令它们的处境加速变坏。

相比而言，迪士尼在所有的传统巨头中已属拥有较强护城河者，该公司的主题公园和度假村业务凭借着时空障碍，是互联网公司在中短期内无法完全攻破的屏障，这也是为什么该公司还能在整个行业处于不利处境时扮演整合者角色。

但这道护城河是有前提的，因为迪士尼乐园的广受欢迎与该公司在影视领域的强大IP影响力密不可分，如果在新的文化潮流塑造过程中迪士尼不能继续维持足够的话语权，乐园的魅力迟早也会褪色。

幸运的是，管理层已经意识到了问题的严重性，并似乎正在采取正确的行动，CEO鲍勃?艾格在几个月前公司宣布收购视频流媒体公司BAMTech 大部分股份时，就公开表示“我们认为掌握流媒体平台才能真正掌握公司的命运”，几乎在同一时间，该公司还宣布将在2019年终止与Netflix的播映合作，而2019年正是该公司给自己设定的迪士尼品牌的流媒体服务平台开通的时间。

如果这次收购能够顺利通过，迪士尼将仍然拥有足够的资本与那些已然成气候的互联网巨头展开地盘争夺战，在这些互联网竞争者那里，独家和原创的内容仍然是其赢得市场的最重要武器之一，而迪士尼拥有最为丰富的内容资源。

同时，这项收购还可能使其获得Hulu的控制权，目前迪士尼和包括21世纪福克斯在内的多家公司共同拥有这家公司，其中迪士尼和21世纪福克斯持有的股份均为30%，股份集中后，Hulu将可能在战略上更加清晰和坚定，从而借助迪士尼的资源与Netflix角力。

但对迪士尼而言，最大的障碍可能来自传统思考和行为模式的约束，比如一旦内容更加集中，那么通过更大的议价权直接从内容授权中获益会更省事，但作为一个流媒体服务商，则需要在开放（从而建立更为丰富的内容来源）和差异化（确保对用户的独特吸引力）上建立平衡，有时还需要为了长远的利益，比如吸引和留住用户，而放弃部分短期利益，这对通常习惯于按照每股盈利和分红率来进行市值管理的传统公司而言，可能会是不小的挑战。

而在所有的挑战中，最大的是能否打开一扇真正能深入互联网世界的大门，一个强势的用户入口——注意，不是简单的官方产品线上陈列馆（这是很多传统行业的公司在转向互联网时常做的），而是一个像Netflix那样被用户所认可的、完全基于互联网的吸引力和影响力的中心，也是公司新的价值枢纽，从这个角度看，它可能需要对旗下众多入口进行选择、整合和聚焦，并为此进行组织重建，而不是简单的做加法。

总的来说，虽然仅靠收购21世纪福克斯无法治愈迪士尼的互联网不适应症，但这是积极的一步，市场也对此做出了积极反应：迪士尼当天收盘时在纽交所的股价上涨了2.75%，而当天美国三大主要指数均呈现下跌。

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