康宁医院IPO A股迎来“精神专科”第一股？

中华PE:

据悉，该公司若成功上市，将成A股市场“精神专科医院”第一股。

精神病人康复比例逐年下降？

资料显示，康宁医院是一家民营精神专科医院集团，主营业务为向精神和心理疾病患者提供专科医疗服务。截至2017年6月，该公司拥有及管理床位4150张，运营的医疗机构主要集中在长三角地区。南都记者了解到，若康宁医院成功上市，将成为A股市场上“精神专科医院第一股”。

南都记者从康宁医院的A股招股说明书中了解到，本次康宁医院公开发行股不超过81万新股，占公司发行后总股本不超过10.00%，预计募集资金1.93亿元人民币。招股说明书显示，本次募集资金主要用于苍南康宁医院搬迁扩建项目、平阳康宁医院新建项目及温州康宁医院培训中心项目。

发行后，康宁医院总股本不超过约811.55万股，其中A股不超过609.15万股，H股202.40万股。管伟立(公司董事长，实际控制人)及其配偶王莲月(公司总经理)分别持股25.12%和5.20%，王红月(王莲月的妹妹，公司董事、财务总监)持股5.46%，广州德福股权投资持股21.60%。

南都记者查询了解到，该公司2014年至2017年上半年营收分别为2.96亿元、3.43亿元、4.15亿元及2.83亿元，净利润分别为5119万、5162万、6555万及3030万。公开数据显示，该公司旗下21家控股子公司中，去年盈利8家，亏损10家，持平3家。

东莞证券分析师潘绍昌接受南都记者采访时指出，由于医院行业关联资金(主要应对药品、医疗器械供应商)占用较多，因此康宁医院能否顺利上市还要看其关联资金占比。“另外需要注意的是，招股说明书显示，康宁医院的精神病人康复比例每年呈逐步下降，这有可能对其上市进度有影响”。

根据康宁申报稿，2013年至2016年6月，康宁医院涉及经济赔偿的医疗纠纷共有32起，其中有2起医疗事故需要承担次要责任。

据南都记者了解，在A股上市前，康宁医院2015年12月在港交所上市，每股发行价为38.70港元。证券分析人士推测，康宁医院若成功上市，按照医院行业整体利润率和估值上来说，市盈率约20到30倍。

精神专科为全球第二大用药领域

精神病作为一种以精神无能、行为异常为特征的特殊慢性病，历年来一直是社会所关注的部分。康宁医院申请A股上市，凸显出精神专科这一“特殊业态”在资本层面有一定“钱景”。

以与精神专科紧密相关的用药市场为例，据IMS统计，2014年全球神经精神疾病治疗药物市场达1338亿美元。从全球医药市场规模看，该类药物市场仅次于心脑血管用药，成为全球第二大用药领域。但该类疾病的临床需求却远未满足，中国市场在此类药物的消费中增速全球第一。

据了解，中国抑郁症和老年痴呆症依然处于高发态势，至今依然存在大量未满足的医疗需求，很多中轻度患者没有获得诊断和治疗。随着政策的推动，精神神经疾病治疗用药需求在“十三五”期间有望大幅提升。

中华医学会精神医学分会主任委员、复旦大学附属华山医院精神医学科主任施慎逊今年更是公开表示，一直以来，中国公众对于精神疾病的知晓率较低。预计到2030年，抑郁症将成为中国疾病负担的首位，由抑郁症造成的经济损失将在2021年达到70亿元。

具体到医疗机构，据《中国卫生统计年鉴》数据显示，精神专科医院诊疗人次数从2010年的2046.13万人增长至2015年的3250.61万人，年均复合增长率9.70%。几乎与此同期，我国精神专科医院总收入从2010年的164.58亿元增长至20 15年的377.45亿元，年均复合增长率达到18.06%。

业界看来，精神专科市场与中国整体医疗市场结构相似，公立精神科医疗机构为精神科医疗行业的主要参与者，换言之康宁医院主要竞争对手仍是公立医疗机构。而据Frost &Sullivan统计的“2016年我国前十大精神科医院(集团)”数据显示，除康宁医院外(排名第四)，其他上榜的均为公立三甲医院。

对于精神类医院营收，主要来源为药物和治疗方式。广东某公立医院相关科室负责人向南都记者表示，目前治疗精神病主要营收来源在于药物及其他治疗服务。该人士坦言除少量药物外，部分治疗精神病药品(主要为进口药)需由患者自费，另外像其他非药物治疗服务也需要患者及家属自费承担。