8月份地方发债规模较上月增3197亿 未形成“挤出”效应

　　近期，地方政府专项债券发行和使用进度加快。9月14日，财政部发布通报显示，8月份共发行专项债券4287.5亿元，环比增加3197亿元，同比增加2935.7亿元。财政部有关负责人表示，地方债券发行规模平稳增长，未造成债券市场供给压力。同时，专项债券发行未对其他债券形成“挤出”效应，债券市场结构未发生实质性变化。

　　市场化程度明显提高

　　7月23日召开的国务院常务会议要求，“积极财政政策要更加积极”，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。

　　据悉，为进一步做好地方政府新增专项债券发行工作，更好发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的积极作用，8月中旬，财政部印发《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》（以下简称《意见》），指导各地加快专项债券发行进度。

　　“为减少专项债券发行对债券市场的影响，财政部加强与监管部门的沟通协调，有力保障了债券市场的平稳运行。”财政部有关负责人表示。

　　上海财经大学公共政策与治理研究院副院长郑春荣在接受经济日报记者采访时表示，8月份地方政府专项债券的发行，是积极财政政策的重要部分，“债券资金投向项目收益与融资自求平衡的基础设施项目，例如土地储备、收费公路、棚户区改造、水资源配置、乡村振兴等领域，既保证了基建融资的需求，又使地方政府审慎决策，科学合理使用债券募集资金，提高了资金的使用效益，降低了财政风险”。

　　“监管层加紧推动地方专项债发行、认购、承销、信息披露等方面的机制建设，有助于将推动投资、发挥积极财政政策效力与规范地方举债行为紧密结合起来。”中国财政科学研究院研究员樊轶侠说。

　　财政部在《意见》中进一步强化专项债券发行定价市场化要求，严禁地方财政部门以财政存款等对承销机构施加影响人为压价，要求承销机构综合考虑同期限国债、政策性金融债利率水平等因素合理决定投标价格。

　　“专项债券发行市场化程度明显提高，市场机构承销踊跃。”财政部有关负责人介绍，从实际执行情况看，《意见》印发后专项债券发行利率比同期限国债收益率平均高45个基点，较7月份平均水平增加8个基点，较好反映了市场实际供求关系。

　　统计显示，8月，专项债券平均投标倍数（投标量/计划发行量）为3.33，东部、中西部地区分别为3.07倍、3.47倍，反映出承销机构对各地区专项债券的认可度都有所提高。

　　未对其他债券形成“挤出”

　　据悉，为降低专项债券加快发行对债券市场流动性的影响，财政部加大中央国库现金管理操作力度，8月操作规模为2200亿元，同比、环比分别增长46.7%、25%；实现资金净投放1000亿元，同比、环比分别增长25%、42.9%。同时，加强与人民银行沟通协调，提供专项债券发行信息，为人民银行实施流动性管理提供参考。

　　“从债券市场运行情况看，债券市场流动性整体适度宽松，短期利率总体下行。”财政部有关负责人表示。统计显示，8月银行间市场、上证所市场7天国债回购平均利率分别为2.54%、2.54%，较7月下降19个、21个基点；8月末银行间市场、上证所市场7天国债回购平均利率分别为2.72%、2.6%，均与7月末基本持平。

　　“地方债券发行规模平稳增长，未造成债券市场供给压力。”财政部有关负责人表示，虽然8月专项债券发行规模增幅较大，但由于前7个月地方债券其他品种（新增一般债券、置换债券）发行进度较快，其8月发行规模有所减小，使得地方债券整体发行规模增幅不大，环比增加1260.1亿元，增长16.7%，低于债券市场整体18.7%的发行规模增幅。

　　“8月，专项债券发行加速以来，基本没有对其他债券形成‘挤出’效应，其他债券发行量、余额在整个债券市场的占比没有明显变化。”上述负责人表示。根据万得（Wind）数据，8月，除地方政府债券以外的其他债券发行量在债券市场的占比为79.18%，较7月（80.26%）下降约1个百分点；8月末，其他债券余额在整个债券市场的占比为78.72%，较7月末（79.25%）下降约0.5个百分点。

　　郑春荣认为，今年的地方政府专项债券限额早在3月份的全国两会上就已经确定，因此今年债券总发行规模是稳定的，“金融机构对专项债券的发行规模已有预期，债券市场走势平稳”。

　　为提高专项债券发行效率，防范发行风险，8月，财政部推出了弹性招标、公开承销等新举措，同时，允许各地在省内集合发行不同市、县相同类型专项债券，提高单只债券规模，改善债券流动性。（经济日报·中国经济网记者 曾金华）