京东白条套现安全提醒指导推动新能源汽车花呗套现扫码秒到方法产业高质量发展

　　证券市场红周刊

　　本刊记者 曹井雪

　　与去年同期相比，二级债基今年三季度末的股票仓位有所下降，但其净值增长率仍受到了市场疲软的波及。不过A股经历了回调后，风险释放较为充分，二级债基的股债跷跷板将可能再度倾斜。

　　年初迄今，受二级市场走弱的影响，逾八成权益类基金的净值增长率为负，因此许多投资者也将目光转向了债券基金。其中，二级债基作为能参与二级市场投资的品种，其“可攻可守”的特点在今年的市场行情中也表现出优于权益类基金的一面。《红周刊》记者统计，截至11月8日，近六成的二级债基在今年以来都取得了正收益，其中诺安双利凭借31.75%的净值增长率排在榜首。

　　不过与往年的表现相比，今年二级债基的表现也在一定程度上受到了股票市场的拖累。二级债基今年以来的平均净值增长率为-0.075%，而据《红周刊》记者统计，二级债基在2014年至2017年同期的净值增长率分别为16.67%、10.61%、0.24%和3.39%。

　　因此，在这种情况下，二级债基也表现出了“骑墙”的特点：在市场行情好的时候多配置股票，在市场行情弱的情况下则进行反向操作。《红周刊》记者统计发现，现存的292只二级债基（各类份额合并统计）三季度末的平均股票仓位为7.85%，相比于去年三季度末9.43%的股票仓位有所下降。

　　二级债基持股稳字当先

　　根据规定，二级债基投资股票仓位的限制通常不超过20%，个别品种可以放宽至30%。今年三季度末，二级债基的平均股票仓位较去年同期虽然出现了下降，但相比于今年二季度末7.12%的平均仓位水平，还是小幅回升。

　　对此，天相投顾基金评价中心负责人贾志分析道：“三季度的股票仓位较高，是因为股票市场已经处于较低估值的状态，市场情绪在试探中有所好转，二级债基略微加仓，以避免出现踏空的情况。”

　　不过，在今年三季度二级市场走弱的情况下，股票仓位也对基金的收益率产生了负面的影响。根据诺亚研究工作坊的测算，权益类资产对二级债基的业绩贡献度大约为-25%。天风证券固收团队一份研报也显示，今年三季度各类基金的收益率中位数的排序是股票型基金（-5.68%）<混合型基金（-3.64%）<二级债基（0.78%）<一级债基（1.66%）<中长期纯债（1.7%）。因此，聚焦二级债基，三季度以来净值增长率排在前20位的二级债基的平均持股比例为2.82%，低于二级债基整体上7.85%的持股比例。

　　根据《红周刊》记者对基金三季报的统计，就二级债基而言，最受其基金经理欢迎的股票前五位分别为：贵州茅台（42只二级债基持有）、招商银行（35只二级债基持有）、格力电器（32只二级债基持有）和建设银行（28只债基持有）。不难看出，二级债基的基金经理仍钟情于长期绩优且稳定增长的白马股。（见表1）