IMF警告：央行政策调整“步步惊心” 股市、楼市将承受估值调整压力

　　当地时间周二，国际货币基金组织发布了最新一期的半年度国际金融稳定报告(GFSR)，在美联储和全球央行正准备退出超宽松政策的时间点上，给予了尖锐的警告。

　　在报告中IMF表示，超宽松货币政策引发了“诸多市场繁荣和金融杠杆上升”，随着信贷收紧，这些繁荣可能以失序的方式告终，并对经济复苏形成威胁。

　　这份报告的负责人、IMF货币和资本市场主管Tobias Adrian在周二接受媒体采访时解读称，市场的冲击可能来自央行自身，例如他们以快于预期的速度收紧货币政策时。鉴于许多风险资产估值过高，我们担心可能会出现大规模抛售。

　　IMF在报告中指出，虽然近期市场出现一些波动，但相较于四月GFSR报告全球股市在强劲利润和宽松政策支持下仍进一步走高。与此同时，大多数市场中相较于基本面价值的股价错位也处于高位。然而，估值走高和对国债走势变动更为敏感，意味着在经济前景突然出现变化或政策发生意外变动的情况下，股市将会出现实质性的重新定价。

　　同样受益于疫情而普涨的全球楼市也面临同样的风险，在报告中IMF预期在最坏的情况下，未来三年里发达国家房价将出现14%的下跌，而发展中国家的跌幅可能达到22%。

　　IMF也强调，虽然房价有下行的担忧，但吸取次贷危机经验的银行体系在贷款人资质审核方面显著有所作为，也使得银行系统在面临房价波动时处于更稳固的位置。

　　除了警告风险外，Adrian也对目前华尔街“逢低抄底”的论战给出了另一个角度的看法：当市场出现(向下)波动时，迫使央行出手救市的阈值可能比市场预期得要高出不少。

　　Adrian表示，在通胀显著抬高的背景下，央行出手干预市场的门槛将会变得非常高。眼下央行们正面临一个充满挑战的时期，如果放水宽松，在帮助实体经济的同时也会提高通胀，而收紧政策有机会最终控制通胀，但期间会出现“非常高昂的代价”。

　　IMF目前对于通胀的观点仍然是最终可控，但降低通胀这个过程所需的时间可能会比预期要长一些。Adrian表示，我们已经看到了比预期更高、更持久的通胀，眼下引发通胀的渠道也与我们此前看到过的情况完全不一样。