阅文蛰伏四年登陆港交所 估值近500亿港元

中华PE:

11月8日，腾讯旗下阅文集团正式登陆港交所。据其发布的公告，公司发行1.51亿股，发行价为每股55.00港元，其市值大约在435.08亿港元至498.5亿港元间。

21世纪经济报道记者了解到，阅文集团获得622倍的超额认购、冻结资金超过5200亿港币，为香港IPO史上第二大冻资新股，远远超过了众安在线。

招股书披露，腾讯通过全资附属公司间接控制阅文集团65.38%已发行股权，堪称背后最大的赢家。

该公司股价也随之大涨，11月7日，腾讯控股盘中涨逾3%，最高价报388.40港元，刷新上市新高纪录。无独有偶，另一数字阅读平台掌阅科技也在9月22日登陆A股，并连续22日涨停，目前，其股价较发行价已经大涨近15倍。

分析人士认为，随着阅文的上市，数字阅读、网络文学和IP将再度成为行业关注焦点，行业的头部效应也将建立更高的护城河，将很难有新的玩家进入这一市场。

　　IP产业全面渗透

阅文集团的前身，其实是腾讯在2014年，以7.3亿美元收购的盛大文学。

根据2011年盛大文学提交的招股书资料显示，以营收计算，盛大文学占据中国原创网络文学市场的71.5%的份额。2008年至2010年，盛大文学营收分别是人民币5300万元、1.37亿元和3.93亿元，年复合增长率为172.3%。

彼时的盛大文学是国内最大的网络文学实体机构，拥有起点中文网、红袖添香、榕树下、潇湘书院、小说阅读网等多个知名网络文学平台。该公司旗下还有三家图书策划出版公司，签约作者包括了韩寒、于丹、安意如等。

然而，自起点中文网创始人吴文辉出走后，盛大文学从巅峰跌落。2011年7月，由于美股市场遭遇中概股造假风波，国内互联网公司赴美IPO遇冷，盛大文学被迫暂停IPO计划，直至最终出售，其最初的梦想戛然而止。

经过近4年的深耕后，阅文集团向IP产业链渗透，在电影、文学、付费阅读等领域全面布局，并不排除收购上下游的公司。据其招股书显示，阅文集团上市募集的资金，30%将用于拓展在线阅读业务，30%用于支付潜在投资、收购及战略联盟，30%用于网络文学作品改编，投资于改编电视剧及网络剧等。

阅文集团副总裁、起点中文网创始人之一的罗立此前在接受21世纪经济报道记者采访时透露，他们的愿景是希望阅文不仅仅有小说，还可以有其他形式的内容，这个目标正在实现。“上市就两个目的，一个是对过去十几年工作的总结，证明这十几年没有浪费，我们做好了这件事情；第二个是我们又有了新目标，所以需要更多钱来完成。”

阅文另一名高管也告诉记者，将持续挖掘IP版权的价值，不一定仅仅是在腾讯内部的合作，还会积极走出去。“当然我们不排除进行一些收购，但是会相对谨慎，毕竟很多业务模式不一定能匹配。”

数据显示，截至2017年6月30日，阅文旗下的平台共拥有960万部文学作品和640万名签约作家，在当下网文改编作品市场，阅文集团占据了高达90%的市场份额，其作品包括《盗墓笔记》、《琅琊榜》、《芈月传》、《花千骨》、《三生三世十里桃花》等人气影视、游戏作品。

　　腾讯成最大赢家

继阅文之后，搜狗也将于美国东部时间11月9日在纽约证券交易所正式挂牌上市，拟以每股11美元至13美元的价格发行4500万股美国存托股票(ADS)，估值达50-60亿美元，最高融资约6.6亿美元。

从股权结构来看，腾讯持有该公司151,557,875股B级普通股，占总股本的43.7%位列第一大股东。该部分价值约26.22亿美元，相比2013年腾讯向搜狗投资的4.48亿美元，腾讯可获利约22亿美元，折合人民币大概144亿元。

按照腾讯所持的阅文股权来算，减去当年收购盛大文学的7.3亿美元，腾讯同样浮盈至少16亿美元。短短四年时间，腾讯赚得盆满钵满，并在互动娱乐领域建立了自己的护城河。

再加上前不久上市的众安在线，以及正在IPO路上的易鑫集团，作为这些公司幕后的大股东，腾讯毫无疑问将迎来投资收割期。市场研究机构Mergermarket数据显示，从2012年至今，腾讯在投资并购方面的花销不少于625亿美元，在BAT三家中居首。从2013年开始，腾讯的投资并购步伐开始明显加快。

随着阿里巴巴在资本市场越来越高调的动作，腾讯也通过投资滴滴、美团、快手、摩拜等明星公司，默默完成了对新兴市场的一轮圈地运动。随着滴滴、蔚来汽车、美团、摩拜、快手等业务的崛起，腾讯又将迎来收获的季节。

不过，也有前盛大文学内部人士对21世纪经济报道记者坦言，虽然阅文的投资价值不能否认，但是影视行业的不确定性太大，作品成功的概率很低，且成本巨大。因此，如何最大程度实现IP价值的变现，阅文依然需要花很长的时间去探索和培养。