2018年非科技IPO大年，Uber与Airbnb等仍将观望

中华PE:

以下为文章内容摘要：

美国首次公开募股市场在2017年实现了反弹，不过估值排名靠前的初创公司依旧回避上市，仍然许多的银行家和投资人感到气馁。

这一点在2018年不大可能会发生变化。虽然今年预计会有许多科技初创公司登陆美国证券市场募集资金，但是许多高估值的大型私有公司，如Uber、Airbnb和WeWork，仍不会选择在今年进行首次公开募股。

“在经历了非常黯淡的2016年之后，我们当然发现首次公开募股市场又恢复常态，只不过许多大型私有科技公司并未像投资人预期的那般进行首次公开募股，”美国银行美洲资本市场负责人吉姆-科尼（Jim Cooney）表示。

参与2017年最备受瞩目的首次公开募股交易的绝大多数投资人都出现了亏损：阅后即焚应用Snapchat母公司Snap在2017年3月上市。虽然上市初期股价曾出现上涨，但此后绝大多数交易日的股价均低于17美元的发行价。这也让许多的Snap投资人在账面上出现了亏损。

虽然2017年首次公开募股市场实现了反弹，但一些大型的募资活动依然来自于私有市场。举例来说，Snap的上市是自阿里巴巴集团在2014年首次公开募股后在公开市场最大规模的融资，募集到39亿美元的资金。这笔金额不及WeWork从软银和软银愿景基金手中募集到的44亿美元。2017年原本有一些公司计划通过上市募集资金，如Slack和Pinterest。它们最终都选择了在私有市场进行融资。

“私有市场继续充当着企业首次公开募股的逃避阀，”投资银行摩根士丹利资本市场科技股负责人科林-斯图尔特（Colin Stewart）说。

金融数据提供商Dealogic提供的数据显示，美国证券市场在2017年完成了189宗首次公开募股交易，高于2016年的111宗；共募集资金493.3亿美元，较2016年的242亿美元增长一倍以上。Dealogic的数据还显示，2016年也是美国首次公开募股市场自2003年以来最糟糕的一年。

科技股的首次公开募股是美国首次公开募股市场的基石。2017年，共有37家科技公司在美国证券市场上市，募集到124.6亿美元。2016年只有26家科技公司上市，且只募集到43亿美元。

斯图尔特说企业和他们的董事们都知道首次公开募股市场已经开放，但“他们仍在估算目前是否是他们上市的正确时间，以及他们是否有能力处理好自己的业务。他们认识到公开市场的投资人会密切的关注企业的财务状况。”

虽然许多大型科技初创公司仍规避上市，但也有一些知名的初创公司将会在2018年进行首次公开募股。流媒体音乐服务提供商Spotify是它们当中最知名的企业之一。消息人士透露，Spotify计划于明年3月至4月在纽约证券交易所挂牌交易。不过与常规的首次公开募股不同，Spotify将采用直接上市的方式，意味着它不会募集资金或通过证券承销商销售股票。Spotify借助直接上市让现有投资人能够套现，但企业自身不会募集资金。一旦Spotify挂牌，新投资人将能够买入这家公司的股票。

与此同时，2014年融资时估值已达到100亿美元的在线存储运营商Dropbox，准备在今年3月或4月进行首次公开募股。消息人士称，Dropbox上市时的估值将达到甚至是超过最后一轮融资时的估值。此外，归属私募公司阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management LLC.）所有的家庭安全公司ADT，也计划在同一时间框架内上市，预计其估值将超过150亿美元。

虽然Uber预计在2019年之前不会上市，但许多银行家和业内观察人士均认为，Uber在美国市场的主要竞争对手Lyft将会在2018年年底上市。“我们将在合适的时间上市，”Lyft发言人对此表示。

2017年新上市公司上市后的整体表现是稳固的。整体而言，2017年在美上市的企业股价平均上涨了21%，略强于标准普尔500指数今年19%的涨幅。

证券承销商们表示，因为Snap和Blue Apron上市后表现不佳，企业担心如果达不到市场预期，投资者将变得更加精明，更倾向于抛售公司股票。美国半成品净菜电商Blue Apron在去年上市时的发行价为10美元，低于15美元至17美元的发行价格区间。该公司当前的股价尚不足发行价的50%。

“当企业上市时，投资人希望对他们投资的企业充满信心，”德意志银行美洲业务主管杰里米-福克斯（Jeremy Fox）说。“大量的高增长科技公司在首次公开招股时都采用传统的估值模式。虽然获得了高估值，但他们都没有实现盈利。”