国金研究：边缘计算崛起 看好时延敏感场景下的5G落地

　　基本结论

　　2019年MWC于2月25-28日在西班牙巴塞罗那举行，全球超过198个国家和地区的2400多家公司参与并展示了最新的技术和产品。此次大会的主题为“智慧互联”，5G作为最大主线贯穿整个大会。我们从智能终端、边缘计算及5G应用三个方向对此次大会的最新成果做了梳理，相关结论如下：

　　智能终端爆发，19年将成为5G智能终端创新元年。本届MWC 5G手机、AR/VR设备以及基带芯片是最受瞩目的智能终端产品。其中5G手机最大看点是新型屏幕和AI功能，折叠屏、扩展屏等各种新形态屏幕涌现，传统屏幕也有创新，此外还出现了新的手机形态。整体上我们认为当前创新屏幕手机性价比有限，大规模普及需要关注成本下降及现象级应用的出现。另外，在新一代手机上AI技术的渗透更加明显，从智慧摄像头到商务助手AI无处不在。对于AR/VR设备，龙头厂商选择在工业领域及社会服务领域发力，独立的消费级终端在用户体验、场景拓展上升级有限。值得注意的是应用层出现了垂直行业公司跨界推出VR应用的案例，而平台/生态层上底层芯片商开始发力。芯片端，高通推出集成了5G的SoC移动平台，整体方案更加成熟；联发科、紫光展锐等其他厂商推出了5G基带芯片，进度稍慢。

　　从芯片到应用，边缘计算产品迭出，产业链同步推进。从芯片到服务器再到平台、网络和应用，整个边缘计算产业链同步推进：芯片端，传统芯片龙头如英特尔加速推出边缘计算芯片产品；服务器端，浪潮、中兴首发边缘计算服务器；平台及网络部署层面，电信运营商积极布局，19年有望实现边缘业务规模部署；应用端，巨头探索时延敏感场景下边缘计算的落地。我们认为边缘计算产业正在崛起，投资节奏上可参照云计算产业链演进节奏，现阶段建议重点关注基础设施及硬件厂商。我们判断长期发展主题仍然是云化和智能化，边缘云及边缘智能将成为产业重点布局方向。

　　看好时延敏感场景下的5G落地，重点关注直播、云游戏、智能车联及自动驾驶等应用方向。直播是5G最直接受益方向，此次大会上OPPO长达20分钟微博现场直播从画质和时延角度看用户体验确实有很大提高；云游戏是电子游戏最确定的发展方向，OPPO、一加等手机厂商开始涉足该领域，预计整个市场未来五年CAGR达到47%；智能车联和自动驾驶也受到重点关注，传统汽车厂商、底层芯片厂商以及电信运营商均积极布局。我们认为随着5G商用展开，时延敏感场景下的应用会率先爆发，建议关注车联网、地图领域相关上市公司。

　　投资建议

　　5G产业链：建议关注主设备商中兴通讯；AI算法公司(未上市)：建议关注商汤科技等；边缘计算领域：建议关注边缘计算服务器厂商浪潮信息等；智能车联领域：建议关注解决方案厂商高新兴等。

　　风险提示

　　5G商用进展不及预期；AI技术发展不及预期；边缘计算领域商业模式不清晰，技术进展不及预期；智能车联、自动驾驶技术发展不及预期。

　　1. 智能终端爆发，19年将成为5G智能终端创新元年

　　5G智能终端设备，尤其是智能手机和VR/AR相关产品，以及相关的5G芯片是本届MWC最受瞩目的产品。从华为、三星、小米等手机厂商到微软、VIVE等AR/VR厂商再到高通、联发科等芯片厂商，都将5G新产品作为5G首班车车票进行浓墨重彩地宣传。

　　对于手机，支持5G、兼容4G已是标配，此外最大的看点是新型屏幕和AI功能，“折叠屏”、“扩展屏”、“AI”等成为这一代手机区别4G手机最明显的标签；对于AR/VR设备，独立消费级终端整体提升有限，应用场景也有待拓展；对于5G芯片，此次大会高通推出更成熟的芯片方案，宣布已将5G集成到了SoC平台，整体处于领先状态，而联发科、紫光展锐等进度稍慢，处于刚推出基带芯片阶段。

　　1.1手机：新型屏幕和AI功能是最大看点

　　屏幕更加多元化，新概念屏集中涌现。“折叠屏”是本届MWC最大的焦点之一，多家手机厂商先后推出折叠屏手机，其中最成熟的是三星的Galaxy Fold以及华为的Mate X。Galaxy Fold和Mate X采用了不同的折叠方式：前者采用内折方式，展开后是一块大小7.3寸、分辨率2152x1536的屏幕，合拢起来屏幕会被包在里面，因此三星在外侧增加了一块4.6寸屏幕供用户操作；后者采用了相反的设计，屏幕是向外折，展开后变成大小8寸、分辨率2480x1148的大屏幕，合拢起来变成6.6寸、6.38寸两块屏幕，中间没有缝隙。

　　除三星、华为两大巨头外，其它手机厂商也在跟进折叠屏技术，例如TCL公布了其DragonHinge?专利铰链技术，可实现屏幕各个角度的折叠和弯曲，预计2020年会正式应用在包括手机在内的多款可折叠终端产品上。此外OPPO也公布了其5G折叠屏手机样机。

　　目前，折叠屏手机普及最大障碍在厚度和价格上。以Galaxy Fold为例，折叠后的厚度在15mm以上，首发价格接近2000美元，一般消费者难以接受。我们认为，当前阶段折叠屏手机更多用于产品体验和应用开发，尚不具备大规模普及的条件。    除折叠屏外，手机厂商在屏幕上还做了其它创新尝试。例如，LG推出了其首款配备6.4英寸屏幕的5G旗舰机V50 ThinQ 5G，同时推出了一款手机附件，支持在手机上外挂一块6.2英寸的屏幕，两块屏幕可以分别独立使用，能够优化多任务操作体验。在传统屏幕上，部分手机厂商也致力于推陈出新。例如，索尼展示的首款5G Xperia原型手机最大看点是21:9“带鱼屏”，为全球首款采用21:9屏幕的5G手机，具有更好的观影体验以及更广阔的游戏视野。    此外，手机形态上也有重大创新。例如，努比亚推出了Wearable Phone概念的nubia-α，集腕表、手机于一体，采用4.01英寸AMOLED柔性屏，支持独立4G/3G/2G/VOLTE通话及视频通话功能，支持eSIM卡及移动支付。    总体上，手机屏幕是朝着“更大”、“更小”两个方向发展：用的时候足够大，不用的时候足够小。当前，不管是折叠屏还是双屏扩展，都只是在“更大”方向前进，“更小”方向上取得的进展还不如人意。此外，改变屏幕比例或者手机形态等，一定程度上需要现象级应用的催化才能完成规模普及。我们认为，当前不管是价格还是用户体验，上述新概念屏手机都还缺乏竞争优势，大规模普及需要关注成本下降和现象级应用出现。

　　AI技术渗透愈加明显。除屏幕外，AI也是区别新手机与上一代手的标签之一。除了指纹识别、人脸识别等“AI标配”，AI在新一代手机上有了更全面的渗透。例如，中兴推出的首款5G手机天机Axon 10 Pro，其智慧三摄镜头可以做到场景识别、移动目标测速与追踪，从而进行自动地参数调整及图像抓拍。此外，这款手机还支持实时语音翻译、语音转文字、屏幕识别、图像识别及搜索等多项AI功能。华为荣耀公布其荣耀V20已出货150万部，该手机基于麒麟980芯片、TOF立体深感镜头以及AR 引擎多重支撑，能实现骨骼识别、运动捕捉等，具备3D美形塑身功能。

　　总体上，我们认为中国市场5G手机的发展曲线在初期将落后于4G，但5G终端有望在AR/VR等技术成熟后快速爆发。2019年全球5G手机出货量在百万台左右，中国出货量预计在50万台以内。商用初期5G手机单机价格预计在8000元以上，主要通过运营商渠道进行销售。2022年左右，中国5G终端市场规模有望突破万亿。在5G智能终端发展的初期，传统手机巨头苹果、华为、三星等将继续主导产业链，但在后期有望出现新的智能终端挑战者，在AR/VR等核心应用上取得体验突破，类似在后3G时代苹果挑战诺基亚手机霸主地位的故事有望在5G时代再次上演。

　　1.2 AR/VR：独立消费级终端提升有限

　　当前独立消费级的AR/VR终端设备提升有限，相关厂商更加关注AR/VR在工业领域、社会服务领域的应用。

　　例如，微软推出了混合现实设备HoloLens 2，与第一代产品相比有几个重大改进：1)重量减轻10g；2)视角变大，扩大了1倍有效观看明见；3)分辨率提高，从720p提升至2k；4)支持眼球和手势追踪；5)开放API，可以和苹果及谷歌的AR SDK集成以解决设备兼容问题。从现场反馈来看，虽然有上述改进，但该产品仍然存在着识别精准度和佩戴体验感上的问题。

　　此外，HoloLnes2的应用场景局限于远程诊疗、远程教育、虚拟会议等2B场景，定价方面裸机售价高达3500美元，从应用场景设置到定价上都主要面向企业用户。微软自己也表示将主要服务企业客户，致力于为各行业提供定制化的组装服务，并在MWC期间推出了全新员工培训应用 Dynamics 365 Guides，跟HoloLens 2结合可以手把手教员工作业。

　　此外，微软还发布了开发者工具包Azure Kinect DK，其核心是微软为 HoloLens 2 开发的 TOF 深度传感器、高清 RGB 摄像头，以及一个七麦克风圆形阵列。基于微软的AI技术和Azure平台，开发者可以开发高级计算机视觉和语音解决方案。    VIVE(HTC)推出的VR一体机Vive Focus Plus是一款消费级终端，与前一代相比，Vive Focus Plus的重大改进包括加入了双6DoF操控手柄，配合超声波技术可以实现对用户空间运动状态的追踪而不再需要额外定位器的辅助，能够提供更好的浸入式体验；增加了移植PC端VR内容的功能，使得内容更加丰富。当前VR头显设备从几十元到几千元不等，产品同质化严重，市场竞争激烈，Vive Focus Plus虽然有不少改进，但用户体验这一最关键的指标如何仍需要跟踪观察。根据HTC的计划，这款产品将于2019年第二季度面向全球25个市场正式发售。

　　应用层面，已经出现行业内公司推出解决方案的案例。例如，埃森哲推了社会服务领域的VR应用解决方案AVEnueS，它由真实演员事先创建，使用沉浸式和交互式的体验加快、扩大儿童福利个案工作者的培训和发展。AVEnues本质上是一个软件应用，还需要无线Oculus头显配合才能完成使用。

　　平台/生态层面，底层芯片厂商试图搭建AR/VR设备平台。例如，高通宣布将与终端厂商LG、电信巨头Sprint等合作推广其基于智能手机的AR/VR平台XR Viewer。该平台致力于将使用骁龙855的手机和AR/VR设备关联起来，使两者可以通过USB-C连接从而共享内容、放大效果。

　　1.3芯片：高通推出集成了5G的SoC移动平台，联发科、紫光展锐推出5G基带芯片

　　5G基带芯片是5G手机中最核心的部件，决定了手机能否支持5G通信网络。当前全球只有华为、高通、英特尔、联发科以及紫光展锐推出了5G基带芯片，其中以华为巴龙5000和高通骁龙X55最为领先。

　　本届 MWC上，高通推出了业内首款集成了5G的骁龙SoC移动平台。该芯片将于今年二季度流片，明年上半年商用，意味着5G modem可以不再使用外挂方案，终端厂商的开发将会更简单和快捷。

　　英特尔宣布与Skyworks合作，共同开发用于公司此前推出的XMM8160 5G基带多模RF前端解决方案，整体商用目标是明年一季度。

　　联发科此前就推出了首款5G基带芯片Helio M70，此次在现场演示了5G模拟传输测试。测试结果表明搭载Helio M70的工程样机实测值可达4.2Gbps，超越所有竞品。根据联发科的介绍，Helio M70的目标市场是移动设备、IoT以及汽车。

　　紫光展锐推出了5G通信技术平台马卡鲁，以及基于马卡鲁开发的首款5G基带芯片春藤510。该芯片采用12nm制程工艺，支持2G-5G多模、Sub-6GHz频段及100MHz带宽、独立及非独立组网。

　　2. 从芯片到应用，边缘计算产品迭出，产业链同步推进

　　芯片端，传统芯片龙头加速推出边缘计算芯片。例如，英特尔推出了FPGA 可编程加速卡N3000(Intel FPGA PAC N3000)，用于加速5G无线接入网和5G核心网等网络的虚拟化网络负载。同时，作为一个端到端的解决方案，N3000还可以部署在5G边缘网络中。此外，英特尔还首次推出了Hewitt Lake英特尔至强D系列产品，可以提供高能效的系统芯片配置，增强边缘计算能力。

　　服务器端，边缘计算服务器涌现。本次MWC大会有两款边缘计算服务器值得关注，分别是浪潮的NE5260M5以及中兴ES600S MEC。浪潮NE5260M5是浪潮推出的首款基于OTII标准的边缘计算服务器，采用面向边缘计算的NUMA-Balance架构，使用了QAT、远程管理等多种专用技术，可以直接与电信设备混合部署在通信中心机架上，并针对边缘数据中心部署环境进行了大量适应性设计，例如无需机架可直接悬挂于墙壁之上，适合环境比较简陋的边缘数据中心。

　　此外，NE5260M5针对所承载的业务应用不同也进行了针对性设计。例如，支持扩展2颗英特尔最新型号CPU、2个M.2接口的SSD等，可以满足视频监控、物联网等多种边缘计算应用需求。

　　中兴ES600S MEC服务器是中兴推出的首款边缘计算服务器，采用英特尔至强可扩展处理器以及英特尔酷睿i5处理器，AI加速卡采用英特尔最新Stratix 10 FPGA设计，峰值算力超过7.2TFOPS(FP16)，可实现常用神经网络的推理功能。

　　平台及网络端，电信运营商积极布局，年内有望实现边缘业务规模部署。

　　中国移动对外发布了其边缘计算开放实验室成立后的系列成果，包括《中国移动边缘计算技术白皮书》、边缘IaaS平台BC-Edge、边缘PaaS平台Sigma，以及包括云游戏、智慧工厂等多个领域在内的15个示范项目。此外，还公布了边缘计算“Pioneer 300”计划，计划在年内评估100个可部署边缘计算设备的试验节点，开放100个边缘计算能力API，引入100个边缘计算合作伙伴，助力边缘计算商业应用落地。

　　中国联通以“构建智能边缘生态、赋能5G数字转型”为主题，发布了边缘业务平台CUBE-Edge 2.0和《中国联通CUBE-Edge 2.0及行业实践白皮书》。CUBE-Edge 2.0是在中国联通新一代智能边缘业务平台，基于英特尔至强可扩展处理器的通用服务器进行搭建，融合了视频处理引擎和AI处理引擎两大核心能力。根据公司披露，2018年中国联通在15个省市展开了Edge-Cloud规模试点，打造了30多个试商用样板工程。截止到目前，中国联通MEC边缘云合作伙伴已经达到153家，2019年将以“数十亿资金的投放、数千个边缘节点的建设、数百个生态伙伴的招募、数十个行业领域的探索”为目标在全国31个省市加快MEC边缘业务规模部署。

　　应用端，巨头探索时延敏感场景下的边缘计算落地。MWC期间AT&T宣布将与微软合作，结合5G网络、边缘计算以及Azure为工业客户以及物联网应用场景提供低时延、高算力的商业云服务。AT&T与以色列一家实时探测无人机的初创企业在德州进行了相关测试，后者将其应用部署在Azure上，并将无人机探测传感器与AT&T的LTE和5G网络相连，结果表明这种边缘云服务足以满足该公司实时探测无人机的时延和算力要求。此前我们在周报《5G商用在即，边缘计算崛起》中曾提过，应用方向上应重点关注时延敏感、安全隐私要求高等场景。根据IHS Markit的调查，视频、无人驾驶、AR/VR、工业互联网和游戏等领域是目前最受业界关注的应用场景。    我们认为，边缘计算整体架构与云计算类似，因此可参照云计算“基础设施及硬件-软件平台-应用服务”的投资节奏。

　　我们判断边缘计算的长期发展主题依然是云化和智能化，边缘云及边缘智能将成为产业上的重点布局方向。长期看，在云计算、AI的技术和产业上有着深厚积累及前沿布局的平台型公司(如亚马逊、微软、阿里、谷歌等)有望成为边缘计算浪潮最大的受益者。短期看，相关基础设施及硬件厂商，如芯片厂商Intel、ARM、华为海思，服务器厂商HP、Dell、浪潮信息，通信设备厂商诺基亚、中兴通讯等将率先受益。

　　同时，参照云计算产业链的发展，部分布局或转型较早的细分应用/服务厂商有望充分享受行业成长红利从而获取更多市场份额，建议关注积极推动CDN演进升级为边缘计算系统的网宿科技，视频安防龙头海康威视等在边缘计算领域的进展。

　　3. 看好时延敏感场景下的5G落地，重点关注直播、云游戏、智能车联及自动驾驶等应用方向

　　直播是5G最直接受益方向。MWC开幕当天，OPPO现场通过旗下首款5G手机联合高通及展馆的5G网络环境实现了全球首次5G手机微博视频直播。直播进行了近20分钟时间，整体画面清晰流畅，画面和声音几乎无延迟同步，相比4G网络直播在用户体验方面有很大提高。

　　云游戏是电子游戏发展最确定方向。过去一年里已经有AT&T、Verizon等电信巨头以及微软、亚马逊等IT巨头先后公布了云游戏相关的测试或者布局。在本届MWC上云游戏依然是最受关注的应用方向之一，例如国内手机厂商OPPO和一加分别展示了其云游戏服务。

　　在一加的展示中，游戏玩家使用一加的5G手机同时再配置一个游戏手柄就可以体验以往只能在PC端运行的大型游戏，同时还无损画质和流畅感。根据第三方机构的预测，全球云游戏市场将从2018年的0.66亿美元增加到2023年的4.5亿美元，CAGR 47%。    智能车联及自动驾驶是传统汽车厂商、芯片厂商及电信运营商布局重点。

　　本届MWC大量传统汽车厂商出席，展示重点以人机交互娱乐、辅助系统和自动驾驶系统为主。比较受关注的是，吉利联合华为和中国联通重磅推出了“5G Edge-Cloud赋能智能驾驶”方案，目前该方案已在杭州湾试商用部署，实现了5G MEC试商用网络与智能边缘业务平台CUBE-Edge以及吉利汽车云平台的三方协同，可实现高精地图下载、智能导航、轨迹跟踪等多项应用服务。

　　另外，宝马展出其电动SUV iNEXT，这款车可以持续测量车辆周围道路并将相关信息发送到云端，生成是实时地图后推送到所有其他车辆上。这款车将会在2021年量产，并实现L4等级自动驾驶技术。此外，奔驰、丰田、大众等也都展示了相关智能车联或自动驾驶系统。

　　除汽车厂商外，芯片厂商巨头也在积极布局自动驾驶领域。以高通为例，公司在MWC上宣布拓展其面向下一代网联汽车的高通汽车无线解决方案(Qualcomm Automotive Wireless Solutions)，并推出全新的骁龙汽车4G平台和骁龙汽车5G平台，支持C-V2X直接通信、高精度多频全球导航卫星系统(HP-GNSS)，支持全球主流运营商的关键频段。全新骁龙汽车4G和5G平台预计将于今年晚些时候出样，并于2021年量产。此外，高通还发布了全新车用Wi-Fi 6芯片QCA6696，支持超高清视频流传输、高保真语音传输以及全面的MIMO客户端功能等，为汽车行业带来下一代Wi-Fi和蓝牙连接。

　　电信运营商方面，本届MWC最大的热点是Sprint与Mapbox及ARM合作推出了5G地图。该地图通过边缘计算实现，将Mapbox与ARM此前合作的下一代自动驾驶平台接入到Sprint的边缘网络，通过在独立终端运行计算功能缩短处理时间，在10毫秒内就可以将实时处理结果反馈给终端网络上的任何用户。

　　我们认为随着5G商用开展，直播、云游戏、智能车联及自动驾驶等时延敏感场景下的应用会率先爆发，建议关注相关领域上市公司。

　　4. 相关标的

　　AI算法公司(未上市)：建议关注商汤科技、旷视科技、依图科技等；

　　边缘计算领域：建议关注边缘服务器厂商浪潮信息、中兴通讯，较早布局边缘计算的CDN龙头网宿科技，视频监控龙头海康威视等；

　　智能车联&自动驾驶领域：建议关注车联网解决方案厂商高新兴，高精度地图龙头四维图新等。

　　5. 风险提示

　　5G商用进展不及预期；

　　AI技术发展不及预期；

　　边缘计算领域商业模式不清晰，技术进展不及预期；

　　智能车联、自动驾驶技术发展不及预期。