A股入摩，上市公司任性停牌的毛病可能得到根治？

　　“A股正式入摩后，上市公司任性停牌更需要引起高度重視。需要強有力的監管與執行力，對屢教不改的任性停牌行為給予警告乃至處罰，從而更好維護A股的正常運行秩序。”

　　近日，明晟(MSCI)公布了半年度指數審議結果，有234家A股被納入MSCI指數體系之中。還有不到半個月的時間，A股即將正式入摩，這是A股市場走向國際大舞台的關鍵舉措。

　　然而，從最新公布被納入至MSCI指數體系的A股名單中，細心的投資者會發現部分原來獲得納入資格的上市公司遭到了剔除。其中，很大的一個原因在於被剔除的上市公司存在停牌時間過長的問題。此外部分業績存在變臉也是被剔除的原因之一。

　　值得一提的是，MSCI這些年來對A股市場任性停牌的現象給予了高度重視，並表示一旦擬獲納入MSCI中國指數的成份股在生效前停牌，將會面臨取消納入的資格。同時停牌時間超過50天，也將從指數中剔除，而且至少未來12個月內都不會再被納入。

　　事實上，A股市場任性停牌的問題一直存在，部分上市公司還存在長期停牌的問題。這一長期存在的現象也引起了交易所的重視。早在2016年5月27日，滬深交易所發布了停復牌新規，擬對任性停牌、長期停牌的行為給予嚴格規范與監管。在具體落實上，對於上市公司籌劃重大資產重組的，停牌時間原則上不超過3個月。對於連續籌劃重組的，上交所停牌不超過5個月，深交所停牌不超過6個月。至於籌劃非公開發行的，原則上停牌不超過1個月。籌劃重大合同、控制權變更、對外投資等事項，原則上停牌不超過10個交易日。

　　除此以外，鑒於此前市場經歷了一輪非理性波動，停復牌新規同時給予了交易所特殊時期暫停辦理停牌申請的權力，以更好規范市場的交易行為，維護市場的交易穩定性。

　　不可否認的是，上市公司任性停牌、長期停牌確實帶來了不可小覷的影響。隨著A股正式入摩，一旦上市公司任性停牌的問題繼續發生，將會影響到A股市場的國際形象，且從一定程度上擾亂了市場正常的運行秩序。

　　站在上市公司一方的角度思考，在關鍵敏感的時刻採取停牌的舉措，有利於維護股價的穩定性，並借此獲得更充分的時間來解決當下的問題，為上市公司的經營戰略調整以及維系股價的穩定贏得了時間。不過，退一步思考，如果上市公司在停牌期間並未從實質上解決問題，而只是不斷拖延時間，或延遲股權質押強行平倉的風險，那麼這對於上市公司股價以及持股者的切身利益並無太大好處，反而會進一步加劇股票集中拋售的風險，加劇股票復牌之后的下跌壓力。

　　當A股成功入摩之后，需要考慮到的問題也就更為復雜了。其中，上市公司任性停牌的沖擊影響將會更為顯著。究其原因，一方面在於MSCI對任性停牌的問題比較重視，停牌問題容易擾亂市場的正常運行秩序﹔另一方面則在於未來A股入摩之后，上市公司任性停牌將會影響到部分MSCI主題基金乃至部分被動型基金的操作，而停牌時間的未知因素，可能會引發股票復牌后的不可控投資風險，這也是MSCI比較擔心的問題之一。

　　A股正式入摩后，上市公司任性停牌更需要引起高度重視。從另一個角度出發，可以把A股入摩當成根治A股上市公司任性停牌毛病的契機。但關鍵還是需要有強有力的監管與執行力，甚至需要對屢教不改的任性停牌行為給予警告乃至處罰，從而更好維護A股的正常運行秩序乃至良好的市場國際形象。