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　　近年来家庭财富成为资产管理行业非常热门的话题。国内银行业包括招商银行、平安银行等，都较早关注这一领域的新动向。但家庭金融（household finance）的理论研究要远落后于银行业金融机构的实践。人行金融所前所长，大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋，今天在梅花与牡丹家庭财富论坛第一次学术研讨会上表示，当前家庭金融领域的理论研究要与时俱进，家庭财富管理不仅仅只是面向高净值人群，也应该涵盖普通家庭，这是普惠金融的应有之意。

　　姚余栋说，家庭财富管理，是很重要的内容，最新研究理论认为，家庭财富管理要兼顾收益和风险。研究发现，这由家庭消费二次函数决定，这个函数又跟消费者的偏好有关。市场相对充分的时候夏普比例比较灵。

　　他认为，为什么过去老百姓喜欢买房子？过去中国一百个中心城市中房产的夏普比例是1。中国有一亿老百姓人人都是巴菲特，过去十几年投房子，因为收益好，波动率低，夏普比高。为什么很多老百姓投资教育，因为房产不值钱的时候往往投资人力资本的夏普比例很高。凡是不在中心城市的小县城、农村往往这个夏普比例比较高，孩子有出息了回报是很高的。

　　他还表示，我们的研究希望在这一领域有所创新。人类行为学说，人类本性是难以止损的，很难调仓。这种情况下夏普比线和资本市场线这两条线是否依然存在，现有数据还没有否定。据此前提，就要对不同资产的夏普比例进行平衡，然后做到均衡配置。可能在证券行业中进行资产配置也要选夏普比例，因为假设消费者是两元函数，消费者的需求，一个是他拥有多少东西，一个是他的二阶波动率多高，看这两项就够了。

　　姚余栋表示，我们的论坛要从学术角度切入，把相关的加里贝克尔人力资本理论、马科?维茨理论、威廉?夏普理论，包括最新的坎贝尔的家庭金融理论等，梳理一下推到前沿，研究出类似于像公司金融的MM公理这样的投资理论给家庭金融以指导。

　　为什么要从学科切入？姚余栋说，“普惠金融给普通老百姓群体提供可承受的可得的金融服务，在这里，风险和社会收益要达到均衡点。现在普通的家庭也需要资产配置，但普通家庭资产配置没有风险意识，对投资者教育不够。”

　　他并举例说明，普惠金融是我们的初心。我们养老账户，社保、医保账户就是个资产积累，老百姓有了这些资产积累以后就大大提高了幸福感、稳定感，就得考虑家庭个人财富的积累。不会配置，直接TDF、FOF。还有金融产品的问题。我们国家超级富豪很少，高净值的700万以上的富人也就几千万。如果理财，一万元钱以上的可能有10多亿人。上有老、下有小，人力资本的生产很重要。所以，家庭资产的配置和家庭财富、家庭金融，越来越是普惠金融的核心。传统普惠金融，主要是金融可得性，取得巨大进展。发卡也快发够了，账户也开差不多了，小微企业贷款在尽最大努力。普惠金融今后还能做什么？下一步就是帮助老百姓理财 。

　　本次研讨会由华夏经济学研究发展基金会主办。（编辑严葭淇 主编商灏）